Investors in Crescent Capital BDC, Inc. (CCAP) need to pay close attention to the stock based on moves in the options market lately. That is because the Sept 19, 2025 $10.00 Call had some of the highest implied volatility of all equity options today.What is Implied Volatility?Implied volatility shows how much movement the market is expecting in the future. Options with high levels of implied volatility suggest that investors in the underlying stocks are expecting a big move in one direction or the other. It ...

职业背景 - 拥有语言学位并于1988年毕业 随后在多家出版社担任编辑长达25年 [1] - 2005年转向金融领域 2013年失业后专注于构建基于ETF和CEF的收入组合 [1] - 虽无财务顾问从业经验 但分享个人投资组合管理经验可为他人提供参考 [1] 投资组合持仓 - 当前通过股票、期权或其他衍生品持有BST、EOS、ETO等20余只金融产品的多头头寸 [2] - 持仓涵盖封闭式基金(CEF)如PDI、PTY 以及ETF产品如JEPI、JEPQ等 [2] 内容属性 - 文章为作者独立撰写的观点陈述 未获得被提及公司的任何商业合作报酬 [2] - 第三方分析师包含专业投资者与个人投资者 未受监管机构认证资质 [3]

分析师背景 - 分析师Roberts Berzins拥有超过10年的金融管理经验，曾帮助顶级企业制定财务战略并执行大规模融资 [1] - 在拉脱维亚推动REIT框架制度化以提升波罗的海地区资本市场的流动性 [1] - 参与制定国家国有企业融资指南和引导私人资本进入经济适用房的政策框架 [1] - 持有CFA和ESG投资证书，曾在芝加哥期货交易所实习 [1] 持仓披露 - 分析师持有CCAP和BCSF的多头头寸，包括股票、期权或其他衍生品 [2] - 文章表达的是分析师个人观点，未获得除Seeking Alpha外的任何报酬 [2] - 分析师与文章中提到的任何公司均无业务关系 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度每股净投资收益(NII)为0 46美元 较第一季度的0 45美元有所增长 剔除一次性加速摊销费用后NII为0 48美元 [5] - NAV每股下降0 4% 主要由于支付了与溢出收入相关的特殊股息0 05美元 [6] - 期末投资组合公允价值为16亿美元 总净资产为7 25亿美元 NAV每股为19 55美元 较上季度下降0 07美元 [22] - 债务与权益比率从1 25倍降至1 23倍 处于1 1-1 3倍的目标范围内 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 投资组合中第一留置权贷款占比91% 平均投资规模占总组合的0 6% [9][11] - 前十大借款人占投资组合的18% [10] - 第二季度新增平台投资总额2200万美元 均为第一留置权贷款 加权平均利差为480个基点 [15][16] - 现有投资组合公司追加投资3600万美元 总部署5800万美元 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 投资组合加权平均收益率为10 4% 与上季度持平 [18] - 97%的债务投资为浮动利率 加权平均利率下限为78个基点 [18] - 投资组合公司的加权平均利息覆盖率提升至2 1倍 [18] - 投资组合风险评级稳定 加权平均风险评级为2 1 86%的投资评级为1或2级 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 专注于核心和低端中端市场 以获得更好的结构性保护 [8] - 强调与私募股权赞助商的长期合作关系 99%的债务投资组合由赞助商支持 [11] - 董事会批准2000万美元的股票回购计划 认为当前股价低于NAV [14] - 继续专注于高自由现金流产生、非周期性行业和可防御的收入流 [46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 交易活动仍然受限 主要由于关税讨论和监管不确定性 [6] - 私募股权持有资产的持有时间延长 增加了LP的压力 [7] - 公司强调其长期表现 自2020年上市以来NAV增长0 6% 而行业平均下降10 5% [14] - 预计下半年将看到关税影响和公司应对措施的效果 [40] 其他重要信息 - 宣布第三季度常规股息为0 42美元 以及最后一次特殊股息0 05美元 [12][13] - 第三季度不支付补充股息 因测试上限超过可用收益的50% [25] - 将SPV资产融资规模从5亿美元缩减至4亿美元 并将利差降低50个基点 [23] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于信贷质量的担忧 - 公司解释其观察名单方法为前瞻性 强调与借款人的频繁对话和契约的重要性 [30][34] - 非应计贷款率为2 4% 公司表示不满意 但相信有能力处理高风险情况 [35] 问题: 关税对投资组合的影响 - 直接受关税影响的投资组合比例仍为低个位数 公司强调借款人的定价能力和供应链调整 [37][41] 问题: 杠杆率目标下的投资组合调整 - 公司表示对行业配置感到满意 重点是通过收购资产轮换提高收益 [46][49] 问题: 增加unitranche贷款以抵消SOFR下降 - 公司表示unitranche机会有限 仅在控制第一留置权杠杆的情况下才会考虑 [52][54] 问题: 能源价格下降对运营杠杆的影响 - 公司表示能源成本不是主要成本组成部分 预计影响不大 [57][58] 问题: 第二留置权贷款的未来配置 - 公司表示第二留置权贷款不会是主要部分 当前利差溢价不足 [61][62]

