报告行业投资评级 - 报告给予行业"强于大市"的投资评级,维持原有评级 [15] 报告的核心观点 5月社融存量同比增速8.4%,增速环比回升0.1% - 5月社融新增2.07万亿元,同比多增,其中企业债融资和政府债融资是主要拉动项 [8] - 存量规模391.9万亿元,同比增速8.4%,增速环比回升0.1%,符合市场预期,政府债发行提速,支撑社融增速小幅回升 [8] 信贷增长延续弱势 - 5月新增人民币贷款9500亿元,同比少增4100亿元 [8] - 金融机构人民币贷款余额248.73万亿元,同比增长9.3%,增速环比回落0.3% [8] - 居民端贷款增加757亿元,其中短期贷款增加243亿元,中长期贷款增加514亿元 [8][10] - 企业端新增7400亿元,其中短期贷款减少1200亿元,中长期贷款增加5000亿元,票据融资增加3572亿元 [8][10] M2同比增速7%,增速环比下降0.2% - 5月人民币存款增加1.68万亿元,同比多增2200亿元 [11] - 5月末人民币存款余额293.26万亿元,同比增长6.7%,增速环比回升0.1% [11] - M2同比增长7.0%,增速环比下行0.2%;M1同比增长-4.2%,增速环比下降2.8% [11] 投资策略 - 5月政府债发行提速,净融资额达到1.23万亿元,同比多增6695亿元 [12] - 人民币存款同比增速略有回升,M2增速略有下滑,如剔除财政存款影响,M2增速或与4月基本持平,预计未来随着财政投放加速,M2增速或逐步企稳 [12] - 存款增速方面,仍需关注6月末数据变化,5月数据显示存款定期化趋势仍未改善,企业存款增长仍然偏弱 [12] - 2023年以来,宏观环境和企业盈利预测持续调整,高股息策略受到市场持续关注,银行股较高股息率和低估值成为资金优选,助推银行板块表现 [12] - 短期银行板块防御属性仍较为明显,后续经济回暖和信用风险改善或带来新一轮行情催化 [12]