文章核心观点 - 股市屡创新高，此时挑选不相关股票至关重要，ON24是值得重新评估的困境反转股，虽有风险但有积极催化剂，给予买入评级 [2][3][5] 公司情况 - ON24专注数字网络研讨会后端软件技术，核心观点是销售活动向数字化转变，自2021年IPO后市值缩水超10亿美元，价值损失约90% [5] - 公司ARR受高客户流失率和上年同期高基数影响下降，最近一个季度ARR同比下降11%至1.333亿美元，季度收入同比下降12%至3770万美元 [7] - 公司实施客户留存措施，预计假设宏观环境不恶化，2024年下半年ARR将恢复环比增长，且越来越多ARR锁定在多年协议中，目前1.33亿美元ARR中有49%是多年协议，而2022年底为41% [8] - 公司今年推出含AI功能的新产品ACE，能自动创建内容、提供分析工具，与Salesforce.com和HubSpot等CRM平台集成，与Zoom定位不同，专注大型会议及受众反应和参与度 [13][14][15] - 公司资产负债表出色，有1.961亿美元现金且无债务，当前股价接近6美元，市值2.37亿美元，扣除现金后企业价值仅4090万美元，按当前ARR计算的市销率为0.3倍 [10][18][19] 行业情况 - 近期全球各行业因衰退裁员和削减预算，销售和营销部门受影响大，企业减少会议需求，实体会议回归也冲击网络研讨会业务 [7] - 行业竞争激烈，Zoom和Cisco的Webex等通用多功能解决方案可能使ON24这类专业网络研讨会软件在企业简化IT堆栈时失宠 [20] 投资建议 - 尽管ON24股价表现受多种风险抑制，但企业价值远低于ARR可弥补风险，有足够积极因素支持对该股的乐观投资 [20][21]