文章核心观点 - 只要公司持续提升盈利能力，该股票就是强力买入选择，价格远未高估，适合耐心的长期投资者 [16][17] 公司业务进展 - 自收购康菲石油公司的合作项目后，森诺瓦斯能源公司取得巨大进展，现金流大幅增加，此前好年份现金流达10亿加元，现在每季度都能超过该水平 [3][7] - 公司通过与赫斯基的合并进入行业一体化领域，获得大量炼油产能，可将热采石油加工成增值产品，减少周期性低迷时的折扣影响 [9] 下游业务盈利改善 - 本财年下游业务有显著盈利改善计划，苏必利尔炼油厂与上一财年相比有积极变化，托莱多炼油厂提高利用率也将增加盈利，还有盈利提升项目推进 [4] - 管理层有盈利提升项目，有望使盈利增长超过收入增长至少数年 [4] 深盆地区业务潜力 - 深盆地区传统天然气业务因技术进步可开采更有价值的液体产品，有望大幅提高业务盈利能力 [6] - 竞争对手在该地区油井有良好回报，随着技术发展，公司该区域资产价值将逐步体现 [6] 股票价格与市场反应 - 收购后数年股价未反映公司业务进展，盈利指标上升时市盈率却下降，直到新冠挑战消退股价才开始对业务改善做出反应 [8] - 管理层宣布基础股息增加29%，且有望实现净债务目标以分配更多自由现金流，但股价反应平淡 [8] - 市场尚未认可公司炼油业务，因其拥有炼油厂仅约3年，历史数据不足 [9] - 股价有时对盈利改善反应迟缓，市场常关注所谓会摧毁行业的策略，但实际未发生，最坏情况是市盈率收缩后市场才注意到改善 [13] 盈利与投资建议 - 公司运营持续改善，下游利润率指引显示未来盈利能力增强，但当前市盈率显示市场预计盈利改善有限 [10] - 重油业务对公司盈利贡献大，公司受重油折扣影响减小 [12] - 收购的赫斯基传统业务未来还有提升空间 [15] - 收购炼油产能有助于提升公司在市场周期中的估值，公司未来数年盈利能力将提升，但市场反应可能延迟，股价波动大，适合耐心持有 [17]