文章核心观点 - 泰森食品是肉类加工行业的主要参与者，虽过去表现落后于标普500指数，但近期运营效率提升和对鸡肉业务的重视加速了其复苏，多元化蛋白质组合和战略关闭工厂改善了利润率，3.5%的股息收益率和强劲的每股收益增长预期使其在消费防御板块仍具吸引力 [40] 公司概况 - 泰森食品是北美最大的食品公司之一，市值200亿美元，生产美国约五分之一的牛肉、猪肉和鸡肉，旗下有泰森、吉米迪恩等品牌 [2][18] - 过去十年，泰森食品股票回报率为90%（含股息），远低于标普500指数的230% [2] 行业困境 - 肉类加工行业资本和劳动力密集，易受供应中断影响，运营利润率低，通胀会影响盈利能力，导致工厂关闭和裁员 [17][18] 公司业绩 - 本财年上半年，调整后每股收益和营业收入均增长60%；2024年第二季度，销售额稳定在131亿美元，调整后营业收入从6500万美元增至4.06亿美元，调整后每股收益转正 [7][20] 业务亮点 - 鸡肉业务是最大驱动力，2024财年第二季度调整后营业收入较去年同期增加超3.25亿美元，公司在价值链各环节取得进展，现场运营改善，工厂产量、劳动效率和利用率提高，需求规划和客户服务也有显著提升 [9][11] - 公司市场份额连续三个季度增长，较五年前提高400个基点 [12] 发展战略 - 公司认为多元化产品组合是优势，多蛋白战略有助于降低大宗商品市场波动带来的风险 [22] - 持续创新蛋白质产品，拓展调味和腌制肉类业务，以满足消费者对便利和多样化的需求 [24] - 注重利润率，关闭低效设施，将资源重新分配到更高效的工厂，改善了现金流，使公司能应对未来挑战并抓住增长机会 [24] - 提升数字能力，利用数据、自动化和人工智能技术改善决策和运营 [25] 财务状况 - 预计资本支出维持在10 - 15亿美元之间，分析师预计公司到2026年将净杠杆率降至2.3倍，自由现金流增至16亿美元（占当前市值的8%） [27] - 公司上调全年业绩指引，总调整后营业收入区间下限提高4亿美元 [27] - 去年股息上调2.1%，目前季度股息为每股0.49美元，股息收益率为3.5%，预计今年每股收益为2.58美元，派息率为76%，随着每股收益增长，派息率预计将迅速下降 [28] 估值分析 - 泰森食品目前混合市盈率为25.3倍，高于长期平均水平约10个点，主要因去年每股收益暴跌85% [37] - 预计2026年每股收益约为4.80美元，按正常的15.9倍市盈率计算，合理目标价为75美元，较当前价格高出约20%，有望实现两位数的年度回报 [38] 优劣势分析 优势 - 股息收益率达3.5%，对追求收益的投资者有吸引力 [41] - 近期运营效率提升和战略关闭工厂显著提高了盈利能力 [41] - 产品多元化有助于抵消某些领域的疲软 [41] - 每股收益有望强劲增长，有实现两位数年度回报的潜力 [41] - 是最便宜的消费防御类股票之一 [41] 劣势 - 肉类加工行业资本和劳动力密集 [42] - 过去十年，泰森食品的回报率显著落后于标普500指数 [42] - 通胀压力影响盈利能力，导致工厂关闭和裁员，高通胀可能继续对公司施压 [42] - 与非肉类同行相比，利润率较低 [42] - 股票比大多数防御性消费类股票更具波动性 [42]