文章核心观点 中国科学家领衔团队首次记录到遥远的“太空合声”，打破国际科学界传统观点，发现合声波产生新机制，成果可为空间天气研究提供理论支撑并提高预测能力 [2][3] 研究成果 - 中国科学家领衔团队在《自然》发表论文，宣布首次记录到遥远的“太空合声” [2] - 打破国际科学界持续70多年关于合声波产生和传播机制的传统观点，发现合声波产生的新机制——非线性波粒相互作用 [2] - 首次在距离地球超过16万公里的遥远太空发现合声波，并给出理论解释 [2] 合声波特点 - 地球磁力线受扰动时会激发类似清晨鸟儿齐鸣合声的电磁波，即合声波，是太空中幅值最强的电磁波动之一 [2] - 观测到的合声波频率不到100赫兹，处于人类可听范围，转化音频后像鸟儿鸣叫和科幻作品中的太空鲸歌 [3] 合声波影响 - 在地球辐射带的高能电子加速和极区脉冲极光产生过程中起关键作用，可形成极光 [3] - 影响空间天气变化，危害航天器稳定运行和航天员健康 [3] 成果意义 - 为空间天气的精确建模与预报研究提供重要理论支撑 [3] - 极大提高科学界在空间天气等方面的预测能力 [3]

文章核心观点 特朗普在达沃斯世界经济论坛年会上发表演讲，提出多项经济政策主张，包括对企业生产、关税、能源、利率等方面的看法，引发了金融市场波动，同时世贸组织警告其关税威胁可能引发的贸易战会对全球经济造成灾难性后果 [1][3][9] 特朗普演讲内容 企业生产与税收政策 - 警告不在美国生产产品的企业将面临“数千亿美元甚至数万亿美元”关税，承诺将在美国生产产品的企业税从21%降至15%，强调延续税收减免政策和降低企业税率有助于抑制通胀、增加就业，且仅惠及在美国制造产品的公司 [1][3] - 赞赏日本软银集团帮助建设人工智能基础设施计划以及沙特王储四年内对美6000亿美元投资和贸易许诺 [3] 欧盟相关问题 - 批评欧盟关税太高、监管限制性太强、与美国贸易逆差太大，称将采取措施，对欧盟征收关税仍在考虑之中，提及欧洲国家对美国苹果、谷歌、Facebook等公司的税务和监管负担 [4][5] - 肯定会保证对欧洲的天然气供应，将与欧洲达成能源协议，强调美国向欧盟输送液化天然气的重要性，确保美国向欧洲供应能源以应对企业高能源成本和领导人对全球竞争力的担忧 [6] 能源与利率政策 - 计划大规模干预世界石油市场，呼吁OPEC国家“降低石油成本”，称OPEC降低油价可缓解通胀并为降低利率创造条件 [7] - 要求美联储“立即降低利率”，打算与美联储主席鲍威尔对话，自称比鲍威尔更懂利率，认为全球利率都应下降 [1][8] 俄乌冲突问题 - 表示美国将努力确保俄乌冲突和平解决，认为OPEC降低油价将对俄罗斯施压促使其结束冲突 [8] 市场反应 - 特朗普喊话美联储降息后，美股三大指数集体收涨，标普500指数涨0.53%创收盘历史新高，纳指涨0.22%，道指涨0.92% [1] - 受特朗普敦促OPEC降低油价影响，原油价格一度急跌，美股收盘后，美国WTI原油一度跌至74.14美元，较周三收盘跌逾1.7%，布伦特原油跌至77.81美元，较周三收盘跌约1.5% [1][8] 世贸组织警告 - 世贸组织总干事伊维拉表示特朗普关税威胁引发的贸易战会对全球经济造成“灾难性”后果，呼吁各国保持理性，通过国际规则和机制解决贸易冲突以保持全球贸易稳定 [9][10]

我们看好算力资本开支提升下的数据中心电气系统的投资机会。 点击小程序查看报告原文 Abstract 摘要 国内算力资本开支加码，数据中心电气系统价值量占比较高，各链路环节有望显著受益。 根据Bloomberg一致预期，2024年北美TOP4的云厂商合计资本 开支高达2182亿美元，同增44.2%；2024年中国阿里、腾讯、百度的资本开支合计约131亿美元，同增37.3%。2025年Bloomberg一致预期中国TOP3资本开 支达到158.3亿美元，同增21%。考虑到尚未统计字节等厂商的增量，我们认为实际资本开支要远大于目前的一致预期。我们参考施耐德电气的拆分，电 气系统占数据中心建设成本约为45~50%。 中金研究 数据中心的电气系统相对复杂，多种技术路线并行。 10kV~20kV左右超高压交流电经过一系列的变化最终转化为0.8V~1V左右的超低压直流电，进而为 GPU供电。这一系列的电能制式变化既需要完善的供电系统也需要多级的备电架构，以低压PDU为界也可以系统划分为强电侧和弱电侧电源。目前国内数 据中心大多采用2N架构，海外数据中心RR架构应用较多。同时数据中心以往多采用UPS，但HVDC和巴拿马也有渗 ...

