文章核心观点 - Needham分析师Quinn Bolton重申对安森美半导体公司（ON Semiconductor Corp）的买入评级，目标价92美元，看好其在预期的周期性复苏前的股票表现 [1] 公司业务情况 - 去年年底订单取消和推迟情况达到顶峰，目前已恢复正常 [1] - 传统工业业务已企稳，该业务在2022年下半年最先受到行业低迷影响 [1] - 汽车和能源基础设施的库存消化可能还需1 - 2个季度，预计今年晚些时候出货量将恢复到终端消费水平 [1] - 内部库存水平已达目标，经销商库存的美元价值处于历史低位 [1] 盈利预期 - 随着需求复苏，利用率将快速响应，推动毛利率提高，管理层重申利用率每提高1个百分点，毛利率将提高15 - 20个基点 [2] - 预计公司将受益于电动汽车和碳化硅（SiC）出货量增长、汽车图像传感器普及、数据中心电压转换、替代能源反弹以及内部持续改进 [2] - 管理层对“L型”复苏的展望带来的上行风险大于下行风险 [2] - 预计到2026财年末利用率将恢复到70% - 80%高位，这将使毛利率提高近300个基点，符合分析师的毛利率预测 [2] - EFK加载、晶圆厂剥离和更好的产品组合可能提高毛利率预期 [3] 投资建议 - 认为安森美半导体的股票是AMS同行的有吸引力替代选择 [3] - 鉴于预计2024年第二季度营收触底、渠道库存较少使消费在2024年末趋于平衡以及利用率触底，公司处于周期性复苏的有利位置 [3] 财务预测 - 预计第二季度营收为17.3亿美元，每股收益为0.92美元 [3] 股价表现 - 周四最后一次检查时，安森美半导体股价下跌1.31%，报75.22美元 [3]