onsemi 正从"周期底部承压"切换到"结构性增长开始兑现"的阶段。 onsemi 这次电话会的主线是：周期见底、AI 超预期、汽车企稳、毛利率持续修复。 最重要的 8 个点 最重要的几个结论是： Company Participants Parag Agarwal - 投资者关系与企业发展副总裁 Hassane El-Khoury - 总裁、首席执行官兼董事 Thad Trent - 执行副总裁、首席财务官、财务主管兼首席会计官 Conference Call Participants 1. Q1 营收 15.1 亿美元，Non-GAAP EPS 0.64 美元 ，都高于指引中点。 2. Non-GAAP 毛利率 38.5% ，连续第三个季度改善。 3. 管理层明确表示： 需求低点已过，订单、短交期单和 backlog 都在变好。 4. AI 数据中心收入 Q1 环比增长超 30%，2026 全年预计翻倍。 5. 汽车收入 7.97 亿美元，同比增近 5% ，是连续 7 个季度下滑后首次转正。 6. 中国汽车业务很强： 中国汽车收入增长，而当地乘用车市场却下滑 6% ，说明是份额和单车价值量在提 升。 7 ...

ON Semiconductor (NasdaqGS:ON) Q1 2026 Earnings call May 04, 2026 05:00 PM ET Company Participants Hassane El-Khoury - President and CEO Parag Agarwal - VP of Investor Relations and Corporate Development Thad Trent - CFO Hassane El-Khoury Conference Call Participants Christopher Rolland - Analyst Gary Mobley - Analyst Harlan Sur - Analyst Jim Schneider - Analyst Joe Moore - Analyst Joshua Buchalter - Analyst Neil Young - Analyst Ross Seymore - Analyst Vijay Rakesh - Analyst Vivek Arya - Analyst None - Analy ...

核心观点 - 安森美(Onsemi)发布第二季度营收指引，超出华尔街预期，主要基于汽车行业复苏背景下对其芯片的持续需求[1] - 公司业绩指引凸显了对其电动汽车关键部件碳化硅芯片的需求反弹[2] - 尽管公司业绩超预期，但其股价在盘后交易中下跌约5%[2] 财务表现与预测 - 公司预计第二季度营收在15.4亿美元至16.4亿美元之间，高于LSEG汇总的15.3亿美元分析师预期[3] - 公司预计第二季度调整后每股收益在65美分至77美分之间，而分析师预期为65美分[3] - 第一季度营收为15.1亿美元，超过14.9亿美元的预期，但较前一季度下降1%[3] - 第一季度调整后每股收益为64美分，超过60美分的盈利预期[4] 管理层评论与行业背景 - 首席执行官Hassane El-Khoury表示，随着需求在整个季度内增强，公司业绩已超出预期，并已度过周期性低谷，走上复苏之路[2] - 公司业绩指引的驱动力源于汽车行业复苏带来的芯片需求韧性[1] - 公司碳化硅芯片对延长电动汽车续航里程至关重要，其需求正在反弹[2] 市场表现 - 在发布业绩指引后，公司股价在盘后交易中下跌约5%[2] - 今年以来，公司股价已上涨超过88%，仅上个月就上涨超过64%[2] 行业动态 - 莱迪思半导体(Lattice Semiconductor)宣布将以16.5亿美元收购软件公司AMI，以拓展软件和人工智能管理领域[4]

