报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [5] 报告的核心观点 - 智利政府收紧资源开发政策已进入具体执行阶段，对锂资源的国有化在稳步推进 [2] - 建议关注在国内有低成本锂资源的公司，或者在海外锂矿开发政策友好的国家有优质锂资源的公司 [2] - 海外资本对智利锂资源或望而却步，智利锂资源长期增量前景不明 [3] 根据相关目录分别进行总结 智利政府锂资源国有化进程 - 2021年智利现任总统博里奇上台，竞选阶段公开表示反对矿产资源私有化，推动建立国营锂业公司 [2] - 2022年2月，智利制宪议会初步通过拟促进铜矿、锂矿和其他战略资源国有化的提案，后被投票否决 [2] - 2023年4月，博里奇发布国家锂资源开发战略，宣布国家参与锂资源开发全流程，强调智利国有企业在公私合营中占控股地位 [2] - 2023年10月，Codelco拟并购澳大利亚锂能源(LPI)公司以取得马里昆加盐湖控制权，2024年1月获LPI股东一致通过 [2] - 2023年12月，Codelco公司与SQM就Atacama盐湖2025年以后的运营和开发开始谈判 [2] 合伙协议相关情况 - 2024年5月31日，SQM公告与Codelco签署《合伙协议》，拟通过将Codelco之子公司MineraTarar并入SQM子公司SQMSalar的方式建立合作伙伴关系，开发阿塔卡马盐湖地区开采及生产锂、钾及其他产品的活动和后续销售 [2] - 2025 - 2030年智利国家铜业(Codelco)在与SQM的合资公司中股份比例将在50%以上，未来将主导当前SQM所属的Atacama盐湖的开发，Atacama盐湖租赁合约2030年到期，SQM在与Codelco谈判中处于相对被动地位 [2] 智利锂资源开发前景 - 预计海外资本对智利盐湖锂资源的投入和开发会愈发谨慎，Atacama等存量在产盐湖受政策影响可能相对有限，但奥拉圭、马里昆加等新的盐湖资源开发进度预计受负面影响，智利盐湖锂资源长期增量前景不明 [3]