报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 公司发布2023年年报&2024一季报 2023年营收350.16亿元同比+6.33% 归母净利润143.83亿元同比+23.15% 加权平均净资产收益率为15.57%同比+1.48pct 不良率为0.76% 拨备覆盖率为561.42% 2024Q1实现营业收入97.61亿元同比+3.50% 归母净利润51.33亿元同比+21.11% [3] - 公司利润持续高增 投资收益表现优异 资产质量优异 拨备率处于高位 信贷投放稳健增长 预计2024 - 2026年营业收入373.50亿元、403.26亿元、442.27亿元 实现归母净利润171.55亿元、204.59亿元、237.10亿元 每股净资产为20.06、23.71、27.85元 对应2024年6月12日收盘价的PB为0.65、0.55、0.47倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本/流通为59.3/59.3亿股 总市值/流通为776.27/776.27亿元 12个月内最高/最低价为14.23/9.55元 [2] 盈利情况 - 2023年净利息收入/中收/其他非息收入同比+2.52%/-13.50%/+39.60% 利息净收入234.33亿元同比增加5.76亿元增幅2.52% 手续费及佣金收入承压同比下降13.50% 投资收益56.49亿元同比增加9.63亿元增幅为20.54% [3] 资产质量 - 截止2024Q1不良率为0.76%与2023年年末持平 逾期贷款与不良贷款比例87.81% 逾期90天以上贷款与不良贷款比例58.39% 不良贷款拨备覆盖率551.23% 关注贷款率/逾期率环比上升12bp/4bp 拨备覆盖率为551.23%维持高位稳定 [3] 信贷投放 - 截至2024Q1总资产、贷款总额、存款总额同比+13.04%、+16.05%、+11.00% 贷款总额较2023年末新增637.0亿元 增量主要来源于对公信贷投放增长 2023年、2024Q1对公信贷分别同比增长19.1%、18.1% 零售贷款分别同比增加7.8%、12.1% 信贷持续高增因区域基础设施和项目建设需求旺盛 涉政类业务表现优异 信贷结构不断优化 [3] 盈利预测和财务指标 |指标|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|37350.49|40326.23|44226.93| |营业收入增长率（ %）|6.67%|7.97%|9.67%| |归母净利润（百万元）|17154.65|20458.56|23709.89| |归母净利增长率（ %）|19.27%|19.26%|15.89%| |BVPS （元）|20.06|23.71|27.85| |市净率（PB）|0.65|0.55|0.47| [4]