报告的核心观点 - 国内5月CPI温和上升,同比上涨0.3%,环比下降0.1%,食品价格受南方暴雨和生猪产能减少影响,同比降幅收窄,对CPI同比拉动增强;非食品价格因家电、汽车价格下降和油价支撑减弱而增速回落,导致核心CPI增速下降[9][12] - 预计6月CPI增长0.5%,二季度中枢温和回升至0.4%。受翘尾因素提高和有色、黑色大宗商品价格上涨等因素,PPI同比降幅5月收窄至1.4%,但中下游行业价格仍低,需求传导弱[9][10] - 5月社融在低基数和财政支持下企稳,同比多增5132亿元,增速微升至8.4%。但信贷需求不足和股票融资疲弱仍拖累社融,预计未来社融增速将趋稳,全年走势为"先降后稳"[10][11] - 5月美国CPI同比增3.3%,低于预期,油价平稳和交通服务价格下降对通胀下行贡献较大,但二手车价格反弹、房租通胀仍限制核心通胀下行。美联储6月维持利率不变,但预计年内可能仅降息一次,整体政策倾向更鹰派[13][14][15] 分组1 - 国内5月CPI和PPI数据显示价格温和回升,但非食品和核心CPI同比增速下降、中下游行业价格低迷,显示国内供需矛盾依旧,政策需聚焦提振内需[9][10] - 5月金融数据方面,社融在低基数和财政支持下企稳,但信贷需求不足和股票融资疲弱仍拖累社融,预计未来社融增速将趋稳,全年走势为"先降后稳"[10][11] 分组2 - 5月美国CPI同比增3.3%,低于预期,油价平稳和交通服务价格下降对通胀下行贡献较大,但二手车价格反弹、房租通胀仍限制核心通胀下行[13] - 美联储6月维持利率不变,但预计年内可能仅降息一次,整体政策倾向更鹰派[14][15]