文章核心观点 - 公司2024财年业绩基本符合预期，但宏观环境未如预期复苏，2025财年增长前景堪忧，建议持有评级 [2][5] 公司业绩情况 - 2024财年总营收27.9亿美元，基本符合预期；净利润2.24亿美元，超出预期700万美元 [2] - 2024年第四季度，周期性敏感业务需求仍不佳，高管搜寻、招聘流程外包（RPO）和专业搜寻与临时岗位（PSI）业务营收同比分别下降6%、10%和15% [2] - PSI业务中，临时搜寻业务营收同比从2024年第三季度的48.8%增长转为第四季度的18%下降；新业务趋势方面，PSI业务下降12% [2] 公司前景分析 - 由于宏观环境可能持续“高利率更久”，2025财年可能又是下滑年，管理层预计2025年第一季度营收下降5% [4] - 公司在利润率方面执行良好，2024年第四季度EBITDA利润率同比扩大290个基点，预计2025财年净利润约2.5亿美元 [4] - 鉴于增长前景不如预期乐观，估值倍数预期下调，预计公司股价可能回到2024财年的水平，即远期市盈率约12倍 [4] 行业环境分析 - 美国大公司持续裁员，如联邦快递计划在欧洲削减多达2000个岗位，显示招聘需求不佳 [2] - 美联储2024年降息可能性越来越小，通胀仍有粘性，住房供应不足问题突出，预计短期内招聘难有复苏 [8] 管理层指引 - 管理层预计2025年第一季度营收在6.55亿至6.75亿美元之间，中点意味着同比下降5%，反映了劳动力市场的不确定性 [9] 评级建议 - 建议对公司维持持有评级，虽招聘趋势有一定稳定迹象，但整体需求仍弱，大公司持续裁员，2025财年增长前景受降息可能性低影响；不建议卖出是因美联储仍可能降息带动招聘复苏 [5][7]