点击小程序查看报告原文 Abstract 摘要 《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》中，关于定增市场的规则变化有哪些？ 2025年1月22日，中央金融办、中国证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实 施方案》。 该方案关于定增市场的规则方面，主要有两点核心变化： 1）公募基金等财务投资者可以战略投资者身份参与定增，可能被允许参与定价类的 定增项目；2）在参与上市公司定增方面，给予银行理财、保险资管与公募基金同等政策待遇，保险资管和银行理财允许多个产品一起进行定增项目的报 价，有利于提高保险资管和银行理财参与定增项目的中签率。 此次定增规则变化会带来什么样的影响？ 定增市场规模可能扩大，尤其是定价类定增市场。 公募基金等财务投资者是定增市场的重要资金来源，允许公募基金等财务投资者参与定价类定增项 目，将给定价类定增项目带来更为丰富的资金，有助于提升定价类定增市场的活跃度和扩大定增市场规模。2020年新规下，公募基金等财务投资者难以认 定为战略投资者，难以参与定价类定增项目，竞价类定增市场活跃度明显高于定价类定增市场。 公募基金等财务投资者的投资机 ...

内外销均有预期差，我们认为板块今年仍有望走出跨年行情。 1）内销：市场担忧国补活动有所透支、零售出现脉冲式衰减。我们认为去年国补实施时间 不长，农村等低层级市场或仍有空间，今年在金额加码、品类扩围、机制完善的政策背景下，现有政策延续仍有望保证家电内销增长持续。2）外销：前 期关税担忧是家电板块估值压制的重要因素。新兴国家市场成长性仍是重要驱动力。3）至1月17日收盘，申万家电、白电板块TTM PE达15.2x/12.8x，处 于过去十年的37%、33%分位。4Q24龙头受益国补带来的出货和盈利弹性仍未充分兑现到报表端，1Q是多数家电龙头年报业绩兑现期，仍有部分公司年 报存在预期差。 展望2025：国补拉动效应如何？两种维度的测算。1）财政补贴乘数角度。 财政补贴效果体现为财政乘数，即每增加一个单位的财政补贴支出，可以额外 拉动多少个单位的消费品销售额。我们测算9-11M24家电以旧换新的财政乘数约为2.2。参考2009-2012年家电补贴累计财政乘数一般会逐年回落。我们中 性假设2025全年或有800-1000亿元家电补贴，当期财政乘数回落至1.6， 测得2025年家电大盘零售额或可实现中高个位数增长。2）白 ...

文章核心观点 中金公司研究部发布2025年一季度图说中国，汇集宏观、策略、量化及ESG、固收、大宗、外汇等各组对中国经济、市场和资产价格的最新观点和数据更新，为投资者提供中国市场全景展示[1]。 各部分总结 宏观经济 - 四季度GDP改善，政策支持是经济动能改善重要支撑，超长期特别国债支持两新政策带动消费和设备投资，房地产政策使销售价格回暖；2024年出口超预期，海外总需求和出口份额均有改善；但经济仍需政策进一步支撑，价格偏弱且出口不确定性强；基本面走势影响货币政策选择，降息节奏或推迟[7]。 - 重点观察财政政策实际落地力度和海外政治经济形势对中国的影响[6]。 市场策略 - 2024年四季度国内部分宏观数据边际改善但物价仍偏弱，海外降息预期回落；A股盈利同比或较前三季度持平微升，金融有望正增长，非金融盈利同比下滑；大涨后市场进入震荡消化阶段，估值仍有提升空间[31]。 - 行业建议关注景气成长、韧性外需、新型红利、供给出清、政策支持等方向；未来关注点包括国内经济数据、政策落地情况、海外宏观政策和地缘局势[31]。 量化及ESG - 股债下尾相关性为0，股债同跌风险不大；环境利好股票；技术指标对后市观点偏悲观；动量因子表现较好，大盘价值风格领先[115][127][135][138]。 - 介绍资产管理行业总貌、基金及私募基金新发规模、最新各类资产管理机构产品数量和公募基金指数业绩概览[145][146][148][149]。 固定收益 - 2024年11月中下旬以来债券利率中枢回落，但面临汇率约束和利率债供给冲击等扰动；通胀偏弱格局下，政策利率和货币市场利率最终仍需补降；一季度债市或仍以牛平格局为主，此后收益率曲线或重回牛陡[156]。 - 前期债券利率快速下行后近期有所回升，调整原因包括债市监管趋严及政策预期引导、汇率因素制约货币政策放松节奏[158][162][164]。

