公司概况 - Crescent Capital (CCAP) 是一家外部管理的商业发展公司 (BDC)，专注于为中端市场公司提供直接贷款，主要服务于私募股权支持的公司，反映了市场从传统银行向 BDC 贷款的转变 [8] - 公司投资组合的公平价值为 15.6 亿美元，分布在 183 家公司中，其中 98% 的计息投资为浮动利率，这在高利率环境下有助于提升净利息收入 (NII) [2] - 公司投资组合多样化，84% 的价值分布在非周期性行业，11% 的投资位于美国以外，包括欧洲、澳大利亚、新西兰和加拿大 [17] 财务表现 - 2024 年第一季度，CCAP 的每股净利息收入 (NII) 环比增长 2 美分，同比增长 9 美分至 0.63 美元，NII 与股息覆盖率为 1.50 倍，若包括 0.11 美元的特殊股息则为 1.19 倍 [3] - 公司 NAV 每股增长 1.1% 环比和 4.6% 同比至 20.28 美元，非应计资产仅占投资组合公平价值的 0.9% [19] - 公司债务与股本比率为 1.11 倍，低于 2.0 倍的法定上限，显示出较低的财务风险 [5] 市场定位与估值 - CCAP 当前股价为 18.66 美元，对应 NAV 的市净率为 0.92 倍，相较于同行如 Ares Capital (ARCC) 的 9% 溢价和 Blue Owl Capital Corp (OBDC) 及 Golub Capital (GBDC) 的 6% 溢价，CCAP 显示出估值优势 [5] - 公司股息收益率为 8.7%，NAV 折价 8%，结合其稳健的投资组合基本面，CCAP 可能是一个被低估的 BDC 投资标的 [5] 行业与市场机会 - 随着私募股权公司去年因利率上升而观望，预计今年交易活动将反弹，CCAP 拥有 3.72 亿美元的总流动性，能够抓住市场机会 [4] - 公司加权平均收益率在 2024 年第一季度同比增长 50 个基点至 12.3%，显示出在当前环境下的强劲表现 [18] 投资组合分析 - CCAP 的投资组合在行业和地理分布上均表现出高度多样化，前五大行业（医疗保健、软件、商业服务、消费者服务和保险）占投资组合总价值的 76% [17] - 公司浮动利率债务投资的加权平均利差为 12.3%，显示出较高的收益潜力 [3] 总结 - CCAP 是一家具有高收益潜力和稳健财务基础的 BDC，其浮动利率投资组合在高利率环境中表现优异，同时估值具有吸引力，适合寻求高收益和多样化投资的投资者 [5][18][19]