文章核心观点 - 分析师重申对亿滋国际（MDLZ）的买入评级，认为公司各方面表现出色，财务健康，估值有吸引力，预计未来几年能实现10%的年度总回报 [1][10] 投资考量特征 - 可靠的盈利增长，期望至少70% - 80%的年份盈利增长，因增长的利润支撑向股东增加派息 [1] - 投资级资产负债表，意味着公司资本成本低，有助于为未来增长提供资金 [1] - 可持续的派息率，较低的派息率为企业进一步提高股息提供缓冲 [1] 第一季度财务表现 营收 - 净收入同比增长1.4%，达到93亿美元，超出分析师共识1.3亿美元 [4] - 剔除发达市场口香糖业务后，有机净收入增长4.2% [4] 销量与价格 - 销量下滑2.1%，主要因消费者选择较小包装产品，但消费者仍忠于品牌 [4] - 6.3%的价格上调抵消了销量下滑影响 [4] 利润 - 货币中性调整后摊薄每股收益同比增长16.3%，达到1美元，超过分析师共识 [4] - 非GAAP净利润率扩大近170个基点，达到14.5% [4] 全年展望 营收与销量 - 预计有机净收入增长3% - 5% [5] - 预计2024年销量持平，因部分不利因素将消散，且价格调整有望推动销量增长 [5][6] 盈利 - 预计通过成本控制、股票回购等实现高个位数的货币中性调整后摊薄每股收益增长 [6] 市场表现与估值 - 自上次分析以来，标准普尔500指数上涨6%，MDLZ下跌2%，当前股价67美元有吸引力 [7] - 目前市盈率19.3，低于10年平均的22.2，分析师调整公允价值倍数至20 [7] - 预计12个月远期货币中性调整后摊薄每股收益为3.62美元，公允价值为72美元/股，有7%的折价 [7] 股息情况 - 股息收益率2.5%，略低于行业中位数2.7%，获C级评分 [8] - 10年股息年增长率11.7%，远高于行业中位数5.2%，近三年为10.5%，预计未来为9.5%，获B+和A级评分 [8] - 派息率48%，低于行业安全水平70%，有足够自由现金流支持股息增长和股票回购 [8] 风险因素 - 行业竞争激烈，定价策略管理不善可能导致品牌影响力下降和市场份额流失 [9] - 73.4%的2023年净收入来自美国以外，面临不利外汇兑换风险 [9] - 在不同监管市场运营，不遵守当地法规可能面临巨额罚款 [9]