文章核心观点 - 公司一季度财报超华尔街预期，但下调全年财测 虽估值被低估且获多方看好，但面临竞争、监管和AI人才变动等风险 目前股价下仍值得买入 [2][18] 公司概况 - 公司是在线旅游预订公司 旗下拥有hotels.com、travelocity.com等多个网站 自90年代末成立后市值超140亿美元 [1] 财报情况 - 5月2日收盘后公布一季度财报 营收28.9亿美元超预期的28.1亿美元 每股收益21美分，预期亏损17美分 [2] - 毛利率较2023年第一季度提高3个基点至87.60% [2] - 公司管理层下调本财年剩余时间的业绩指引 预计2024财年为中高个位数增长而非低两位数增长 [2] 2024财年展望 - 预计2024年为个位数增长 大概率较2023财年增长4% - 9% 且利润率将保持不变 [3] - 按中位数指引 2024财年销售额约135亿美元 每股收益约5.66美元 [4] - 按当前股价110美元计算 中位数指引下市销率为1.03 市盈率约19.50 [5] 估值情况 - 历史上公司股票市销率约1.75倍 市盈率约30倍 按此计算股价应在170 - 180美元区间 [6] - 按不同增长预期计算 公司合理市销率在183.67 - 192.50美元 合理市盈率在165.67 - 173.64美元 [7] - GuruFocus认为公司被低估 GF价值目前约每股150美元 高于当前交易水平 [7] - GF评分为85分（满分100） 估值评分满分10分 [9] - 华尔街分析师持乐观态度 12个月平均目标价143.60美元 较当前价格高30% [10] 面临风险 - 在线旅游行业竞争激烈 最大竞争对手Booking Holdings年收入超200亿美元 谷歌也欲进入该行业 若酒店直接与谷歌合作将对公司构成重大风险 [11][12] - Vrbo收入占公司约25% 界面迁移影响销售 虽预计短期恢复 但面临地方监管长期风险 若效仿纽约市规定将严重影响业务 [13][14] - 公司虽推出AI旅行服务并整合平台以应对AI 但5月解雇两名高管 若不能有效填补关键职位 将影响AI能力并让竞争对手有机可乘 [15][16][17] 投资建议 - 公司是行业主要参与者 虽有竞争、监管和AI人才变动等担忧 但认为公司会做出正确招聘决策并继续投资AI 目前110美元股价是很好的买入机会 [18]