文章核心观点 - 推荐买入巴西航空工业公司（Embraer）股票，因其财务指标良好、估值有折扣、行业有望在2024年复苏，风险回报比有吸引力 [5][7] 公司概况 - 公司成立于1969年，设计、制造和销售商用、公务和国防飞机，近期宣布开发eVTOL且已获超3000份订单 [9] - 拥有19000名员工，客户包括60多个武装部队、170家航空公司，已交付1800架喷气式飞机，商用航空积压订单占比53% [9] 行业情况 - 航空业受疫情影响大，2024年有望完全复苏，全球收入客公里（RPK）预计增长9.8%，超2019年的4.5% [8] 财务对比 | 公司名称 | 市值 | 收入 | 3年复合年增长率 | EBITDA利润率 | 净利润 | 净利润率 | ROE | 净债务/EBITDA | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | Embraer | $5.3B |$5.35B | 8% | 8% | $258M | 4.8$116B | $76B | 10$2B | -2.8% | - | 12.9x | | Saab | $13.7B |$5B | 14% | 10.7% | $320M | 6.3$6.3B | $7.9B | 7$253M | 3.2% | - | 5.1x | | GD | $82B |$43B | 4% | 11.1% | $3.38B | 7.85$16.3B | $13.8B | 5$931M | 6.7% | 13.3% | 1.4x | | RTX | $143B |$71B | 5% | 13% | $3.5B | 4.9% | 5.3% | 3.9x | [2] 估值分析 - 剔除波音数据后，同行平均EV/EBITDA倍数为17.15x，巴西航空工业公司为15.64x，有9.6%的上涨空间 [3] - 考虑潜在升值9.6%，公司股票合理价格为31.86美元 [14] 最新财报 - 2024年第一季度公司收入8.87亿美元（环比-55%，同比+20%），公务航空同比增长175% [16] - Ebitda利润率2.8%，低于上一季度的12%但好于去年的-0.8%；净利润2850万美元，低于上一季度的1.94亿美元但好于去年的亏损7200万美元 [17] - 积压订单达210亿美元，为七年最高，预计2024年营收63亿美元和74亿美元 [17] 量化评级 - Seeking Alpha的量化评级工具建议买入该公司股票，因其在评论、估值和势头方面评级出色 [15] 潜在风险 - eVTOL项目可能延迟，影响公司业绩，如2024年第一季度投资影响现金流为-3.46亿美元，净债务增至10亿美元 [20] - 公司大部分资产（工厂）在巴西，政府在国防业务中有重要份额，且持有约5%股权和黄金股 [20]