文章核心观点 - 重申对美国铁塔公司（AMT）股票的买入评级，因其2024财年第一季度业绩出色，资产负债表更健康，且2024财年指引上调，管理层有能力获取低成本资金 [1] 分组1：投资评级与依据 - 2024年3月因股价回调、2023财年货币化改善、管理层2024财年指引乐观及短期去杠杆等因素将股票评级上调为买入，自那时起股票总回报率为+4.1%，跑赢大盘+1.6%，现重申买入评级 [1] - 2024财年第一季度电信和数据中心业务营收和利润双增长，资产负债表更健康，2024财年指引上调，管理层能在高利率环境下获取低成本资金，维持2024年股息不变的决策谨慎 [1] 分组2：2024财年第一季度业绩表现 营收情况 - 2024财年第一季度财报双超预期，总营收28.3亿美元，环比增长1.7%，同比增长2.5%；调整后息税折旧摊销前利润18.5亿美元，环比增长5.1%，同比增长5.1%；调整后运营资金13亿美元，环比增长21.4%，同比增长10.1% [2] - 电信业务UCAN地区营收13.1亿美元，环比增长0.7%，同比增长2.3%，租户账单有机增长4.6%，虽较2023财年第四季度和2023财年第一季度增速放缓，但部分归因于租户租赁的消费物价指数挂钩扶梯调整 [2] - 数据中心业务营收2.25亿美元，环比增长4.6%，同比增长10.8%，毛利率58.6%，环比提高0.5个百分点，同比持平 [2] 利润情况 - 电信业务毛利率73.5%，环比下降0.6个百分点，同比提高1.8个百分点，UCAN地区毛利率84.3%，环比提高0.7个百分点，同比提高0.3个百分点 [3] - 销售、一般及行政费用2.57亿美元，环比增长1.8%，同比下降2.6%；净利息费用3.187亿美元，环比增长1.3%，同比增长3%；调整后运营资金每股2.79美元，环比增长21.8%，同比增长9.8% [3] - 最新季度股份稀释最小，为4.677亿股，环比增加0.2百万股，同比增加0.9百万股 [3] 股息与债务情况 - 2024年股息预计维持在每股6.48美元，2025年起恢复增长，2024年底实现杠杆目标比率5倍 [3] - 2024财年第一季度净杠杆率降至5倍，调整后运营资金派息率降至62.16%，低于行业中位数73.94% [3] - 到2025年有47.2亿美元债务到期，2024年5月可能进行再融资，新债务利率在3.9% - 4.1%之间，低于美联储基准利率5.5% [3] 分组3：业务增长驱动因素 - 美国电信业务仍是增长驱动力，前三大租户为美国电话电报公司、威瑞森通信公司和T-Mobile美国公司，加权平均剩余租赁期限为20年 [2] - 数据中心业务受益于自2020年第四季度以来签署零售租赁最多的季度和新积压项目以更高平均销售价格启动，每机柜等效计费的同店月经常性收入增长 [3] - 英伟达和C3.ai等公司显示生成式人工智能基础设施和软件即服务强劲增长，数据中心房地产投资信托基金将受益于新的云超级周期，公司2024财年将投入4.5亿美元资本支出扩大现有CoreSite数据中心园区 [3] 分组4：指引与估值 指引上调情况 - 管理层适度上调2024财年指引，物业收入111.7亿美元，同比增长0.2%；调整后息税折旧摊销前利润71.7亿美元，同比增长1.2%；调整后运营资金每股10.42美元，同比增长5.5% [4] - 上调指引导致市场共识预期适度提高，预计到2026财年调整后运营资金将以6.3%的复合年增长率加速扩张，高于原估计的3.4% [4] 估值情况 - 公司当前远期市盈率/调整后运营资金为18.85倍，与2024年3月文章中报告的18.68倍和1年平均的18.80倍相差不大 [5] - 与纯数据中心房地产投资信托基金Equinix、Digital Realty Trust和混合数据中心/存储房地产投资信托基金Iron Mountain相比，公司估值合理，且其盈利增长预测上调 [5] 分组5：股价表现与投资建议 - 过去几个月股价在2023年10月底部大幅反弹后横盘整理，在原公允价值估计184美元附近建立了强劲支撑 [6] - 根据市场共识上调的2026财年调整后运营资金每股估计，较重申的长期目标价214.80美元有11.4%的上涨潜力 [6] - Seeking Alpha Quant仍将公司股息安全性评为C+，远期股息收益率扩大至3.29%，高于4年平均的2.44%，公司通过资本增值和股息收入提供双重回报前景，继续将其股票评级为买入 [6]