业务模式 - 菲利普莫里斯国际公司以销售万宝路等国际市场的香烟品牌而闻名 其加热不燃烧产品IQOS在无烟产品领域处于领先地位 2023年无烟产品占公司收入的36.5% 并贡献了更大比例的毛利润 [2] - 英美烟草公司销售骆驼、纽波特和好彩等全球知名香烟品牌 最近对其美国香烟业务进行了310亿美元的减值 显示出公司正在向无烟产品转型 [3] 财务状况 - 菲利普莫里斯国际公司的有机毛利润增长13.7%至56亿美元 有机营业收入增长22.2%至20亿美元 [4] - 英美烟草公司的调整后有机收入增长3.1%至27.3亿英镑(34.02亿美元) 调整后营业利润增长3.9%至1250万英镑(1550万美元) 营业利润率达45.7% 新品类有机收入增长21%至3.34亿英镑(4.16亿美元) [5] 股息和估值 - 英美烟草公司的股息收益率几乎是菲利普莫里斯国际公司的两倍 且估值明显更低 [6] - 菲利普莫里斯国际公司的股息收益率为5% 市盈率为16.9 而英美烟草公司的股息收益率为9.5% 市盈率仅为6.7 [18] 产品转型 - 烟草行业正在从可燃产品转向电子烟和口服尼古丁袋等声称危害较小的产品 两家公司都在这一转型中确立了领导地位 [12] - 菲利普莫里斯国际公司以27亿美元从奥驰亚集团购得在美国销售IQOS的权利 显示出公司对该产品的信心 其收购瑞典火柴公司获得的Zyn品牌口服尼古丁袋也实现了强劲增长 [13] - 2023年英美烟草公司的Vuse电子烟品牌和Velo口服尼古丁袋推动了21%的有机收入增长 新品类占其收入的12% 并提前两年实现盈利 [14] 近期表现 - 菲利普莫里斯国际公司第一季度有机收入增长11%至88亿美元 总出货量增长3.6%至1805亿支 其中加热烟草制品增长20.9%至331亿支 口服无烟产品增长35.8%至42亿支 [15] - 菲利普莫里斯国际公司在价格升值和总回报方面明显优于英美烟草公司 [19] 投资建议 - 尽管股息收益率存在差距 但菲利普莫里斯国际公司看起来更有可能超越英美烟草公司 [8] - 这两家烟草公司是当今市场上最具吸引力的股息股票之一 [9] - 烟草行业长期以来一直是收益投资者的沃土 这些股票往往产生广泛的利润率 具有抗衰退的商业模式 并且在资本支出或研发上花费相对较少 因此将大部分利润返还给投资者 [10] - 总体而言 菲利普莫里斯国际公司似乎是更好的股票选择 它在业务执行、超越竞争对手的增长以及向无烟产品转型方面都处于领先地位 [20]