文章核心观点 - 辉瑞公司股票在2023年下跌后可能已触底，是有吸引力的投资机会，尽管财务指标下滑，但股息收益率高，产品线有潜力，未来财务状况有望改善 [1] 有吸引力的投资机会 - 公司股息收益率约5.80%，每年股息支付约90亿美元，虽2024年自由现金流仅48亿美元，但仍吸引市场和投资者 [1] - 高股息收益率一是因疫情期间提高股息后未降低，二是2023年股价大跌40% [1] - 2023年疫情受控疫苗销售暴跌，公司财务指标下滑致股东抛售股票，但疫情积累的现金用于回购股份、支付股息和支持有潜力的产品线 [1] 有吸引力的产品线和潜在增长催化剂 - 公司治疗杜氏肌营养不良症的药物处于3期临床试验，该药物市场预计未来10年每年增长33% [2] - 目前无辉瑞直接竞争对手的杜氏肌营养不良症药物获FDA批准，唯一领先的Sarepta Therapeutics市值仅120亿美元，辉瑞有收购可能 [2] - 5月16日辉瑞以430亿美元收购肿瘤药物公司Seagen，虽债务增至610亿美元，但Seagen有31种肿瘤药物在研，将带来20亿美元收入 [2] 财务状况和估值 - 公司财务自2022年大幅下滑致股价承压，但只是回到疫情前水平，目前营收高于疫情前，EBITDA和净利润下降因营收下降和成本上升 [3][4] - 预计未来四年营收温和增长，今年EBITDA预计增长36%至212亿美元，自由现金流2024年预计达107亿美元，2025年加速至146亿美元，2027年达186亿美元 [4] - 股票目前估值处于2013 - 2018年水平，鉴于盈利能力上升，未来几年股价可能每年两位数增长 [5] 风险因素 - 债务水平上升和现金减少可能给公司带来财务压力，且处于高利率环境，新债务融资和再融资可能带来压力，但公司评级高可获优惠条件，收购Seagen有望带来收益偿还债务 [6] - 若管理层无法实现财务好转，可能削减股息导致进一步抛售，但疫情积累的现金缓冲可能避免这种情况 [6] 总结 - 股票目前风险回报比有吸引力，股息不太可能削减，2024年自由现金流预计覆盖股息并产生额外现金，2025年现金流加速，利率下降有望缓解财务压力 [7] - 鉴于高股息收益率、增长催化剂和未来财务增长预期，股票对希望涉足制药行业的投资者是好机会 [7]