公司投资评级 公司被评为"增持"评级。[27] 报告的核心观点 1. 公司专业从事高分子材料环保助剂的研发、生产与销售,形成了以赛克、钛酸酯、DBM、SBM、乙酰丙酮盐等产品为核心的产品体系。[8] 2. 公司拥有丰富的优质客户资源,与艾伦塔斯集团、百尔罗赫集团、雷根斯集团、埃塞克斯集团等全球知名客户建立了长期稳定的合作关系,并开拓了富临精工、中创新航等新能源锂电池行业客户。[8] 3. 公司深耕钙锌类环保助剂领域,在赛克等细分产品已具备绝对领先地位,有望受益于对铅盐类等非环保型助剂的迭代。[17] 4. 得益于核心客户的应用拓展以及新拓产品线,新能源汽车的景气发展有望成为公司业绩的良好助力。[17] 公司财务状况 1. 公司2021-2023年分别实现营业收入10.44亿元/7.54亿元/6.74亿元,归母净利润3.29亿元/2.43亿元/1.90亿元。[9] 2. 2023年,公司主营收入中赛克占52.87%,钛酸酯占24.72%,DBM/SBM占12.80%,乙酰丙酮盐占9.60%。[9][10] 3. 根据公司管理层预测,2024年1-6月公司预计实现营业收入34,700万元至37,800万元,较上年同期增长1.07%至10.10%;预计实现归母净利润9,900万元至10,900万元,较上年同期增长0.48%至10.63%。[9] 行业情况 1. 根据MordorIntelligence的数据,2020年全球塑料助剂市场规模达到238.84亿美元,预计2026年将达到308.75亿美元,年均复合增长率约4.66%。[12][13] 2. 根据Arizton的数据,2020年全球涂料助剂市场规模为80.64亿美元,预计2026年将达到110.61亿美元,年均复合增长率为5.41%。[14][15] 3. 根据《中国橡胶工业年鉴》,2019年全球橡胶助剂产量为189万吨,同比增长约15%;2019年我国橡胶助剂产量为139万吨,同比增长约7%。[15][16] 募投项目 1. 环保助剂新材料及产品生产基地建设项目(一期):进一步扩展钛酸酯与乙酰丙酮盐系列等产品,向产业链下游延伸。[20] 2. 年产7000吨二苯甲酰甲烷(DBM)智能制造技改及扩产项目:对DBM生产线进行改造升级,扩建生产能力。[21] 3. 研发及运营管理中心项目:向产业链下游进行延伸,提高产品附加值,开发新产品系列。[22] 同行业上市公司对比 1. 2023年度,公司实现营业收入6.74亿元,同比下降10.56%;实现归母净利润1.90亿元,同比下降21.87%。[23] 2. 2023年度,公司可比公司平均营业收入为8.57亿元,平均PE-TTM为23.45X,平均销售毛利率为31.21%。相比之下,公司营收规模低于可比公司平均,但销售毛利率处于同业中高位区间。[23][24]