iREIT+HOYA Capital is the premier income-focused investing service on Seeking Alpha. Our focus is on income-producing asset classes that offer the opportunity for sustainable portfolio income , diversification , and inflation hedging . Get started with a Free Two-Week Trial and take a look at our top ideas across our exclusive income-focused portfolios.Rewards and risks go hand in hand, and that goes for virtually all investments. For example, a quality asset is only a good investment if bought at a good pr ...

iREIT+HOYA Capital is the premier income-focused investing service on Seeking Alpha. Our focus is on income-producing asset classes that offer the opportunity for sustainable portfolio income , diversification , and inflation hedging . Get started with a Free Two-Week Trial and take a look at our top ideas across our exclusive income-focused portfolios.Rewards and risks go hand in hand, and that goes for virtually all investments. For example, a quality asset is only a good investment if bought at a good pr ...

To ensure this doesn’t happen in the future, please enable Javascript and cookies in your browser.If you have an ad-blocker enabled you may be blocked from proceeding. Please disable your ad-blocker and refresh. ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净投资收入为每股0.46美元，与上一季度持平，年化NII收益率为9.5% [5] - 每股净收入为0.19美元，相比上一季度的0.41美元下降，主要原因是净已实现和未实现损失增加 [20] - 每股净资产值为19.28美元，相比第二季度末的19.55美元下降，主要归因于受关税影响的投资组合公司带来的未实现和已实现损失 [5][20] - 投资组合公允价值总额为16亿美元，与上一季度基本一致 [7][20] - 总净资产为7.14亿美元 [20] - 净债务与权益比率为1.20倍，低于目标范围1.30倍的上限 [9][22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度总部署额为7400万美元，其中5100万美元用于7个新的平台投资，2200万美元用于对现有投资组合公司的增量投资 [13] - 新投资的加权平均利差约为530个基点 [13] - 收入产生证券的加权平均收益率（按成本计算）环比稳定在10.4% [14] - 截至季度末，97%的债务投资（按公允价值计算）为浮动利率，加权平均利率下限为77个基点 [14] - 投资组合公司的加权平均利息覆盖率为2.1倍，保持稳定 [14] - 非应计贷款占投资公允价值的比例从6月30日的2.4%改善至9月30日的1.6% [16] 投资组合风险与表现 - 投资组合高度多元化，包含187家公司，平均投资规模约占投资组合总额的0.6% [7] - 前十大借款人占投资组合的16% [7] - 投资组合主要由第一留置权贷款构成，占季度末投资组合公允价值的90% [7] - 99%的债务投资组合由资金充足的私募股权赞助人支持，承销时的加权平均贷款价值比约为40% [7] - 加权平均投资组合风险评级为2.1，表现稳定 [15] - 评级为1级和2级的投资（表现达到或超过预期的公司）从86%小幅上升至87% [16] - 观察名单投资（定义为3、4、5级投资）占总投资公允价值的13% [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于核心和中低端市场，认为相比竞争更激烈的高端市场或BSL替代板块，能获得更好的结构性保护 [6] - 强调强大的现金流生成、严格的EBITDA定义以及增强的监控权利，以主动管理投资组合 [6] - 通过与长期赞助人关系密切合作，建立私人信贷业务，以维持强大的治理和监督 [7] - 