报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 非息收入高增驱动营收提速，利息净收入边际修复，2025年一季度营收平稳、利润高增 [6] - 对公驱动信贷高增，2025年开年以来表现不俗，省内异地贡献持续提升 [6] - 主动负债成本下行使息差环比平稳，2025年息差降幅有望延续收敛 [9] - 资产质量维持极优水平，拨备覆盖率延续高水位 [9] - 资本节约成效显现，2024年分红率同比提升，但需及时完成资本补充 [9] - 杭州银行业绩增速维持行业第一梯队，低不良率、高拨贷比奠定业绩可持续释放基础，上调2025年盈利增速预测，调低2026年盈利增速预测，新增2027年预测 [9] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2025年4月11日收盘价14.43元，一年内最高/最低15.46/11.34元，市净率0.9，股息率6.17%，流通A股市值838.13亿元 [1] - 2024年12月31日每股净资产18.03元，资产负债率93.56%，总股本63.12亿股，流通A股58.08亿股 [1] 事件与财务数据 - 2024年实现营收384亿元，同比增长9.6%，归母净利润170亿元，同比增长18.1%；4Q24不良率0.76%，拨备覆盖率541% [4] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为395.8961亿元、422.8242亿元、456.9552亿元，同比增长率分别为3.15%、6.80%、8.07% [5] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为195.4799亿元、221.1476亿元、250.9361亿元，同比增长率分别为15.11%、13.13%、13.47% [5] 营收与利润分析 - 2024年非息收入同比增长20%，贡献营收增速6.7pct，其他非息增长35%，贡献营收增速7.6pct；利息净收入同比增长4.4%，贡献营收增速2.9pct [6] - 2024年AC类及OCI类资产减值损失转回15亿，反哺利润增速18pct；贷款减值损失同比多增拖累利润增速9.4pct [6] - 2025年一季度营收增速约2.2%，归母净利润同比增长17.3% [6] 信贷与资产质量 - 4Q24/1Q25贷款增速分别为16%/14%，4Q24单季新增贷款占全年比重超2成，对公贡献超7成；假设2025年全年信贷增量同比持平，1Q25投放占全年比重超4成 [6] - 2024年息差1.41%，同比下降9bps，较9M24仅下降1bp；2025年息差降幅有望继续收敛 [6] - 2H24加回核销后年化不良生成率0.86%，4Q24/1Q25不良率维持0.76%，1Q25拨备覆盖率维持超530% [6] 区域与投放结构 - 2020 - 2024年省内杭州以外地区新增贷款占新增总贷款比重分别为32%、36%、48%、51%、52% [6] - 4Q24新增贷款273亿，对公贡献超210亿；1Q25单季新增贷款超570亿 [6] 息差与资产负债 - 2H24生息资产收益率3.56%，较1H24下降16bps；付息负债成本率2.06%，较1H24下降15bps [9] - 2025年存款成本有望加速下行，息差降幅有望延续收敛 [9] 资产质量与拨备 - 4Q24关注率、逾期率均为0.55%，季度环比分别下降4bps/14bps [9] - 对公不良率较1H24维持约0.75%，房地产不良率较1H24下降42bps至6.65%；零售不良率0.77%，较年初上升18bps [9] 资本与分红 - 2024年核心一级资本充足率同比提升0.7pct，分红率由22.5%提升至24.5%，对应股息率由约4%提升至4.38% [9] - 2024年末核心一级资本充足率8.85%，杭银转债未转股余额约104亿，全部转股可增厚核心一级资本充足率约1.1pct [9] 投资分析意见 - 维持“买入”评级，上调2025年盈利增速预测，调低2026年盈利增速预测，新增2027年预测 [9] - 预计2025 - 2027年归母净利润增速分别为15.1%、13.1%、13.5% [9] - 当前股价对应2025年PB为0.73倍 [9] 上市银行估值比较 - 与其他上市银行相比，杭州银行2024A/E的P/E为5.59，P/B为0.84；2025E的P/E为4.83，P/B为0.73 [17] - 杭州银行2024A/E的ROAE为16.0%，ROAA为0.86%；2025E的ROAE为16.1%，ROAA为0.88% [17] - 杭州银行2024A/E的股息收益率为3.4%，2025E为4.4% [17]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][11] 报告的核心观点 - 杭州银行2024年营收及盈利增速均处上市银行领先水平，2025年开年信贷投放实现“开门红”，资产质量保持稳健，盈利增速在17%以上，基本面韧性较强，考虑相关影响因素下调2025 - 26年EPS预测，新增2027年EPS预测，维持“买入”评级 [11] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 杭州银行发布2024年年度报告，实现营业收入383.8亿，同比增长9.6%，实现归母净利润169.8亿，同比增长18.1%，2024年加权平均净资产收益率为16%，同比提升0.43pct [3] 点评 - 2024年营收增速季环比提升5.7pct，25Q1盈利增速维持高位，营收主要构成中净利息收入同比增长4.4%，非息收入同比增长20.2%，规模扩张、非息收入为主要贡献分项；25Q1公司营收及盈利增速分别为2.2%、17.3%，营收增速下降受行业性因素影响，盈利增速维持高位或受益拨备正贡献增强 [4] - 2024年末生息资产同比增速为14.8%，扩表强度高于行业，4Q单季贷款、金融投资、同业资产规模增量分别为273亿、93亿、583亿，非信贷类资产配置力度加大；信贷投放向重点领域倾斜，25Q1末贷款较年初增长6.2%，2025年信贷投放预计增量高于2024年 [5][6] - 2024年末付息负债、存款同比增速分别为14%、21.7%，存款占付息负债比重66%，全年存款增加2273亿，4Q单季增加957亿；2024年息差较中期收窄1bp至1.41%，全年息差收窄9bp，资产端收益率下降，负债端成本率下降 [6][7] - 2024年非息收入同比增长20.2%，占营收比重为36.3%，净手续费及佣金收入同比下降8%，净其他非息收入同比大幅增长35.3%，主要是利率下行环境下交易性金融资产投资收益增加 [8] - 2024年末不良贷款率为0.76%，25Q1末保持稳定，关注率较3Q末下降4bp；2024年计提信用减值损失74.5亿，2024年末拨备覆盖率为541.5%，25Q1末拨备覆盖率530.1%，拨备厚度仍处行业领先水平 [9] - 2024年末各级资本充足率稳中有升，2024年分红率小幅提升至24.47%；截至25Q1末，总股本增至63.12亿，截至4月12日，杭银转债未转股余额103.98亿，未转股比例69.32% [10] 盈利预测、估值与评级 - 考虑相关影响因素，下调2025 - 26年EPS预测至3.13/3.65元，新增2027年EPS预测为4.26元，维持“买入”评级 [11] 财务报表与盈利预测 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|35,016|38,381|40,580|43,743|47,577| |营业收入增长率|6.3%|9.6%|5.7%|7.8%|8.8%| |净利润（百万元）|14,383|16,983|19,749|23,020|26,895| |净利润增长率|23.2%|18.1%|16.3%|16.6%|16.8%| |EPS（元）|2.43|2.81|3.13|3.65|4.26| |ROE（归属母公司)(摊薄）|16.4%|16.7%|16.9%|17.1%|17.4%| |资产质量：不良贷款率|0.76%|0.76%|0.76%|0.77%|0.77%| |资产质量：拨备覆盖率|561.4%|541.5%|516.2%|482.8%|453.7%| |资产质量：拨贷比|4.25%|4.11%|3.93%|3.71%|3.48%| |资本：资本充足率|12.51%|13.80%|13.21%|13.04%|13.20%| |资本：一级资本充足率|9.64%|11.05%|10.72%|10.72%|11.00%| |资本：核心一级资本充足率|8.16%|8.85%|8.81%|9.02%|9.45%|[12][34][35]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6][7] 