文章核心观点 - 分析师基于公司核心业务盈利能力恶化、利息无法覆盖、资产净值侵蚀、股价错估及近期空头挤压等因素，对B. Riley（NASDAQ:RILY）恢复“强烈卖出”评级，但因做空交易拥挤而不主动做空；若被迫选择，认为2025年到期的RILYM表现最佳 [6][25] 业绩评估 - 近期FRG相关新闻是积极进展，缓解了部分法律和声誉问题 [5] - 过去两个季度公司运营健康状况和现金流失情况比以前更糟，近期已出现空头挤压 [6] 核心业务情况 - 公司核心运营层面无利可图且在侵蚀价值，核心EBIT恶化至2024年3月季度创纪录的1906万美元季度亏损，核心盈利能力低迷 [6][8] - 公司无法满足利息覆盖要求且杠杆率高，过去两个季度因负利息覆盖率需动用资产负债表中的超额流动性支付利息成本 [6][21] 资产价值与股价 - 公司负有形账面价值状况恶化，但股价却异常走高，排除商誉后净资产价值为负1.72亿美元，而当前股价市净率为2.7倍，分析师认为这是股价错估 [22][36] 做空情况 - 公司做空交易拥挤，空头利息水平达26.25%，做空借入费用年化率为19.37%，分析师因担心再次出现空头挤压而犹豫主动做空 [24] 证券偏好 - 分析师偏好到期较早、收益率较低的证券，认为2025年到期的RILYM在各RILY证券中表现最佳，资本侵蚀可能性最低 [6][25] 市场表现对比 - 2024年2月18日至27日，RILY总股东回报率为 -4.52%，同期标准普尔500指数回报率为 +1.90%，RILY落后市场6.42% [15] 流动性情况 - 公司整体流动性（现金和短期投资余额）自2023财年第三季度以来下降24.6%，从42亿美元降至32亿美元，按此速度，公司资产负债表面临重大威胁 [30] 技术分析 - 从技术角度看，RILY近期出现空头挤压，分析师认为股价将继续跌至新低 [33]