报告行业投资评级 - 维持煤炭行业“优于大市”评级 [1] 报告的核心观点 - 5月国内日均产量微降，进口环比减少，往后供给仍不乐观，国内日均产量未提升且安检升级，进口无价格优势且高基数下增量有限 [2] - 迎峰度夏开启，需求有望加速释放，基本面与政策共振使需求预期向好，电厂日耗将季节性提升 [3] - 煤炭行业长期投资价值清晰，中长期供需不足，企业财务健康，煤价虽降但盈利稳健，具备分红属性，央国企有动力降本增效 [3] 根据相关目录分别进行总结 供给端：国内原煤产量同比下降，进口同比增长 - 5月原煤产量3.84亿吨，同比下降0.8%，累计产量18.58亿吨，同比下降3.0% [10] - 5月全国煤炭日均产量1238万吨，环比下降0.05%，同比下降0.42%，国有重点煤矿日均产量占比46%，环比持平 [11] - 5月国内煤炭进口量4382万吨，环比下降3.2%，同比增长10.7%，1 - 5月累计进口20497万吨，同比增长12.6%，5月合计供给量4.28亿吨，同比增长0.6% [12] 需求端：电煤需求下降，非电需求回暖 - 5月全社会发电量7179亿千瓦时，同比增长2.3%，火电发电量4538亿千瓦时，环比下降0.89%，同比下降4.3% [14] - 5月水电发电量1150亿千瓦时，环比增长37.8%，同比增长38.6%；核电发电量环比下降1.6%，同比下降2.4%；风力发电量771亿千瓦时，环比下降4.5%，同比增长3.3%；太阳能发电环比增长14.33%，同比增长29.1% [16] - 5月国内247家铁水产量236.01万吨，环比增长4.04%，同比下降1.72%；水泥产量17953万吨，环比增长3.2%，同比下降8.2%，1 - 5月水泥产量累计同比下降9.8%，生铁产量累计同比下降3.7% [21] - 5月商品房销售面积累计同比下降20.3%，房屋新开工面积累计同比下降24.2% [25] 库存价格：港口库存同比下降，煤炭现货价格环比上涨 - 5月全国煤炭库存量6000万吨，环比下降1.64%，同比下降14.29%；CCTD主流港口月均煤炭库存6362万吨，环比增长7.73%，同比下降11.10% [27] - 截至5月，国内重点电厂煤炭库存1.08亿吨，同比增长0.14%；库存可用天数27.48天，同比增长5.96% [29] - 5月秦皇岛港动力末煤（Q5500）月均平仓价866.81元/吨，环比上涨6.21%，同比下跌7.62%；CCTD秦皇岛港动力末煤长协价697元/吨，环比下跌0.57%，同比下跌3.06%；京唐港主焦煤月均库提价2173元/吨，环比上涨6.38%，同比上涨18.84%；山西焦煤月均价1965元/吨，环比持平，同比下跌12.08% [30]