利用新月私人信贷平台的吸引力，通过审慎的投资组合增长来增强收益，该平台在过去12个月承诺了超过60亿美元的新增和追加投资资本，其中第三季度超过17亿美元 [10] - 更宽松的利率环境预计将成为新交易活动的顺风，支持并购和再融资量，创造有吸引力的再投资和额外费用收入机会 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国经济基本保持韧性，尽管在劳动力和经济数据喜忧参半的情况下出现放缓迹象，但美联储近期的降息和关税政策的明朗化可能导致LBL活动在近期增长 [5] - 预计较低的基准利率环境可能逐渐降低投资组合收益率，并对净投资收入造成压力，但约一半的借款也是浮动利率，允许融资成本向下调整以保持净息差 [9] - 对2026年活动真正回升持乐观态度，降息应支持并购和再融资量 [36] - 溢出收入约为每股1.10美元，在当前利率前景下提供缓冲 [11] - 投资组合对关税的直接运营影响可能为4%，自初步审查以来未显著增加，除特定公司外，影响仍然有限 [17] 其他重要信息 - 董事会宣布第四季度常规股息为每股0.42美元，基于NAV和股价的年化股息收益率分别为9%和12% [8] - 这是第39个连续季度支付常规股息 [9] - 10月底定价了1.85亿美元新的高级无担保票据，分为三个部分，用于偿还2026年到期的大部分现有无担保债务 [21] - 完成此活动后，超过90%的总承诺债务将在2028年或之后到期 [21] - 总借款的加权平均票面利率为5.99%，低于上一季度的6.09% [22] - 季度末拥有2.4亿美元未提取能力（受杠杆借款基础和其他限制）以及2800万美元现金及等价物，流动性充足 [23] - 第三季度支付了此前宣布的与未分配应税收入相关的最后一次每股0.05美元的特殊现金股息 [23] - 第四季度不支付补充股息，因为计量上限超过了本季度超额可用收益的50% [24] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于利用各种杠杆（负债方、投资活动、费用等）维持NII对股息覆盖率在100%或以上的概率，以及溢出收入是否会在2026年被消耗 [27] - 回答：公司相信未来将有可用的杠杆，在近期内，预计基础股息将由NII覆盖，将战术性地考虑如何产生增量NII来支持基础股息，有潜力通过增加投资组合规模、提高非利息相关收入（来自活动增加）来覆盖股息，公司始终致力于做正确的事来支持CCAP和股东 [28][29] 问题: 关于受关税影响的资产被减记，受影响的公司应对关税的能力是否恶化 [30] - 回答：总体而言没有变化，大多数投资组合的管理团队和赞助人能够通过提价、重新定位供应链或对供应商行使权力来积极应对关税压力，但提到的两家公司需要更长时间才能恢复到历史盈利水平 [32][33] 问题: 关于核心和中低端市场的竞争状况、利差压缩以及市场前景 [34] - 回答：整个中场市场都出现了利差压缩，高端市场竞争尤其激烈，但核心和中低端市场并未出现新竞争对手的显著增加，竞争主要源于交易量低，公司仍能在中低端市场看到S+450-500范围的交易，而高端市场可能在低400范围但杠杆高出一到两倍，从风险调整角度看，公司对当前投资领域满意，对美联储降息后2026年活动增加持乐观态度 [35][36][37] 问题: 关于演示文稿第8页显示新投资利差环比增加的原因 [41] - 回答：在过去五个季度，新发起利差维持在约500个基点（SOFR之上），这得益于现有投资组合的增量活动（附加投资）以及特定市场领域的机会，附加投资可占季度发起量的三分之一到一半 [41] 问题: 利差扩大是否意味着承担了过度风险 [42] - 回答：绝对同意没有承担过度风险，公司有意识地保持在资本结构顶部的承销范围内，所有投资均由投资组合公司赞助，从不通过增加杠杆或涉足不熟悉的公司类型来追求收益 [42] 问题: 关于演示文稿第15页显示的新股权投资占本季度新投资20%的性质 [43] - 回答：这些股权投资与投资组合公司的重组有关，将部分资本结构重组为债务和股权部分，大部分内容与本季度对两家投资组合公司进行的资本重组和控制权变更有关 [43] 问题: 关于对Family Dollar投资的理论依据，考虑到消费者健康状况的不一致信息 [44] - 回答：该贷款是与对Whitehawk（一家资产基础贷款机构）的股权投资同时进行的，公司自2017年以来一直与之合作，投资理论基于贷款的硬资产抵押品，而非企业的持续运营或消费者需求，此类投资在历史上从未占投资组合的很大比例 [45][46] 问题: 关于投资CICO（一家第三方物流提供商）的估值方法，其估值高于面值但处于非应计状态 [47] - 回答：估值反映了其作为主要循环信贷方在资本结构中的地位，非应计状态反映了基于近期运营前景（受"解放日"公告影响，该子行业受到严重打击）对初始成本基础回收的最终看法，如果情况变化将重新评估，公司希望对面临宏观阻力的企业保持保守 [48][49] 问题: 本季度收益中是否有非经常性项目 [51] - 回答：在收入项，费用收入略低于历史平均水平，本季度仅约1美分，除此之外没有重大的非经常性项目，核心利息收入（现金收入、PIK收入、OID摊销、未使用费用等）约占总收入的96%-97% [51] 问题: 在新投资收益率中是否看到更多PIK或OID成分 [52] - 回答：PIK成分一直被淡化，不是承销时利差的重要部分，OID有所收紧，大约比一年前收紧25个基点，与利差一样，OID也出现了一些温和的收紧 [52][53] 问题: 关于较低利率和能源成本是否有助于提高交易的EBITDA倍数 [54] - 回答：近期内这可能成为顺风，随着借款成本降低，利息覆盖率是两年来的最高水平，更高的利息覆盖率可能使借款人能够承担更多债务，从而证明更高的收购倍数是合理的，虽然尚未广泛出现，但随着并购量增加，这可能是未来的潜在顺风 [54][55]

