文章核心观点 - 多伦多道明银行（TD）2024财年第二季度运营结果良好，虽面临反洗钱调查等挑战致股价下跌，但公司运营实力可观，估值有吸引力，维持买入评级 [1][6] 各业务表现 加拿大个人与商业银行 - 得益于贷款和存款量增加，本季度收入以高个位数增长，净收入利润率环比持平略超2.8%，净收入呈中个位数增长 [1] 美国零售业务 - 本季度收入下降3%，因存款量降低，反洗钱调查费用和终止交易费用增长拖累净收入，净收入两位数下降 [1] 财富管理与保险业务 - 本季度收入近两位数增长，得益于保险费上调和财富管理费用收入增加，费用增长低于收入增长，净收入两位数增长 [8] 批发银行业务 - 本季度收入两位数增长，因TD Cowen纳入结果、交易相关收入和承销费增加，净收入翻倍以上 [8] 财务指标 - 2024财年第二季度非GAAP每股收益同比增长4.9%至1.49美元，比分析师共识高0.14美元 [8] - 截至2024年6月6日，当前股价56美元，当前市盈率9.6，远低于10年正常市盈率11.8，预计合理市盈率10.6，对应公允价值超63美元/股，若达公允价值，到2026年10月底累计总回报可达43% [12] - 2024财年预计股息每股2.98美元，非GAAP每股收益5.86美元，派息率50.9%，处于目标范围40%-50%，预计未来股息至少中个位数增长 [13] 业务进展 加拿大业务 - 加拿大零售业务进入中期目标实施一年，个人银行业务净客户增长超加拿大人口增长30个基点，靠提供有吸引力数字银行应用实现，该应用月活用户数最多 [17] - 保险业务成为加拿大增长最快个人险保险公司，过去一年在各省个人险业务均获市场份额 [17] 美国业务 - 第二季度美国活跃移动客户超500万，还为财富管理客户增加七种固定收益ETF产品 [17] 反洗钱相关情况 - 公司已投入5亿加元（3.65亿美元）进行反洗钱整改，将全面改革美国及全球反洗钱计划 [11] - 未来可能继续预留资金用于整改和潜在监管罚款，分析师预计罚款在低数十亿美元 [11] - 因反洗钱案件，公司市值下降近80亿美元，标准普尔和惠誉将其展望从稳定下调至负面 [11][18] - 公司已解雇十多名与反洗钱控制失败有关人员 [19] 业绩展望 - 分析师预计2024财年非GAAP每股收益下降0.6%至5.86美元，剔除不利外汇因素将略有增长，2025财年增长4.5%至6.12美元，2026财年增长10.8%至6.78美元 [17]