文章核心观点 - 美国电力公司（AEP）仍是公用事业板块的可靠选择，财务状况改善，有两位数上涨空间，预计公允价值约为每股101美元，可获得4%股息收益率，维持买入评级 [23] 公司概况 - AEP是一家美国电力公用事业公司，业务覆盖美国，提供煤炭、褐煤、天然气和可再生能源等多种能源，拥有美国最大的输电系统，输电里程达40000英里，市值约460亿美元，服务11个州近600万客户 [2] - 公司计划在2024 - 2028年逐步提价约3%以增加收入 [2] 行业趋势 - AEP和公用事业板块（XLU）总回报超过标普500指数，上涨可能源于市场对降息的乐观预期，但美联储上次会议维持利率不变，预计2024年底前仅降息一次 [4] - 自2022年初以来，AEP股价与联邦基金利率呈负相关，较低利率可降低AEP的借贷成本，高利率会阻碍公司发展并抑制消费者支出 [5][7] 财务表现 第一季度财报 - 营收略低于预期5000万美元，但同比增长6.4%，达50亿美元；每股收益1.27美元，超预期0.02美元，较去年同期的1.11美元有显著增长 [8] - 各运营板块表现良好，包括垂直整合公用事业、输配电和发电营销等 [8] 资本支出与目标 - 公司已承诺430亿美元用于不同资本支出，其中113亿美元用于配电增长，目标是实现全年每股收益6% - 7%的增长，并计划每年将客户基本费率提高3% [8] 流动性与各板块表现 - 公司现金及现金等价物为2.31亿美元，流动性尚可但现金状况有待改善，60亿美元的循环信贷额度可支持额外流动性需求 [10] - 各业务板块均有改善，同比收入增加，显示需求和销量上升 [10] 各板块盈利情况 | 板块 | 2024年第一季度盈利（百万美元） | 2023年第一季度盈利（百万美元） | 变化（百万美元） | | --- | --- | --- | --- | | 垂直整合公用事业 | 560.8 | 261.0 | 299.8 | | 输配电公用事业 | 150.3 | 125.7 | 24.6 | | AEP输电控股公司 | 208.7 | 181.5 | 27.2 | | 发电与营销 | 137.6 | -157.7 | 295.3 | | 其他 | -54.3 | -13.5 | -40.8 | | 总GAAP盈利（亏损） | 1003.1 | 397.0 | 606.1 | [11] 成本管理 - 公司专注于削减成本，实施自愿裁员计划，以减轻通胀和利率影响，确保客户电费合理 [12] 估值分析 估值指标 - AEP目前市盈率为16.36倍，低于行业中值17.34倍和过去五年平均市盈率20.18倍；市净率为1.80倍，低于过去五年平均市净率2倍，可能被低估 [13] 华尔街目标价 - 华尔街平均目标价为每股90.22美元，较当前水平有3%的上涨空间，最高目标价为每股100美元，最低为每股81美元 [14] 股息折现模型 - 预计2024年每股股息为3.55美元，股息平均增长率为5.77%，保守估计增长率为5.5%，计算得出公允价值约为每股101.43美元，较当前水平有近16%的上涨空间 [15][16][17] 股息情况 股息收益率与支付率 - 最新季度股息为每股0.88美元，当前股息收益率为4%，高于四年平均收益率3.6%；股息支付率约为64%，低于行业中值和公司五年平均支付率69.5% [18] 股息增长历史 - AEP有14年连续提高股息的历史，过去五年和十年股息复合年增长率均为5.7%，股息收入稳定增长 [19][20] 股息税收优势 - AEP股息为合格股息，税率优于普通股息或资本利得，适合大多数账户类型 [20] 风险因素 - AEP对利率变化高度敏感，若利率上调，公司和公用事业板块可能再次下跌，且会阻碍公司增长计划，增加现有债务利息支出 [21][22]