文章核心观点 公司股价年初至今上涨8%，落后于标普500指数的12%和同行高盛的20%，当前股价较公允价值低5%；过去三年股价涨幅35%，但表现不稳定，2023年跑输标普500；2024年一季度业绩中营收符合预期但净利润下降，预计2024财年收入约196.6亿美元，调整后净利润率有望改善 [1][2][3] 股价表现 - 公司股票年初至今上涨8%，同期标普500指数上涨12%，同行高盛上涨20% [1] - 公司当前股价为每股74美元，较Trefis估计的公允价值78美元低5% [1] - 自2021年初约55美元涨至目前约75美元，涨幅35%，同期标普500涨幅约45% [2] - 2021 - 2023年公司股票回报率分别为59%、 - 1%、 - 17%，同期标普500为27%、 - 19%、24%，2023年跑输标普500 [2] 财务业绩 2024年第一季度 - 公司营收47.4亿美元，同比下降7%，主要因净利息收入下降19%和交易收入下降8% [2] - 净利息收入下降因生息资产总额减少13%和净息差降低 [2] - 营收受资产管理及行政费用增加21%和银行存款账户费用增加支撑 [2] - 费用占营收比例上升，调整后净利润同比下降18%至12.5亿美元 [2] 2023财年 - 净营收188.4亿美元，同比下降9%，主要因净利息收入、交易收入下降12%和银行存款账户费用下降50% [3] - 负面影响被资产管理和行政费用13%的增长部分抵消 [3] - 非利息总费用同比增加10%，调整后净利润同比下降30%至46.5亿美元 [3] 未来展望 - 预计2024年第二季度延续当前趋势，2024财年收入约196.6亿美元 [3] - 调整后净利润率有望改善，预计GAAP每股收益3.32美元，结合市盈率约24倍，估值达78美元 [3]