文章核心观点 - 凯悦酒店集团专注轻资产模式、拓展市场及战略合作伙伴关系使其业绩受益 过去六个月股价涨幅超行业 二季度盈利预期上调 但成本上升和宏观经济不确定性影响公司前景 [1][2] 推动股价因素 轻资产商业模式 - 公司专注轻资产项目以增加各业务领域费用并减少自有房地产 2023 年轻资产收益占比达 76% 远高于 2017 年的 47% 2024 年一季度资产处置进展扩大了轻资产收益占比 [3] - 2024 年 4 - 5 月出售三家酒店获 5.35 亿美元 并签订长期管理或特许经营协议 一季度还签署一项资产买卖协议 完成后预计产生超 20 亿美元资产出售承诺剩余部分的收益 [4] 市场拓展计划 - 公司持续拓展全球业务 计划在亚太、欧洲、非洲、中东和拉丁美洲扩张 以增加市场份额和推动业务增长 [4] - 2024 年一季度新增 12 家酒店（2425 间客房） 截至 3 月 31 日有 670 家酒店（约 12.9 万间客房）的签约项目 预计 2024 年净客房增长率为 5.5 - 6% [5] 增值合作伙伴关系 - 5 月 27 日宣布与 Kiraku 的合资企业 ATONA 日式温泉旅馆品牌将于 2026 年在三地开业 [6] - 2023 年底收购 Mr & Mrs Smith 截至 3 月 31 日超 700 家相关酒店可通过凯悦渠道预订 公司拟提升平台酒店业主价值并为会员和客人增加选择 [6] 影响前景因素 高成本与费用 - 通胀环境使公司成本和费用增加 2024 年一季度利润率受房地产税、部分市场工资上涨及资产出售交易成本影响 [7] - 一季度直接、一般和行政总费用从去年的 16 亿美元增至 16.7 亿美元 主要因分销、行政及自有和租赁成本增加 [7] 宏观经济风险 - 部分地区利率上升使融资条件困难 公司国际业务易受地区经济状况影响 中东政治动荡、政府支出减少等影响旅游业 [8] - 公司面临利率和外汇汇率变化带来的市场风险 [8] 其他推荐股票 - 战略教育公司目前 Zacks 评级为 1（强力买入） 过去四个季度平均盈利超预期 36.2% 过去一年股价上涨 46.2% 2024 年销售额和每股收益预计分别增长 6.4% 和 33.3% [9] - 网飞公司目前 Zacks 评级为 1 过去四个季度平均盈利超预期 9.3% 过去一年股价上涨 52% 2024 年销售额和每股收益预计分别增长 14.8% 和 52.2% [9] - 皇家加勒比游轮有限公司目前 Zacks 评级为 1 过去四个季度平均盈利超预期 18.3% 过去一年股价上涨 66.1% 2024 年销售额和每股收益预计分别增长 16.8% 和 63.8% [10][11]