行业投资评级及核心观点 行业投资评级 报告给予社会服务行业"强于大市"的投资评级,维持此前评级。[1] 报告核心观点 1. 2024年一季度,社会服务板块业绩增长亮眼,领跑市场,但行情整体承压,板块面临外部经济不确定性增加与内部需求疲软的双重挑战。[1][2][3] 2. 在消费分层加剧,高性价比与悦己、品质型消费观并存以及内容形式多样、鼓励用户自发创造和分享的新媒体平台迅猛发展的大背景下,旅游底层逻辑正在面临从资源服务延伸到内容服务,由"权威推荐"转向"真实分享",由"热门旅游城市"转向"小众目的地",由"游山玩水"转向"深度体验"的更新迭代。[19][20][15] 3. 旅游行业覆盖面广、融合度高、拉动力强,涵盖了吃住行玩多个领域,具有"一业兴百业旺"的综合效应,行业的发展新趋势为文旅产业链上的相关行业带来利好。[105][106] 重点赛道分析 酒店 1. 三大酒店集团业绩大幅改善,各项经营指标回暖。[29][30][31][32] 2. 连锁酒店逆势扩张,积极布局下沉市场,为需求恢复后业绩增长奠定良好基础。[36][37][38] 3. 中高端酒店市场空间广阔,受益于消费升级和中产消费群体的快速扩大。[39][40] 4. 行业龙头持续发力,加速下沉布局,行业结构性升级,供给从规模化向品质化过渡。[41][42] 餐饮 1. 连锁餐饮发展空间较大,具有成本、价格、服务、品牌优势。[26][45][46][47][48] 2. 旅游餐饮相互促进,特色美食刺激旅游业发展,带动餐饮业增长。[49][50][51] 景区 1. 自然景区复苏亮眼,人工景区业绩恢复空间与成长性更大。[52][53][55][79][80] 2. 旅游需求持续释放,供需两端齐发力,旅游市场高开稳增。[54][56][57][58][59] 3. 各地政府持续加码文旅投资,文旅产品供给更为丰富。[66][67][68] 免税 1. 离岛免税及机场免税有序恢复,市内免税拥有较大的发展空间。[82][83][84][94][98] 2. 静待政策落实,未来市内免税发展空间较大。[98][99][100][101][103]