文章核心观点 - 近期Zacks油气精炼与营销MLP行业燃料利润率下降 2024年剩余时间利润率环境低迷 但该行业股票防御性及收费商业模式仍有一定保护作用 推荐Targa Resources、Sunoco LP和NGL Energy Partners LP三只股票 [1] 行业概述 - 主有限合伙企业（MLPs）与普通股票不同 其权益称为单位 单位持有人是业务合伙人 兼具有限合伙企业税收优惠和公开交易证券流动性 可获稳定收入 资产多为油气管道和存储/基础设施设施 该行业是此商业模式子行业 经营精炼产品终端、存储设施和运输服务 销售精炼石油产品和非能源材料 [2] 行业未来三大趋势 精炼利润率放缓 - 精炼利润率虽仍强劲 但较2022年已明显下降 裂解价差也降低 高库存和需求不确定性或进一步影响盈利能力 俄罗斯将石油出口转向印度和中国阻碍了产品供应收紧 导致全球炼油利润率下降 影响下游公司收益 [3] 可持续现金流 - 在当前动荡石油市场中 MLPs是谨慎选择 能提供有吸引力回报且风险显著降低 其资产通过长期合同产生稳定收费收入 减少直接大宗商品价格风险 确保长期稳定现金流 许多协议采用照付不议条款 无论运输量多少都能获得付款 [4] 供应链中断 - 尽管能源前景乐观、需求环境改善 但行业仍受供应链中断和成本通胀影响 运输成本上升、司机短缺和劳动力不足限制了MLPs向客户运送货物的能力 且这些问题及对盈利能力的影响短期内将持续 [5] Zacks行业排名 - Zacks油气精炼与营销MLP行业有七只股票 目前排名第227 处于约250个Zacks行业的后9% 表明近期前景黯淡 分析师对该行业盈利增长潜力悲观 2024年盈利预期过去一年下降3.1% 2025年下降11.7% [6][8][9] 行业表现与估值 行业表现 - 过去一年该行业表现优于Zacks石油能源板块和Zacks标准普尔500综合指数 行业涨幅达56.8% 而板块涨幅为12.9% 标准普尔500指数涨幅为19% [10] 行业估值 - 基于过去12个月企业价值与息税折旧摊销前利润（EV/EBITDA）比率 行业当前估值为19.38倍 低于标准普尔500指数的14.12倍 但远高于板块的2.97倍 过去五年行业该比率最高为14.42倍 最低为5.76倍 中位数为8.96倍 [12][20] 三只关注股票 Targa Resources - 是北美领先综合中游服务提供商 主要从天然气收集、压缩、处理、加工和销售中获取收入 也提供天然气液体和原油相关服务 Zacks排名3 预计2024年每股收益较2023年增长44% 季度股息75美分 收益率近6% VGM评分为B 市值约269亿美元 一年涨幅71.3% [14][21] Sunoco LP - 参与美国多个州石油市场运输和供应环节 专注向便利店、独立经销商和商业客户分销汽车燃料 季度分红87.56美分 年分红3.5024美元/单位 当前单位价格下收益率6.8% 过去60天 2024年盈利预期上调24.4% 预计2024年每股收益同比增长99.7% 市值约53亿美元 一年涨幅22.3% [16][22] NGL Energy Partners LP - 拥有水井处理设施、Grand Mesa石油管道和丙烷/丁烷批发业务 其独特水业务有长期固定费用合同支持 资产难以复制 具有竞争优势 Zacks排名3 预计2025财年每股收益较2024财年增长158.8% 价值、增长和动量评分均为A VGM评分为A 市值约7.103亿美元 一年涨幅22.3% [18][24]