1. 公开市场操作 央行 1 月 23 日以固定利率、数量招标方式开展了 4800 亿元 14 天期逆回购操作，操作利率 1.65% 。 Wind 数据显示，当日 3405 亿元 逆回购到期 ，据此计算，单日净投放 1395 亿元，为连续九日净投放。 // 债市综述 // （ * 数据来源： Wind- 央行动态 PBOC ） 2. 资金面 央行 公开市场继续净投放，不过银行间市场周四资金面再度明显收紧，整体供给一般，银行类机构融出有限 ，午后资金较上午略有好转。海外方 面，最新美国隔夜融资担保利率为 4.29% 。 （ IMM ） （ * 数据来源： Wind- 国际货币资金情绪指数、资金综合屏） 3. 同业存单 国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在 1.74% ，较上日尾盘走高约 4bp 。 （ * 数据来 源： Wind- 同业存单 - 发行结果） 4. 银行间主要利率债收益率全线上涨。 | | 1Y | 2Y | ЗУ | 54 | 7Y | 10Y | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 国債 | 1.3100 ▲2 ...

// 热点聚焦 // 1、证监会等多部门相关负责人就"长钱入市"介绍，中长期资金将全面建立实施三年以上长周期考核，大幅降低国有商业保险公司当年度经营指标考核权 重，细化明确全国社保基金五年以上长周期考核安排。 未来三年公募基金持有A股流通市值每年至少增长10%；力争大型国有保险公司从今年起每年新增 保费的30%用于投资A股；第二批保险资金长期股票投资试点规模1000亿元，春节前批复500亿元投资股市；将适时推动两项资本市场支持工具扩面增 量。 中信证券认为，若相关目标能完全实现，入市资金规模或达万亿。 2、证监会主席吴清介绍，公募基金改革方案已初步形成，将完善基金公司的治理和定位，进一步健全激励约束机制和薪酬管理制度，防止出现重规模、 轻回报的经营倾向。 2025年将进一步降低基金销售费率，预计每年可以为投资者节约费用450亿元。将大力发展权益类基金，加大对违法违规行为查处力 度。 汇添富基金、招商基金两大头部公募昨日双双公告，将旗下QDII基金的管理费率、托管费率分别降至1.2%、0.2%。 3、 美国总统特朗普表示，国会将通过美国历史上规模最大的减税法案；将要求石油输出国组织（OPEC）降低油价；将向沙特 ...

在美国总统特朗普呼吁降低利率和降低油价后，标普500指数周四升至创纪录高位。 标普500指数上涨0.53%，连续第二个交易日创下盘中历史新高。当天，该指数以6118.71点收盘，超过了去年12月初创下的6090.27点的历史最高收 盘价。 美股指数 L 此外，戴蒙还预测，随着美国失业率的持续下降，美联储可能不会在2025年继续降息。他认为，降息预期可能过于乐观，美联储在2025年可能仅降息一 次。 戴蒙还补充称，目前的估值水平是过去10年或15年中最高的。他提醒，美国政府支出、通货膨胀和地缘政治动荡等因素仍是市场面临的重大风险。 道琼斯工业指数上涨408.34点，至44,565.07点，涨幅0.92%；纳斯达克综合指数上涨0.22%，至20,053.68点。周四是三大股指连续第四个交易日上 涨。 特朗普周四表示，他将"要求立即降低利率"，随后股市上涨。他还表示，他将要求沙特阿拉伯降低石油价格，这导致原油价格下跌。特朗普发表上 述言论后，短期国债收益率下跌。 由于对特朗普可能减税和放松管制的兴奋，以及经济增长有弹性的迹象，本周股市得到了提振。虽然关税仍然悬而未决，但投资者对特朗普回到白 宫的头几天没有就这些关税 ...

本届大赛于去年年初拉开帷幕，由中国金融信息服务行业领先企业Wind主办，领先的多资产全能平台 华夏基金全程战略合作，国际注册理财师协会的官方授权机构RFP与东方红资产管理协办。 广大机构 两万多名优秀理财师积极参与，围绕基金虚拟盘投资、专业问答和资产配置规划环节展开角逐。 为了深度践行并大力倡导长期投资理念，赛事组委会匠心独运，特别设立了年度业绩奖。该奖项聚焦于 参赛选手精心构建的模拟组合，将收益结算周期持续至 2024 年 12 月 31 日，精准考量理财师们一整 年的布局与坚守。 最终，绝对收益位列前五十的参赛选手，在激烈角逐中脱颖而出，成功将这一奖 项收入囊中。 岁序更新之际， Wind星选理财师年度评选又一重磅榜单盛大揭晓！赛事 组委会根据参赛选手截至到 2024 年 12 月 31 日 的基金模拟组合表现，评选出"2024Wind星选理财师年度业绩奖"，为期一年的 星选理财师大赛画上圆满句号。 作为2024Wind星选的战略合作伙伴，华夏基金对 " 2024Wind星选理财师年度业绩奖 "获奖选手的 持仓进行了深度分析并给出2025年的市场展望，供所有参赛选手参考。 恭喜各位优胜的选手，2024年是 ...