核心观点 - 2024年一季度，社会服务板块业绩增长亮眼，领跑市场，但行情整体承压，板块面临外部经济不确定性增加与内部需求疲软的双重挑战 [4] - 在消费分层加剧，高性价比与悦己、品质型消费观并存以及内容形式多样、鼓励用户自发创造和分享的新媒体平台迅猛发展的大背景下，旅游底层逻辑正在面临从资源服务延伸到内容服务，由"权威推荐"转向"真实分享"，由"热门旅游城市"转向"小众目的地"，由"游山玩水"转向"深度体验"的更新迭代 [4] 市场回顾 - 上周五A股三大指数集体收涨，截止收盘，沪指收涨0.12%，深成指收涨0.5%，创业板指收涨0.76% [2] - 沪深两市成交额8479.64亿元，北向资金净流出47.35亿元 [2] - 申万行业方面，通信、非银金融、房地产领涨，公用事业、国防军工、医药生物领跌 [2] - 概念板块方面，共封装光学（CPO）、FSG概念、高压快充领涨，科创次新股、CRO概念、摘帽领跌 [2] - 港股方面，恒生指数收跌0.94%，恒生科技指数收跌0.84% [2] - 美国三大指数涨跌不一，道指收跌0.15%，标普500收跌0.04%，纳指收涨0.12% [2] 重要新闻 - 5月末，广义货币（M2）余额同比增长7%、M1同比下降4.2%，增速延续回落，货币派生仍承压 [3] - 5月人民币贷款增加9500亿元，同比少增4100亿元，环比多增2200亿元 [3] - 5月新增社融2.07万亿元，同比多增5092亿元，环比大幅多增2.14万亿元，社融增速回升至8.4% [3] - 国务院国资委启动第三批中央企业创新联合体建设，围绕战略性新兴产业和未来产业等重点领域，在工业软件、工业母机、算力网络、新能源、先进材料、二氧化碳捕集利用等方向组织中央企业续建3个、新建17个创新联合体 [4] 投资要点 酒店 - 随着旅游需求回暖，提前落子布局下沉市场的连锁酒店龙头有望享受旅游目的地下沉化带来的业绩增长红利 [5] - 市场对酒店行业的关注重点将从量转向质，集中度提升和结构升级是长期趋势，酒店龙头优势将进一步凸显 [5] 餐饮 - 餐饮行业回暖复苏趋势明显，在餐饮业竞争激烈的背景下，具有成本、价格、服务、品牌优势的连锁餐饮企业发展空间较大 [5] - "淄博烧烤""天水麻辣烫"等旅游餐饮流行，特色美食刺激旅游业发展，带动餐饮业增长 [5] 景区 - 预计下半年各类鼓励旅游消费的政策仍将持续，入境游在政策加持下强劲复苏，旅游产品的供给也更加丰富，旅游人次和旅游收入有望继续保持增长，部分景区上市公司业绩仍有复苏空间 [5] 免税 - 海南离岛免税市场持续增长；机场免税预计客流持续恢复；市内免税政策仍然存在较大发力空间 [5] 风险因素 - 自然灾害和安全事故风险 [5] - 政策风险 [5] - 宏观经济增长不及预期风险 [5]