财务概况 - 截至2025年6月30日，净资产总额为7.25亿美元，净资产价值每股为19.55美元[11] - 截至2025年6月30日，总资产为16.7亿美元，债务与股本比率为1.23倍[11] - 2025年第二季度每股净投资收入为0.46美元，较上一季度的0.45美元有所上升[19] - 2025年第二季度每股净收入为0.41美元，较上一季度的0.11美元显著增长[19] - 截至2025年6月30日，投资组合总值为16.01亿美元，涵盖187家投资组合公司[19] - 截至2025年6月30日，现金及现金等价物和受限现金为2610万美元，未提取的债务能力为2.272亿美元[19] - 截至2025年6月30日，净投资收入为16,887千美元，较2025年3月31日的16,621千美元增长约1.6%[29] - 截至2025年6月30日，投资收入总额为42,992千美元，较2025年3月31日的42,129千美元增长约2.0%[29] - 截至2025年6月30日，管理费用为5,075千美元，较2025年3月31日的5,019千美元上升约1.1%[29] 投资组合与策略 - 91%的投资组合由按公允价值计量的高级担保第一留置权和单一贷款第一留置权投资组成[19] - 截至2025年6月30日，投资组合中91%的资产为第一留置权贷款，显示出保守的投资策略[46] - 截至2025年6月30日，投资组合的加权平均收益率为10.4%[52] 债务与融资 - 公司总债务为11.22亿美元，其中已提取债务为8.95亿美元，债务成本为6.09%[63] - 公司当前未提取的债务能力为2.27亿美元[63] - 截至2025年6月30日，总负债为929,728千美元，较2024年6月30日的919,992千美元上升约1.9%[24] - 2025年至2030年间的债务到期情况显示，2025年到期的债务为2.97亿美元，2026年为3.5亿美元，2027年为4.83亿美元，2028年为8000万美元，2029年为2.27亿美元，2030年为8000万美元[65] 股息与损失 - 宣布2025年第三季度每股常规股息为0.42美元，支付日期为2025年10月15日[19] - 2025年第二季度的净实现和未实现投资损失为每股-0.05美元，较上一季度的-0.34美元有所改善[19] 其他信息 - 新投资活动的成本为5750万美元，净融资投资活动为-3520万美元[22] - 截至2025年6月30日，净资产（NAV）为724,716千美元，较2024年6月30日的752,440千美元下降约3.7%[24] - 截至2025年6月30日，每股净资产（NAV per share）为19.55美元，较2025年3月31日的19.62美元下降约0.4%[24] - 截至2025年6月30日，债务与股本比率为1.23倍，较2025年3月31日的1.25倍有所改善[24]

业绩表现 - 公司季度每股收益为046美元 与Zacks一致预期持平 但低于去年同期的059美元 [1] - 上季度实际每股收益045美元 低于预期的052美元 意外偏差达-1346% [1] - 过去四个季度中 公司仅有一次超过EPS预期 [1] - 季度收入4299万美元 超出预期202% 但低于去年同期的4895万美元 [2] - 过去四个季度中 公司两次超过收入预期 [2] 市场表现与展望 - 公司股价年初至今下跌24% 同期标普500指数上涨96% [3] - 当前Zacks评级为3(持有) 预计近期表现与市场同步 [6] - 下季度共识预期为每股收益046美元 收入4186万美元 [7] - 当前财年共识预期为每股收益181美元 收入16711亿美元 [7] 行业比较 - 所属金融-SBIC及商业行业在Zacks行业排名中处于后20% [8] - 同行业另一家公司Canaan预计季度每股亏损013美元 同比改善133% [9] - Canaan预计季度收入9835万美元 同比增长369% [10]

