文章核心观点 - 夏威夷银行虽存贷款业务停滞但存款成本低、贷款质量高、有再投资收益和稳定股息，当前估值被低估，虽有投资组合未实现损失、市场单一和货币政策收紧等风险，仍值得买入 [32][37] 业务现状 存款情况 - 自2022年Q4以来存款无显著改善，毛伊岛野火和美联储基金利率上升影响存款，2024年Q1总存款平均成本1.74%，低于地区银行中位数 [4][5][15] - 存款余额稳定但未增长，非计息存款流出速度放缓，未来存款成本可能继续上升但仍低于同行，美联储降息或使上升趋势停止 [13][14][15] 贷款情况 - 贷款业务停滞，贷款组合价值与去年持平为139亿美元，需求低迷且银行放贷谨慎，贷款组合质量高 [16][18] - 2024年前三个月含提前还款和到期银行收入8.06亿美元，可再投资获高收益，全年预计有30亿美元提前还款和到期资金用于再投资 [18][19] 增长机会 - 净息差未来季度可能增加，再投资收益和存款成本降低或提升盈利能力 [11][19] - 虽贷款组合增长前景不佳，但银行存款稳定，客户信任度高，53%存款来自有20年以上关系客户，21%来自10 - 20年关系客户 [11] 股息分析 - 股息多年来有韧性但增长缓慢，当前股息收益率接近5%，未来股息增长可能与过去相似，经济衰退时银行股息更具韧性 [20][21][23] 估值情况 - 基于市净率和市盈率银行被低估，市净率1.80倍低于10年平均2.55倍，市盈率14.34倍低于10年平均16.06倍 [11][24][26] - 按10年平均市净率计算，银行公允价值每股78.61美元，高于当前股价 [25] 风险因素 - 投资组合未实现损失达11亿美元，若部分损失实现将负面影响有形账面价值，但银行正努力提高资本比率 [27][29][30] - 银行市场单一，依赖夏威夷经济，夏威夷经济依赖旅游业，经济衰退时可能对银行资产负债表产生重大影响 [41][43][44] - 货币政策比预期更紧缩，若美联储今年不降息，存款成本将继续上升，未实现损失增加，影响有形账面价值 [31]