财务概况 - 截至2025年9月30日，净资产总额为7.14亿美元，净资产价值每股为19.28美元[11] - 截至2025年9月30日，总资产为16亿美元，债务与股本比率为1.23倍[11] - 截至2025年9月30日，总负债为913,553千美元，较2024年9月30日的896,242千美元上升约1.9%[26] - 截至2025年9月30日，净资产（NAV）为714,075千美元，较2024年9月30日的748,807千美元下降约4.6%[26] - 截至2025年9月30日，投资收入总额为41,352千美元，较2025年6月30日的42,992千美元下降约3.8%[31] - 截至2025年9月30日，净投资收入为16,929千美元，较2025年6月30日的16,887千美元略增[31] - 截至2025年9月30日，管理费用为5,119千美元，较2025年6月30日的5,075千美元略增[31] 投资组合 - 截至2025年9月30日，投资组合总值为15.81亿美元，涵盖187家投资公司[20] - 90%的投资组合由按公允价值计量的高级担保第一留置权和单一贷款第一留置权投资组成[20] - 投资组合公司的中位数EBITDA为290万美元[24] - 截至2025年9月30日，未实现投资损失为5,790千美元，较2025年6月30日的6,147千美元有所改善[31] - 截至2025年9月30日，投资组合中90%的资产为第一留置权贷款，显示出保守的投资策略[49] 股息与融资 - 第三季度支付的常规股息为每股0.42美元，特别股息为每股0.05美元[20] - 新投资活动的成本为7390万美元，净融资投资活动为-1210万美元[24] - 公司短期灵活性为2.4亿美元的未提取债务能力[65] 债务情况 - 总债务为11.22亿美元，已提取债务为8.82亿美元，债务成本为5.99%[65] - 2025年至2030年间的债务到期情况显示，2025年到期的债务为2.97亿美元[67] - 2026年到期的债务为3500万美元，2027年到期的债务为4.7亿美元[67] - 2028年到期的债务为8000万美元，2029年到期的债务为2.4亿美元[67] 其他信息 - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物和受限现金为2780万美元，未提取的债务能力为2.398亿美元[20] - 第三季度每股净投资收入为0.46美元，与前一季度持平[20] - 第三季度每股净实现和未实现投资损失为0.27美元，较前一季度的0.05美元有所增加[20]

Crescent Capital BDC (CCAP) came out with quarterly earnings of $0.46 per share, missing the Zacks Consensus Estimate of $0.47 per share. This compares to earnings of $0.64 per share a year ago. These figures are adjusted for non-recurring items.This quarterly report represents an earnings surprise of -2.13%. A quarter ago, it was expected that this company would post earnings of $0.46 per share when it actually produced earnings of $0.46, delivering no surprise.Over the last four quarters, the company has ...

Crescent Capital BDC, Inc. Reports Third Quarter 2025 Earnings Results; Declares a Fourth Quarter Base Dividend of $0.42 Per Share LOS ANGELES, November 12, 2025 — Crescent Capital BDC, Inc. ("Crescent BDC" or "Company") (NASDAQ: CCAP) today reported net investment income of $0.46 per share and net income of $0.19 per share for the quarter ended September 30, 2025. Net asset value (NAV) per share was $19.28 at September 30, 2025. Dividend Declarations The Company announced that its Board of Directors (the " ...

