文章核心观点 - 波士顿地产第一季度财务表现有改善但仍面临挑战 投资者需关注风险 [16][14] 财务状况 资产负债表 - 公司资产负债表一季度变动不大 主要资产为房地产 还有应计租金收入、递延费用和非合并合资企业投资等 [2] - 现金从15亿美元降至7亿美元 主要因无担保票据减少7亿美元 部分被抵押票据增加2亿美元抵消 公司还有备用信贷额度 [2] - 股东权益一季度增长近1亿美元 接近83亿美元 [2] 现金流量表 - 一季度经营现金流减少3700万美元至1.975亿美元 剔除在建工程后 自由现金流从去年的6800万美元增至8600万美元 因资本支出降低 [3] - 一季度经营现金流通常是一年中最低的 过去12个月经营现金流自2021年以来上升且保持稳定 [3] 损益表 - 公司一季度收入增长3600万美元至8.39亿美元 费用增长但低于收入增长 营业费用增加2500万美元 销售、一般及行政费用减少500万美元 [16] - 利息费用增加2700万美元至1.62亿美元 几乎消耗了正向差异 净利润略有上升 [16] 资金使用 - 公司主要现金流出是偿还7亿美元无担保票据 其余现金消耗来自在建工程支出和支付股息 部分被出售合伙企业权益抵消 [17] 优势亮点 租赁情况 - 公司租赁续约情况良好 平均续约期限为九年 毛租金增长近7% 净租金增长超9.5% [18] 合资企业 - 非合并合资企业表现良好 一季度合资企业偿债近2亿美元 有望向母公司返还资金 [18] 风险因素 利息费用 - 过去一年 公司利息成本增加2800万美元 与发行新抵押债务和新无担保债券有关 尽管用现金偿还了无担保票据且债务总体下降 [19] - 未来几年公司债务到期量增加 2027年达到峰值30亿美元 到期利率远低于市场 再融资利率可能更高 信用评级下调会进一步增加融资成本 管理层已下调FFO指引以考虑利息费用 [20] 空置率 - 公司专注于办公物业且集中在大都市地区 自2021年初以来 空置率超过10% 2022年初曾改善但之后逆转并达到疫情后新高 空置率改善将提升股票吸引力 [21]