案件和解核心内容 - 埃隆·马斯克已就美国证券交易委员会（SEC）提起的民事诉讼达成和解，该诉讼指控其在2022年披露其初始购买推特（现称X）股份的时间过晚 [1] - 一项以马斯克名义设立的信托将支付150万美元的民事罚款，且不承认存在不当行为 [1][3] - 马斯克无需放弃其因延迟披露而 allegedly 节省的任何资金 [1][3] 案件背景与指控细节 - SEC在2025年1月的诉讼中称，马斯克在2022年3月底至4月初延迟11天披露其初始5%的推特股份，使其得以以人为压低的价格购买了超过5亿美元的股票 [3] - SEC曾主张，马斯克应支付民事罚款并退还其 allegedly 以不知情投资者为代价节省的1.5亿美元 [4][6] - 熟悉和解情况的人士表示，SEC追回这1.5亿美元的努力在法庭上可能难以证明 [6] 历史监管关系与处罚 - 马斯克与SEC的关系长期紧张，始于2018年9月，当时SEC因其在推特上表示已“锁定”资金可能将特斯拉私有化而指控其证券欺诈 [7] - 马斯克通过支付2000万美元民事罚款、让特斯拉律师预先审查部分推文以及辞去特斯拉董事长职务了结了2018年的案件 [7] - 熟悉此次和解的人士称，马斯克此次支付的150万美元民事罚款是SEC历史上针对其所涉违规类型开出的最大罚单 [4] 案件进程与监管环境 - 此次和解是在美国地区法官Sparkle Sooknanan驳回马斯克撤销此案的动议三个月后达成的，双方于3月17日披露正在进行和解谈判 [8] - SEC在乔·拜登总统离任、唐纳德·特朗普接任前六天对马斯克提起诉讼，现任SEC主席保罗·阿特金斯一直在重新调整该机构的执法重点 [8] 相关交易与回应 - 马斯克于2022年10月完成了对推特的440亿美元收购 [4][6] - 马斯克称此次延迟披露是无意的，并指责SEC通过针对他而侵犯了他的言论自由权利 [4]

Quarterly Investor Presentation First Quarter 2026 © onsemi 2026 | Confidential | 1 © onsemi 2026 | Public Information Safe Harbor Statement and Non-GAAP and Forecast Information This presentation includes "forward-looking statements," as that term is defined in Section 27A of the Securities Act of 1933, as amended, and Section 21E of the Securities Exchange Act of 1934, as amended. All statements, other than statements of historical facts, included or incorporated in this presentation could be deemed forwa ...

核心业绩表现 - 公司第一季度每股收益为0.64美元，超出分析师普遍预期的0.60美元，超出幅度为6.67% [2] - 公司第一季度营收为15.1亿美元，超出分析师普遍预期的14.9亿美元 [2] - 公司首席执行官表示，业绩超出预期，需求在当季走强，公司已度过周期性低谷，步入复苏轨道 [3] 业务亮点与增长动力 - 人工智能数据中心业务收入同比增长超过一倍，这得益于电源解决方案在多家芯片供应商和领先超大规模客户中的更广泛采用 [2] - 人工智能数据中心业务环比增长超过30%，呈现加速增长态势 [3] 未来业绩指引 - 公司预计第二季度调整后每股收益为0.65至0.77美元，分析师普遍预期为0.65美元 [3] - 公司预计第二季度销售额为15.35亿至16.35亿美元，分析师普遍预期为15.26亿美元 [3] 市场反应 - 公司股票在周一盘后交易中下跌4.41%，至97.54美元 [4]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2026年第一季度营收为15.133亿美元，同比增长5%[3][7] - 2026年4月3日季度营收为15.133亿美元，较上年同期的14.457亿美元增长4.7%[18] - 2026年第一季度GAAP净亏损为3340万美元，非GAAP净利润为2.531亿美元[3] - 2026年4月3日止季度非GAAP净利润为2.531亿美元，非GAAP摊薄后每股收益为0.64美元[26] - 季度净亏损为3290万美元，摊薄后每股亏损0.08美元，上年同期净亏损为4.852亿美元[18] - 2026年第一季度GAAP每股亏损为0.08美元，非GAAP每股收益为0.64美元[3][4] 财务数据关键指标变化：毛利率 - 2026年第一季度GAAP毛利率为38.5%，非GAAP毛利率为38.5%[3][4] - 