文章核心观点 - 尽管雪花公司面临销售放缓、前首席执行官突然离职等问题，但分析师基于公司产品路线图和市场预期，认为其有上涨空间，建议买入该公司股票 [3][20] 公司现状 - 云数据服务和产品制造商雪花公司的同名云数据产品平台增长速度大幅放缓，前首席执行官弗兰克·斯卢特曼突然退休，导致股价年初至今下跌34% [2] - 公司宣布由尼瓦创始人斯里达尔·拉马萨米领导下一阶段，但投资者似乎对首席执行官过渡反应平淡，股价仍下跌 [2] - 上周公司遭遇网络安全相关事件 [2] 产品战略与发展 - 公司围绕数据消费设计产品，如Cortex AI、Iceberg等，有望提高净留存率，扩大用例范围，推动消费收入增长 [4][5] - 公司的产品路线图与新首席执行官的愿景相符，新首席执行官曾是谷歌高管，创立过基于生成式AI的搜索公司 [5] - 公司通过提供云解决方案获取客户数据，收入不仅与存储数据量有关，还与查询或传输的数据量有关 [6] 财务表现与预期 - 公司迄今收入复合年增长率超过50%，预计未来三年将稳定在25 - 26% [8] - 公司管理层预计2025财年调整后运营利润率降至3%，但长期来看，拥有GPU将带来显著的利润率扩张，分析师预计调整后运营收入复合年增长率约为50% [17] - 分析师假设公司股份稀释复合年增长率约为2.5%，并基于计算得出折现率 [17] 市场规模与竞争 - 尽管近期有软件支出放缓的说法，但公司的总潜在市场（TAM）预计在未来五年以17.6%的复合年增长率增长，到2027年达到3420亿美元 [14] - 竞争对手Databricks 2024财年销售额为16亿美元，同比增长50%，预计很快上市，将与雪花公司争夺投资者资金和目标市场 [19] 投资建议 - 分析师基于管理层的产品路线图和市场预期，认为公司股票有至少20%的上涨空间，将其评级上调为买入 [15][18][20]