核心财务业绩 - 2025年第三季度每股净投资收入为0.46美元，与上一季度持平，但低于2024年同期的0.64美元 [1][3] - 2025年第三季度每股净收入为0.19美元，显著低于上一季度的0.41美元和2024年同期的0.41美元 [1][3] - 截至2025年9月30日，每股净资产值为19.28美元，较2025年6月30日的19.55美元下降1.4%，较2024年同期的20.20美元下降4.6% [1][3] - 2025年第三季度投资收入为4140万美元，较上一季度的4300万美元下降3.7%，较2024年同期的5160万美元下降19.8% [3][5] 股息与分配 - 董事会宣布2025年第四季度常规现金股息为每股0.42美元，与上一季度持平，将于2026年1月15日支付 [2] - 2025年第三季度支付了每股0.05美元的特殊分配，而2024年同期支付了每股0.07美元的补充分配 [3] 投资组合活动 - 截至2025年9月30日，投资组合涵盖187家公司，总公允价值为15.807亿美元，较2024年底的185家公司、15.989亿美元略有变化 [4] - 投资组合主要由第一留置权贷款构成，其中高级担保第一留置权占22.2%，联合贷款第一留置权占65.8% [4][5] - 2025年第三季度新增投资7390万美元，涉及7家新投资组合公司及后续融资，同期退出、出售和还款总额为8600万美元 [5] - 生息证券的加权平均收益率为10.4%，与上一季度持平，但低于2024年同期的11.6% [3] - 债务投资中浮动利率占比为97.4%，与2024年同期基本持平 [3] 运营结果分析 - 投资收入下降主要由于基准利率下降以及部分债务投资重组导致利息收入减少，2025年第三季度利息收入为3880万美元，上一季度为4010万美元 [5] - 股息收入增至220万美元，上一季度为180万美元，其他收入降至40万美元，上一季度为100万美元 [5] - 2025年第三季度总净费用为2450万美元，上一季度为2610万美元 [6] 流动性与资本结构 - 截至2025年9月30日，公司持有2780万美元现金及现金等价物和受限现金，其信贷设施尚有2.398亿美元的未提取额度 [7] - 公司未偿还债务的加权平均成本为5.99%，债务与权益比率为1.23倍 [7] 公司背景 - Crescent BDC是一家业务发展公司，旨在通过为具有稳健基本面和强劲增长前景的中端市场公司提供资本解决方案，最大化股东总回报 [18] - 公司由Crescent Cap Advisors, LLC外部管理，后者是Crescent Capital Group的子公司，后者是一家全球信贷投资管理公司，管理资产超过480亿美元 [18][19]

投资组合规模与构成 - 截至2025年9月30日，公司投资组合总公允价值为15.807亿美元，较2024年12月31日的15.989亿美元略有下降[349] - 投资组合中占比最大的为单位贷款第一留置权资产，公允价值为10.398亿美元，占组合的65.8%[349] - 公司投资组合中的投资组合公司数量为187家，较2024年末的185家有所增加[350] - 公司投资组合中股权及其他资产占比为5.4%，较2024年末的4.1%有所上升[349] 投资组合收益率与利率结构 - 公司投资组合的加权平均收益率（按成本计算）从2024年12月31日的10.9%下降至2025年9月30日的10.4%[350] - 投资组合中97.4%的债务为浮动利率（按公允价值计算），与2024年末的97.3%基本持平[350] - 截至2025年9月30日，公司投资组合中97.4%按公允价值计的投资为浮动利率，受利率下限约束[405] 投资活动 - 2025年第三季度，公司新增投资成本为7390万美元，而投资出售或偿还收益为8600万美元，导致投资组合净减少1210万美元[350] - 2025年前九个月，公司新增投资成本为2.361亿美元，投资出售或偿还收益为2.567亿美元，投资组合净减少2060万美元[350] - 2025年第三季度，单位贷款第一留置权新增投资成本最高，为4150万美元[350] - 2025年第三季度，高级担保第一留置权资产的出售或偿还收益最高，为4390万美元[350] 投资组合信用风险 - 截至2025年9月30日，公司债务投资组合中处于非应计状态的资产按成本计为5000万美元，占比3.3%，按公允价值计为2370万美元，占比1.6%，而截至2024年12月31日，该比例分别为2.2%（成本3430万美元）和0.9%（公允价值1350万美元）[351][352] - 公司投资组合按1-5级风险评级划分，风险较高的4级和5级投资占比从2024年12月31日的0.9%（公允价值1350万美元）上升至2025年9月30日的2.7%（公允价值4270万美元）[355] 收入与利润 - 2025年第三季度总投资收入为4140万美元，较2024年同期的5160万美元下降19.8%，主要原因是基准利率下降及部分债务投资重组导致利息收入减少[357][358] - 2025年第三季度净投资收入为1690万美元，较2024年同期的2350万美元下降28.1%[357] - 2025年前九个月净投资收入为5040万美元，较2024年同期的6850万美元下降26.4%[357] - 2025年第三季度公司录得净 realized and unrealized