文章核心观点 公司在约五年前开启的转型之旅中持续取得进展，商业表现强劲，病毒学业务是基石，临床组合丰富且无重大专利到期风险 公司在HIV、肿瘤学等领域有明确的业务规划和增长预期，有望通过现有产品和管线发展实现业务多元化和持续增长 [3][4] 公司业务现状 商业表现 - 一季度基础业务（不包括必妥维）同比增长6%，连续九个季度实现同比增长 [4] - 必妥维仍是HIV治疗的金标准，销售额增长10%，市场份额达49% [5] - 肿瘤学业务年化销售额超过30亿美元，占总营收的13%以上，已治疗超5万名患者 [5] 临床管线 - 临床管线有54个项目，其中16个处于3期 [5] - 近期收购CymaBay和seladelpar，涉足炎症领域，PDUFA日期为8月 [5] - HIV领域有9种lenacapavir组合用于长效治疗，5项试验在筹备中，其中一项试验将在下半年公布结果 [6] - 肿瘤学领域在多种癌症的一线治疗有项目布局，与Arcus的合作拓展了肺癌和胃癌的治疗方式 [7] - 细胞治疗在大B细胞淋巴瘤和多发性骨髓瘤方面取得进展，将公布相关研究更新 [7] HIV业务 增长预期 - 2024年预计增长约4%，2025年因Part D重新设计预计无增长，但整体营收仍有望增长，受lenacapavir和seladelpar等产品推动 [8][10] - 未来五年（至2030年）HIV业务仍有正的复合年增长率 [11] 长效PrEP - 有5项试验，其中PURPOSE 1和PURPOSE 2对监管申报至关重要，预计PURPOSE 1在2024年下半年公布结果，PURPOSE 2在2024年底或2025年初公布，预计2025年第四季度推出产品 [13][16] - 目前CDC定义的预防市场约120万人，公司仅渗透约三分之一，认为lenacapavir每年两次注射可改变市场，有望将渗透率提高到50%-60%，将采取逐步推进策略，先针对目前每日服药人群，再拓展到其他有需求的社区 [17][18][19] 治疗方面更新 - 2024年上半年在CROI展示了bNAb和lenacapavir用于HIV的长效治疗数据，预计为首个上市产品 [23] - 还有口服每周组合、每日组合等数据，以及下半年的月度试验数据 [24] 肿瘤学业务 营收目标 - 目标是到2030年肿瘤学业务营收占比达三分之一，公司认为该目标可实现，目前销售额已完成目标的三分之一以上，一季度占业务的13% [25][27][28] Trodelvy - 与pembro的组合数据在一线转移性非小细胞肺癌中表现令人鼓舞，认为该组合在疗效和安全性上有优势，与其他ADC药物有差异，Trodelvy在鳞状和非鳞状组织学类型中活性强且一致 [30][31][32] - 二线非小细胞肺癌中，对未对上次抗PD - 1治疗有反应的患者有效果，虽未达到主要终点，但看到了总生存期的数值改善，将继续与意见领袖和监管机构沟通，同时计划将项目推进到化疗初治或化疗经验较少的患者中 [34][35][36] 合作项目 - Arcus合作在胃癌和结直肠癌方面有数据更新，胃癌患者招募已完成，有望成为该细分市场首个上市产品 [39][40] - KITE在细胞治疗领域处于世界领先地位，目前大B细胞淋巴瘤中CAR - T疗法使用率低，公司计划扩大其在社区的使用，获得治疗决策主导权，同时制造工艺改进获FDA批准，周转时间缩短至14天，还在多发性骨髓瘤、下一代淋巴瘤管线、实体瘤和自身免疫疾病等方面有布局 [43][44][46] 业务发展策略 - 近期不太可能进行重大并购，将继续关注小型交易（平均每几年进行中单位数十亿美元的交易）和小型合作，以充实早期管线，因公司目前内部管线丰富，对进入后期项目的标准较高 [47][50][51]