季度毛利率为38.5%，较上年同期的20.3%大幅提升1820个基点[18] - 2026年4月3日止季度非GAAP毛利率为38.5%，与GAAP毛利率一致；而2025年12月31日止季度非GAAP毛利率为38.2%，较GAAP毛利率36.0%高出2.2个百分点[24] 财务数据关键指标变化：营业利润与费用 - 2026年4月3日止季度非GAAP营业利润为2.896亿美元，对应非GAAP营业利润率为19.1%；该季度GAAP营业亏损为5340万美元，主要受3.293亿美元重组相关费用影响[24] - 2026年4月3日止季度非GAAP营业费用为2.937亿美元，经调整后较GAAP营业费用6.365亿美元大幅减少[24] 业务线表现 - 2026年第一季度AI数据中心业务收入环比增长超过30%[1] - 2026年第一季度AI数据中心业务收入同比增长超过一倍[5] 管理层讨论和指引 - 2026年第二季度营收指引为15.35亿至16.35亿美元[9] - 2026年第二季度非GAAP每股收益指引为0.65至0.77美元[9] - 2026年第二季度非GAAP毛利率指引为38.0%至40.0%[9] 现金流状况 - 季度运营活动产生净现金流2.391亿美元，投资活动净流出1670万美元，融资活动净流出3.66亿美元[22] - 2026年4月3日止季度自由现金流为2.172亿美元，较上一季度（2025年12月31日止）的4.854亿美元有所下降[26][29] - 过去十二个月（截至2026年4月3日）的自由现金流为11.811亿美元，净运营现金流为13.966亿美元[27] - 自由现金流定义为经营活动产生的现金流减去资本支出，用于评估公司偿付债务利息或本金的能力[36] 成本与费用 - 2026年4月3日止季度折旧与摊销（不含无形资产摊销）为2.750亿美元，其中包括1.365亿美元与重组计划相关的加速折旧[29] - 2026年4月3日止季度股权激励总额为3730万美元，其中一般及行政费用部分为1850万美元[28] - 2026年4月3日止季度所得税现金支付为4660万美元，高于2025年4月4日止季度的2150万美元[29] 资本支出与投资活动 - 季度资本支出为2190万美元，较上年同期的1.476亿美元大幅下降85.2%[22] - 2026年4月3日止季度资本支出为2190万美元，显著低于2025年12月31日止季度的6910万美元[26][27] 股东回报与融资活动 - 2026年第一季度公司回购了3.46亿美元股票，约占自由现金流的160%[4] - 季度股票回购金额为3.457亿美元，库藏股成本总额增至64.339亿美元[18][20] 资产、负债与权益 - 现金及现金等价物期末余额为20.036亿美元，较上年同期减少7.57亿美元[20][22] - 库存为20.492亿美元，较上一季度末的19.896亿美元增加3.0%[20] - 总资产为120.108亿美元，总负债为46.9亿美元，股东权益为73.208亿美元[20] - 长期债务为29.829亿美元，较上年同期减少5.18亿美元[20] 非GAAP指标说明 - 公司使用非GAAP指标进行内部战略决策、预测和绩效评估，并认为分析师和投资者也使用这些指标来评估业绩[31] - 非GAAP毛利率剔除了重组相关营收成本、无形资产摊销、库存公允价值调增摊销、业务终止影响及非经常性设施成本等非现金和非经常性项目[32] - 非GAAP营业利润和营业利润率剔除了重组相关成本、库存公允价值调增费用、业务终止影响、非经常性设施成本、无形资产摊销与减值、第三方并购及剥离相关成本、重组费用、资产减值等[33] - 非GAAP净收入和每股收益的预测采用标准化的非GAAP有效税率：2026年为15%，2024年和2025年为16%[34] 股份计算说明 - 非GAAP稀释股份数的计算考虑了限制性股票单位，并依据股价对可转换票据的稀释影响进行对冲调整[37] - 当季度平均股价超过$52.97（0%票据）和$103.87（0.50%票据）时，非GAAP稀释股份数包含对冲交易的反稀释影响[37] - 当季度平均股价在$52.97至$74.34（0%票据）和$103.87至$156.78（0.50%票据）之间时，对冲活动抵消了相应票据的潜在稀释效应[37] - 当季度平均股价超过$74.34（0%票据）和$156.78（0.50%票据）时，与票据同时发行的认股权证的稀释影响将计入稀释后流通股数[37]

