文章核心观点 - 市场过去五年低估伊森艾伦室内装饰公司经济盈利能力，公司经济盈利能力加速增长，是安全股息收入来源，股票估值有吸引力 [1][20] 增长与盈利能力 - 2020年至TTM期间，公司收入从5.8984亿美元增至6.6496亿美元，年复合增长率2.43% [2] - 同期，公司税后净营业利润（NOPAT）从1199万美元增至6797万美元，年复合增长率41.48% [2] - NOPAT利润率从2020年的2.03%升至TTM的10.22%，平均投资资本周转率从0.93升至1.01 [3] 商业模式 - 公司是全球垂直整合室内设计师、制造商和零售商，专注家居用品，业务涵盖从产品设计到送货上门全价值链 [6] - 产品通过实体店设计中心和在线商店在美国及海外销售，设计中心包括独立加盟商和公司自营店 [6] - 截至2023年6月30日，公司在北美运营139家零售设计中心，在美国运营10家制造工厂，四分之三产品在北美制造 [6] 投资资本回报率 - 2020年至TTM期间，公司投资资本回报率（ROIC）从1.89%升至10.30%，体现资本效率提升 [7] 自由现金流与股息 - 2020年至TTM期间，公司自由现金流（FCF）从1199万美元增至2407万美元，累计FCF达3.2649亿美元，占市值46.77% [8] - FCF收益率从2020年的2.84%升至TTM的3.02%，期间公司支付股息2.0886亿美元，有提高股息空间 [8] 经济账面价值与股价 - 自2021年以来，公司每股经济账面价值（EBV）高于股价，反映市场预期经济盈利能力下降，但实际NOPAT年增长41.48% [10] - 市场预期与EBV差距缩小，市场悲观情绪改变 [10] 结论 - 公司NOPAT利润率上升，需有定价权以在市场竞争 [15] - 公司是安全股息收入来源，FCF和FCF收益率有吸引力，估值有吸引力，股价暗示经济盈利能力下降与实际不符 [20]