文章核心观点 - 公司上季度未达营收和利润预期致股价大跌 虽估值倍数低但未被显著低估 鉴于财务表现恶化和宏观环境不稳定 对其态度更谨慎并下调评级 [5][30] 季度业绩 - 公司5月30日公布季度财报 未达营收和利润预期 股价大幅下跌 [5] 营收情况 - 营收同比下降4.4% 至1.147亿美元 净零售销售额仅下降3.8% 电商需求同比降幅达11.3% 商业和国际特许经营收入合计同比下降13.7% 但对总营收影响不大 [6] - 此期间门店数量和总面积增加 但未带来更高营收 反映产品需求减弱 消费者对购买非必需品更谨慎 公司财务表现不佳主要受宏观环境影响 [8][10] - 公司管理层预计全年营收将实现低个位数至中个位数增长 并新增至少50家门店 [13] 利润情况 - 与去年相比 摊薄每股收益从0.98美元降至0.82美元 降幅超16% 主要因销售、一般和行政费用增加 导致营业收入降低 [14] - 虽销售额和利润下降 但库存和应收账款也减少 表明公司不太可能出现库存过剩或陈旧问题 也未提前拉动未来需求以掩盖当前需求疲软 [16] - 公司预计税前收入将与营收以相同的低个位数至中个位数速度增长 [17] 股东回报 - 公司通过季度现金股息和股票回购向股东返还价值 上季度主要是股票回购 花费超900万美元回购股票 仅花费290万美元用于股息支付 这些支出可由公司运营现金流覆盖 [18] 估值分析 - 与消费 discretionary行业中值相比 公司股价有较大折扣 但该行业内公司商业模式和产品差异大 与公司自身过去指标相比 估值吸引力不大 与其他专业零售行业公司相比 也未出现大幅折价 [20][21] - 从盈利能力看 公司表现强于其他公司 但从流动性看 表现较弱 尽管流动比率远高于1 [25] - 综合来看 公司股票目前估值合理 预计未来几个月不会跑赢大盘 [29]