文章核心观点 - 尽管2024年中盘金融投资公司股价上涨19%，但考虑到未来利率下调可能带来的净投资收入增长放缓，以及当前溢价估值，维持对其股票“持有”评级 [4][10][14] 公司概况 - 中盘金融投资公司是一家多元化业务发展公司，专注高级担保贷款，截至2024年3月投资组合规模达23.5亿美元，一级留置权占企业贷款投资组合的97% [1] - 公司严重倾向浮动利率贷款，企业贷款投资组合占比达100% [1] - 除对中型市场公司的传统贷款投资外，投资组合还包括对全球飞机租赁、管理和金融公司Merx Aviation的投资，占投资组合价值的8% [1] 股票评级与表现 - 2023年12月因预期短期利率快速下降将股票评级调整为“持有”，但央行未降息使公司股价在2024年前几个月上涨近20% [4] - 重申对中盘金融投资公司股票“持有”评级，认为被动收入投资者此时不应追高股价，但9.4%的股息收益率可持续 [4] 投资组合质量 - 公司投资组合质量良好，非应计比率为1%（基于公允价值），信贷质量与Ares Capital Corp相当 [5] - 截至2024年3月31日，按摊余成本计算的总投资的0.9%或按公允价值计算的总投资的0.6%处于非应计状态，非应计比率较上季度上升0.4个百分点 [6][11] 经营业绩 - 2024年第一季度总投资收入为6830万美元，同比增长1%，主要得益于新业务发起；净投资收入下降3%，主要因利息和其他债务费用增加 [7] - 2024年第一季度每股净投资收入为0.44美元，同比下降0.01美元；过去一年每季度稳定支付每股0.38美元股息，最近一个季度股息支付率为86%，过去十二个月也是86% [8] 股息情况 - 公司股息支付率在过去一年波动不大，维持在83 - 88%之间，表明盈利和现金流稳定性高，当前股息支付率为每股0.38美元，年化收益率为9.4% [13] 估值与风险 - 公司股票目前较账面价值有5%的溢价，而最初推荐时较账面价值有9%的折价，不建议在溢价估值时追高股价 [14] - 高利率环境可能是今年股价上涨19%的主要原因，但央行迟早会降息，全浮动利率业务发展公司的净投资收入可能面临增长阻力 [14][15]