财务表现 - 2025年第二季度每股净投资收益为0.46美元，每股净利润为0.41美元，其中包含一次性加速摊销0.02美元的递延融资成本影响 [1] - 截至2025年6月30日，每股净资产价值(NAV)为19.55美元，较上一季度19.62美元下降0.4%，较去年同期20.30美元下降3.7% [1][4] - 投资收入环比增长2.1%至4300万美元，主要来自Logan合资企业股息收入增加 [6] - 净投资收益同比增长-22.1%至1690万美元，加权平均收益率同比下降180个基点至10.4% [4][6] 股息与股票回购 - 宣布2025年第三季度常规现金股息每股0.42美元，将于10月15日支付 [2] - 完成最后一次特别股息支付，每股0.05美元已于9月15日发放 [2] - 董事会批准2000万美元股票回购计划，将在NAV以下特定阈值执行 [3] 投资组合 - 投资组合公允价值环比下降1.2%至16.007亿美元，同比微降0.6% [4][5] - 新增投资5750万美元于3家新公司，同时退出9270万美元投资，净流出3520万美元 [5] - 资产配置中65.2%集中于Unitranche第一留置权贷款，23.8%为高级担保第一留置权贷款 [5] - 浮动利率债务投资占比达97.2%，较去年同期提升30个基点 [4] 流动性状况 - 现金及现金等价物为2610万美元，信贷额度未使用额度达2.272亿美元 [8] - 债务股本比为1.23倍，加权平均债务成本为6.09% [8] 运营数据 - 总资产环比下降0.7%至16.544亿美元，净资产下降0.3%至7.247亿美元 [4] - 季度运营费用环比增长2.4%至2570万美元，管理费维持稳定 [7][16] - 投资组合公司数量从185家增至187家，平均单笔投资规模扩大至1920万美元 [5] 行业特征 - 公司作为商业发展公司(BDC)，专注于为中等规模企业提供资本解决方案 [18] - 母公司Crescent资本集团管理资产达470亿美元，拥有30年非投资级信贷投资经验 [20] - 采用外部管理模式，由Crescent Cap Advisors负责投资决策 [18]