核心管理层观点 - 公司业绩超预期，需求在季度内增强，已度过周期低谷并处于复苏轨道上 [1] - AI数据中心业务加速，季度环比增长超过30% [1] - 公司对业务的基本健康状况以及由汽车、工业及AI数据中心应用中半导体含量增加驱动的长期机遇感到鼓舞 [1] - 通过运营改进，公司实现了强劲的经营杠杆，营业利润同比增长10%，是营收增速的两倍 [1] - 产品组合优势和优化的成本结构使公司能够在市场条件持续改善时加速提升利润率和盈利 [1] - 公司持续产生强劲的自由现金流并向股东返还资本，通过严谨的方法，持续专注于为股东创造长期价值 [1] 2026财年第一季度财务业绩摘要 - 营收为15.133亿美元，超过指引中值 [6] - GAAP和非GAAP毛利率均为38.5% [3][6] - GAAP营业利润率为-3.5%，非GAAP营业利润率为19.1% [3][6] - GAAP稀释后每股亏损为0.08美元，非GAAP稀释后每股收益为0.64美元 [3][6] - 股份回购金额为3.46亿美元，约占自由现金流的160% [6] - 按业务部门划分：电源方案集团（PSG）营收7.366亿美元，环比增长2%，同比增长14%；先进方案集团（AMG）营收5.404亿美元，环比下降3%，同比下降5%；智能感知集团（ISG）营收2.363亿美元，环比下降5%，同比增长1% [5][8] 2026财年第一季度业务亮点 - AI数据中心收入同比增长超过一倍，源于电源链上更广泛的采用、多家芯片供应商和领先超大规模企业的合作 [7] - 凭借onsemi EliteSiC技术，在向900V电动汽车架构转型中处于领先地位，实现更长续航和闪充，包括与吉利和蔚来扩大合作 [7] - 软件定义汽车势头增强，基于Treo的10BASE-T1S以太网解决方案开始量产发货，支持一家领先北美汽车制造商的新一代区域架构 [7] - 宣布与盛弘电气达成新的设计合作，为其430kW液冷储能系统和320kW太阳能逆变器供电 [7] 2026财年第二季度业绩展望 - 营收指引：15.35亿美元至16.35亿美元 [10] - GAAP毛利率指引：37.9% 至 39.9%；非GAAP毛利率指引：38.0% 至 40.0% [10] - GAAP营业费用指引：3.02亿美元至3.17亿美元；非GAAP营业费用指引：2.87亿美元至3.02亿美元 [10] - GAAP稀释后每股收益指引：0.60美元至0.72美元；非GAAP稀释后每股收益指引：0.65美元至0.77美元 [10] - 非GAAP流通股数（稀释后）指引：3.94亿股 [10] 非GAAP财务指标说明 - 公司使用非GAAP指标（如毛利率、营业利润、净利润、每股收益、自由现金流等）作为GAAP指标的补充，以评估核心业务表现和进行跨期比较 [32] - 非GAAP指标通常排除了与重组、无形资产摊销、收购相关项目、养老金精算损益等非现金及非经常性项目的影响 [32][33][35][36] - 自由现金流定义为经营活动产生的现金流减去资本支出，用于评估公司支付债务利息或本金的能力及内部绩效衡量 [37] - 非GAAP稀释股数的计算考虑了可转换票据对冲活动的影响，具体取决于季度平均股价是否超过特定阈值 [10][38][39]

四月股价表现对比 - ON Semiconductor 股票在四月上涨63%，表现优于德州仪器的45%涨幅 [1][4] - 两家公司股价在周一午盘时均接近近期高点 [4] - 截至周五收盘，ON Semiconductor 股价为103.03美元，德州仪器为281.02美元，两者在当天下午早些时候交易中均小幅走低 [5] ON Semiconductor 表现分析 - 股价飙升主要受电动汽车和AI数据中心电源转换对碳化硅需求重新加速的推动 [1] - 公司是碳化硅领域的专业供应商，服务于电动汽车电力电子和高密度AI机架电源转换 [7] - 公司市值约405亿美元，较小的收入基础使其在积极情绪转变时比规模更大的同行更具弹性 [7] - 四月市场环境为经典利好组合：碳化硅需求重新加速、传统OEM和电动汽车纯代工厂在2025年去库存回调后重新开始扩大生产、来自电气和配电同行关于工业复苏的评论直接利好其终端市场 [8] - 综合情绪得分达73.55，其中社交情绪分量为88 [9] - Polymarket关于其季度业绩是否会超预期的预测显示，市场认为超预期概率为93% [9] 德州仪器表现分析 - 股票在四月录得45%的强劲涨幅 [2] - 主要催化剂是2026年第一季度财报表现优异，营收达48.3亿美元，超出预期7% [10] - 每股收益为1.68美元，超过1.36美元的预期 [10] - 模拟业务部门同比增长22%，达到39.2亿美元 [11] - 自由现金流同比增长611% [11] - 首席执行官表示，收入环比增长9%，同比增长19%，增长主要由工业和数据中心领域引领 [11] 表现差异原因 - 功率半导体在四月份的表现优于广泛的模拟芯片 [2][6] - ON Semiconductor 的碳化硅业务直接受益于电动汽车生产规模扩大和AI基础设施，而德州仪器的产品组合更为多元化 [2] - 德州仪器拥有2556.9亿美元的较大市值，其变动惯性大于规模较小的ON Semiconductor [12] - 德州仪器缺乏与ON Semiconductor相同的直接碳化硅叙事驱动 [12] 未来展望与投资论点 - **ON Semiconductor**：未来投资论点基于电动汽车和AI数据中心对碳化硅的结构性需求、可能持续到2027年的汽车周期拐点、供应受限背景下功率半导体的定价能力，以及先进驾驶辅助系统扩展带来的图像传感顺风 [13] - 每千兆瓦的新AI数据中心容量都需要整个机架的电源转换芯片，ON Semiconductor 正处在该供应链中 [13] - **德州仪器**：投资论点更侧重于持久性，拥有全球最大的模拟制造规模、稳固的工业和汽车客户群、资本支出周期已基本结束，以及2026年第二季度50亿至54亿美元的营收指引，这些都支持其通过股息和回购持续进行资本回报 [14] 市场情绪与估值观察 - 分析师共识目标价：ON Semiconductor 为75.17美元，德州仪器为274.94美元，均低于当前股价 [16] - 德州仪器内部人士近期有93笔交易，净倾向为卖出，增加了需谨慎控制头寸规模的理由 [16] - 投资者后续需关注ON Semiconductor 第二季度关于碳化硅的评论、德州仪器的工业订单趋势，以及整个模拟芯片领域同行公司的评论 [17]

文章核心观点 - 市场对安森美半导体的看法仍受汽车和工业终端市场周期性疲软影响 但低估了由AI系统功率密度提升驱动的结构性拐点 公司是AI数据中心加速增长的杠杆化投资标的 其独特的顶部冷却封装技术解决了关键散热瓶颈 结合产品组合向高利润率AI业务转移及产能利用率复苏 为盈利扩张和估值重估创造了有利条件 [2][3][5][6][7] 公司业务与市场定位 - 公司业务为在全球范围内提供智能感知和电源解决方案 [2] - 公司定位为AI数据中心加速增长的杠杆化投资标的 并提供了与英伟达预计2026年下半年推出的Rubin平台相关的新一代架构转变的差异化视角 [2] 技术优势与产品进展 - AI服务器功率需求从历史约3kW水平提升至12-20kW以上 使传统的底部冷却设计在热管理上不可行 形成瓶颈 [4] - 公司的专有T2PAK顶部冷却封装技术直接解决了该散热瓶颈 该技术能实现高效散热 同时通过光学检测优势保持与大批量制造的兼容性 使其成为超大规模企业和下一代AI基础设施的首选解决方案 [4] - 公司已开始向领先客户发货这些产品 其AI散热业务同比增长约100% 并预计这一增长轨迹将维持到2026年 [5] 财务与运营前景 - 截至4月28日 公司股价为93.30美元 根据雅虎财经数据 其追踪市盈率和远期市盈率分别为338.07和33.78 [1] - 相比传统的25-35%利润率水平 AI散热产品能带来显著更高的55-60%利润率 [5] - 公司正战略性地退出低利润率业务并将产能重新分配给AI驱动的需求 产能利用率预计将从目前的低谷水平恢复 从而释放显著的运营杠杆效应 [5] - 管理层表示 产能利用率向约80%的正常化水平恢复 可能推动毛利率扩张高达900个基点 支持其重回长期50%以上毛利率目标的路径 [6] - 产品组合转移、产能利用率恢复和结构性需求顺风的结合 为盈利扩张和估值重估创造了有利条件 [6] 股价表现与观点对比 - 自2025年1月相关看涨观点发布以来 公司股价已上涨67.77% [7] - 当前观点与早期看涨观点类似 但更强调AI驱动的功率需求以及先进散热封装技术带来的利润率扩张 [7]