公司背景与近期业绩 - 公司业务涵盖上游、中游和下游资产 其中上游业务最为重要 公司在Marcellus和Utica页岩区拥有超过100万英亩的土地 并为纽约西部和宾夕法尼亚西北部的75万公用事业客户提供服务 [2] - 2024财年第二季度收入下降12.2%至6.3亿美元 这是连续第四个季度同比下降 但调整后每股收益1.79美元 高于去年同期的1.54美元 超出预期0.33美元 公司在过去20个季度中有17个季度超出市场预期 [2] - 公司更新2024年指引 预计天然气平均价格为2.00美元 低于之前的2.40美元 调整后每股收益预期范围下调至4.75至5.05美元 低于之前的4.90至5.20美元 [2] 天然气价格影响 - 公司业绩与天然气价格高度相关 天然气价格波动较大 [3] - 2024年天然气价格预期下调至2.00美元 导致公司下调每股收益预期 但新的中点4.90美元仅比2023财年低5% [4] - 2022年天然气价格因俄乌冲突和制裁而上涨 但2023年冬季异常温暖导致需求下降 价格在2月中旬达到三年低点 目前价格为2.89美元/MMBtu 较52周低点1.48美元有所回升 但仍比高点3.63美元低20% [14] 业务表现 - 尽管天然气价格下跌 但公司其他业务表现良好 其中Gathering部门收入增长12% 收益增长18% 该部门运营约400英里管道 连接7条主要管道 日输送能力达14亿立方英尺 [14] - Pipeline & Storage部门收入增长14% 收益增长22% 该部门拥有近2600英里管道网络 日输送能力达34亿立方英尺 [14] - Utility部门收入增长41% 收益增长29% 主要得益于2023年费率调整 公司正在与纽约监管机构进行费率谈判 要求增加3.2亿美元费率 [14] 股息与估值 - 公司已连续120多年支付股息 是市场上股息增长最长的公司之一 过去十年股息复合年增长率为2.5% 过去五年为2.4% 最近一次股息增长为4% [9] - 基于新的年度化股息2.06美元 股息收益率为3.7% 预计今年派息率为42% [9] - 公司股票周五收盘价为55美元 远期市盈率为11.2 略高于能源行业中位数10.6 但低于公司五年平均远期市盈率12.1 从历史角度看 股票被低估 [9] 长期前景 - 公司拥有120万英亩土地 天然气当量储量超过4.5万亿立方英尺 按当前生产速度 可开发数十年 [14] - 尽管天然气价格低迷 但公司通过套期保值等措施 将平均实现价格仅下降1% 从2.58美元降至2.56美元 未套期保值价格同比下降29% [14] - 公司已连续54年增加股息 成为股息贵族指数成员 显示出公司在周期性行业中的强大实力 [15]