losses（已实现和未实现净损失）980万美元，而2024年同期为810万美元损失[357] - 2025年第三季度净投资收入为1690万美元（每股0.46美元），同比下降28.1%；2025年前九个月净投资收入为5040万美元（每股1.36美元），同比下降26.4%[370] - 2025年第三季度投资净实现亏损500万美元，而2024年同期为净实现收益380万美元；2025年前九个月投资净实现亏损1440万美元，而2024年同期为亏损50万美元[371] - 2025年第三季度投资净未实现贬值480万美元，较2024年同期的1200万美元贬值有所收窄；2025年前九个月投资净未实现贬值1000万美元，而2024年同期为490万美元[371] 成本与费用 - 2025年第三季度利息及其他债务融资成本为1390万美元，较2024年同期的1610万美元下降13.7%，主要原因是基准利率下降导致的债务加权平均成本降低[362][363] - 2025年第三季度基于收入的激励费用（扣除豁免后）为360万美元，较2024年同期的490万美元下降26.5%，驱动因素是激励费前净投资收入下降[362][365] - 2025年前九个月专业费用为220万美元，较2024年同期的150万美元增长46.7%，主要原因是监管合规相关成本增加[362][367] - 2025年前九个月其他一般及行政费用为270万美元，较2024年同期的190万美元增长42.1%，主要原因是某些行政费用增加[362][368] 债务与融资 - 截至2025年9月30日，总债务本金余额为11.216亿美元，已提取金额为8.818亿美元；对比2024年12月31日，总债务本金余额为12.216亿美元，已提取金额为8.841亿美元[377] - 2025年前九个月未偿还借款的合并加权平均利率为6.52%，低于2024年同期的7.23%；加权平均债务余额为8.95亿美元，高于2024年同期的8.789亿美元[379] - 截至2025年9月30日，加权平均债务成本为5.99%，低于2024年12月31日的6.38%[379] - 2025年4月，SPV资产设施的规模从5亿美元降至4亿美元，利差从2.45%降至1.95%[383] - 2024年12月，SMBC公司循环信贷设施的总承诺额度调整为3.1亿美元，包括2500万美元的初始定期贷款和2.85亿美元的循环承诺，利率调整为基准利率加2.000%或2.125%[386] - 公司于2025年2月18日发行了1.15亿美元高级无抵押票据，包括3500万美元利率6.77%的2028年到期票据和8000万美元利率6.90%的2030年到期票据[394] - 2025年第三季度总利息和信贷安排费用为1390万美元，九个月总费用为4370万美元，分别低于2024年同期的1610万美元和4760万美元[395] - 公司于2025年10月30日签订协议，将发行三批总额1.85亿美元的2025A系列票据，利率分别为5.87%（6750万美元）、6.20%（6750万美元）和5.97%（5000万美元）[399] - 公司于2023年3月9日收购First Eagle时承担了1.116亿美元利率5.00%的无抵押票据（FCRX票据）[391] - 公司于2023年5月9日完成5000万美元利率7.54%的2023A系列无抵押票据的私募发行[392] 流动性与其他财务数据 - 截至2025年9月30日，公司现金及等价物和受限现金为2780万美元，债务设施未提取额度为2.398亿美元[375] - 截至2025年9月30日，资产覆盖率为180%，较2024年12月31日的183%有所下降[397] - 截至2025年9月30日，公司表外未出资承诺总额为2.125亿美元，与2024年12月31日持平[398] 外汇与利率风险 - 2025年前九个月，外汇远期合约的平均美元名义风险敞口为7410万美元，低于2024年同期的7750万美元[373] - 利率敏感性分析显示，若基准利率上升100个基点，公司年化净利息收入将增加960万美元；若下降100个基点，则将减少960万美元[406] - 截至2025年9月30日，公司持有名义金额为1690万英镑、1870万瑞士法郎、4480万澳元和1160万瑞典克朗的外汇远期合约[409]

公司业绩预期 - 华尔街预计Crescent Capital BDC在截至2025年9月的季度财报中，将出现盈利和营收同比下滑 [1] - 预期季度每股收益为0.47美元，同比变化为-26.6% [3] - 预期营收为4242万美元，较去年同期下降17.8% [3] 预期修正趋势 - 过去30天内，该季度共识每股收益预期被下调4.17%至当前水平 [4] - 最准确预期低于Zacks共识预期，表明分析师近期对公司的盈利前景转为悲观 [12] - 这导致盈利ESP为-1.43% [12] 公司市场表现预测 - 股票当前Zacks排名为第4级（卖出）[12] - 盈利ESP为负值且Zacks排名为第4级的组合，难以确定预测公司会超出共识每股收益预期 [12] - 在过去四个季度中，公司仅一次超出共识每股收益预期 [14] 同业公司比较 - 同行业公司Blackstone Secured Lending Fund预期季度每股收益为0.8美元，同比变化为-12.1% [18] - 预期营收为3.5128亿美元，较去年同期增长2.4% [19] - 其盈利ESP为+4.18%，结合Zacks排名第3级（持有），表明该公司很可能超出共识每股收益预期 [19][20]