财务表现 - 2025年第二季度每股净投资收益为0.46美元，每股净收入为0.41美元，其中包含一次性加速摊销0.02美元的递延融资成本 [1] - 截至2025年6月30日，每股净资产价值(NAV)为19.55美元，较上一季度(19.62美元)下降0.4%，较去年同期(20.30美元)下降3.7% [1][4] - 投资收入从2025年第一季度的4210万美元增至4300万美元，主要由于Logan JV投资的股息收入增加 [6] - 2025年第二季度净投资收入为1690万美元，略高于第一季度的1660万美元，但较2024年同期的2170万美元下降22% [4][6] 股东回报 - 宣布2025年第三季度每股0.42美元的常规现金股息，将于10月15日支付 [2] - 2025年9月15日将支付每股0.05美元的特别股息，这是此前宣布的第三次也是最后一次特别股息 [2] - 董事会授权2000万美元的股票回购计划，将在每股净资产价值以下特定阈值执行 [3] 投资组合 - 截至2025年6月30日，投资组合公允价值为16.007亿美元，涉及187家投资组合公司 [5] - 投资组合以优先担保贷款为主，其中第一留置权贷款占比23.8%，单元贷款占比65.2% [5] - 2025年第二季度新增投资5750万美元，涉及3家新投资组合公司，同时有9270万美元的退出、出售和还款 [5] - 投资组合中97.2%的债务投资为浮动利率，加权平均收益率为10.4% [4] 流动性状况 - 截至2025年6月30日，公司持有2610万美元现金及现金等价物，信贷额度未使用额度为2.272亿美元 [8] - 债务加权平均成本为6.09%，债务与权益比率为1.23倍 [8] 运营数据 - 2025年第二季度总净支出为2610万美元，略高于第一季度的2550万美元 [7] - 利息收入从第一季度的3970万美元增至4010万美元，股息收入从150万美元增至180万美元 [6] - 非控制非关联投资的利息收入为3618万美元，较2024年同期的4197万美元下降13.8% [17] 公司背景 - Crescent BDC是一家业务发展公司，专注于为中等市场公司提供资本解决方案，目标是最大化股东总回报 [19] - 母公司Crescent Capital Group管理资产达470亿美元，专注于投资级以下信贷市场 [20]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年第二季度每股净投资收益为0.46美元，每股净收入为0.41美元，其中包含一次性加速摊销0.02美元每股[2] - 2025年第二季度投资收入为4300万美元，较上一季度的4210万美元有所增长[8] - 截至2025年6月30日的三个月，公司总投资收入为4.2992亿美元，较2024年同期的4.8951亿美元下降12.2%[17] - 2025年前六个月净投资收入为3.3508亿美元，相比2024年同期的4.5019亿美元下降25.6%[17] - 2025年第二季度利息收入为3.6178亿美元，较2024年同期的4.1973亿美元下降13.8%[17] - 2025年第二季度每股净投资收入为0.46美元，较2024年同期的0.59美元下降22.0%[17] 成本和费用（同比环比） - 公司2025年第二季度总净支出为2610万美元，包括所得税和消费税[9] - 2025年前六个月的总费用为5.0712亿美元，较2024年同期的5.3493亿美元下降5.2%[17] - 2025年第二季度管理费为5089万美元，较2024年同期的5034万美元增长1.1%[17] 股息和股票回购 - 公司宣布第三季度每股基础股息为0.42美元，并支付每股0.05美元的特别股息[3] - 公司授权2000万美元的股票回购计划，将在公开市场以低于每股净资产价值的价格回购普通股[4] 投资组合和资产 - 截至2025年6月30日，公司投资组合公允价值为16.007亿美元，较2024年12月31日的15.989亿美元略有增长[6][7] - 2025年第二季度投资活动包括向3家新投资组合公司投资5750万美元，同时实现9270万美元的退出、销售和还款[7] - 截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物为2610万美元，信贷额度未动用额度为2.272亿美元[10] - 公司2025年6月30日的每股净资产价值为19.55美元，较2025年3月31日的19.62美元有所下降[5] - 2025年前六个月净投资活动导致的资产净增（减）为1.8917亿美元，较2024年同期的4.839亿美元下降60.9%[17] - Crescent Capital Group管理的资产规模为470亿美元[19] 债务和资本结构 - 公司债务加权平均成本为6.09%，债务与权益比率为1.23倍[10] 股息收入 - 2025年前六个月来自非控制非关联投资的股息收入为172万美元，较2024年同期的395万美元下降56.5%[17] - 2025年第二季度来自控制投资的股息收入为1600万美元，较2024年同期的2640万美元下降39.4%[17]

公司财务信息 - Crescent BDC将于2025年8月13日市场收盘后发布2025年第二季度财务报告 [1] - 公司将于2025年8月14日东部时间中午12点举行网络直播/电话会议讨论第二季度财务业绩 [1] 会议信息 - 电话会议将通过公司官网投资者关系栏目直播 网址为www.crescentbdc.com [2] - 参会者可拨打免费电话(800) 715-9871接入会议 会议ID为1217499 [2] - 收益电话会议的回放将在公司官网投资者关系栏目提供 [3] 公司概况 - Crescent BDC是一家业务发展公司 致力于通过为中型企业提供资本解决方案来实现股东总回报最大化 [4] - 公司采用Crescent Capital Group LP的专业经验 投资能力和严格的投资流程 [4] - 公司选择受1940年投资公司法监管作为业务发展公司 [4] 母公司信息 - Crescent Capital Group LP是一家全球信贷投资管理机构 管理资产规模达460亿美元 [5] - 公司30多年来专注于投资级以下信贷市场 投资领域包括银行贷款 高收益债券及各类私募债务证券 [5] - 公司总部位于洛杉矶 在纽约 波士顿 芝加哥和伦敦设有办事处 全球员工超过225人 [5] - Crescent是Sun Life旗下机构另类资产和传统资产管理业务SLC Management的一部分 [5] 联系方式 - 联系人Dan McMahon 邮箱daniel.mcmahon@crescentcap.com 电话212-364-0149 [6]