报告的核心观点 - 2024年杭州银行拟分红比例较2023年提升2.0pc至24.5%，现价股息率4.50% [1] - 25Q1杭州银行营收、归母净利润同比增长2.2%、17.3%，增速分别较2024年下降7.4pc、0.8pc；25Q1不良率环比持平于0.76%，拨备覆盖率环比下降11pc至530% [1] - 25Q1杭州银行盈利表现显著超出市场预期，在信贷需求疲软、债市波动加大背景下，营收实现正增、盈利保持高增；未来营收有望保持正增，因规模高增延续、息差降幅收窄，利息收入增长提速支撑营收表现，25Q1末贷款、存款分别同比增长14.3%、21.1% [2] - 24Q4杭州银行单季息差环比下降9bp至1.35%，主要源于资产收益率下行压力较大；展望2025年，息差降幅有望收窄，因负债成本管控成果持续释放，资产端收益率降幅收窄 [3] - 24Q4末杭州银行资产质量存量指标向好，但不良生成抬升，需关注零售资产质量；24A不良生成率较23A提升35bp至0.80%，判断是零售资产不良生成压力较大，24Q4末住房贷款、经营贷款不良率较24Q2末提升13bp、2bp至0.29%、0.93% [4] - 预计2025 - 2027年杭州银行归母净利润同比增长15.27%/11.19%/10.94%，对应BPS 20.86/23.58/26.60元；截至2025年4月11日收盘，现价对应2025 - 2027年PB 0.69/0.61/0.54倍，目标价20.86元/股，对应2025年PB 1.00倍，现价空间45% [6] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|38,381|39,600|41,209|43,929| |(+/-) (%)|9.61%|3.18%|4.06%|6.60%| |归母净利润（百万元）|16,983|19,576|21,767|24,149| |(+/-) (%)|18.07%|15.27%|11.19%|10.94%| |每股净资产(元)|18.03|20.86|23.58|26.60| |P/B|0.80|0.69|0.61|0.54| [7] 2024年年报业绩概览 - 利润指标：ROE（年化）16.0%，ROA（年化）0.86%，拨备前利润26,672百万元，同比增速9.5%，归母净利润16,983百万元，同比增速18.1%等 [12] - 收入拆分：营业收入38,381百万元，同比增速9.6%，利息净收入24,457百万元，同比增速4.4%，非利息净收入13,924百万元，同比增速20.2%等 [12] - 规模增长：总资产2,112,356百万元，生息资产余额1,899,198百万元，贷款总额937,499百万元，总负债1,976,308百万元，吸收存款1,272,551百万元等 [12] - 资产质量：不良贷款7,114百万元，不良率0.76%，关注贷款5,168百万元，关注率0.55%，逾期贷款5,174百万元，逾期率0.55%等 [12] - 资本情况：核心一级资本充足率8.85%，一级资本充足率11.05%，资本充足率13.80% [12] 报表预测值 - 资产负债表：存放央行、同业资产、贷款总额等项目在2024A - 2027E的预测值 [13] - 利润表：净利息收入、净手续费收入、其他非息收入等项目在2024A - 2027E的预测值 [13] - 主要财务比率：业绩增长、盈利能力、资产质量、流动性、每股指标、估值指标等在2024A - 2027E的预测值 [13]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 杭州银行治理机制和区域经济优势明显，规模持续高增，资产质量优异，预计业绩继续维持高增，在行业业绩承压环境下，高成长稀缺性溢价有望提升 [3] 根据相关目录分别进行总结 营收与业绩 - 2024年实现营收383.8亿元，同比增长9.6%，较前三季度同比增速提升5.7个百分点；归母净利润169.8亿元，同比增长18.1%；ROAE为16.00%，同比提升0.43个百分点 [1] - 2025 - 2027年预计实现净利润204/244/286亿元，对应同比增速20.3%/19.6%/17.0% [3] 收入结构 - 2024年非利息收入同比增长20.2%，其中手续费净收入同比下降8.0%，其他非息收入同比高增35.3%，受益于利率大幅下行；其他非息收入占营收比重为26.6%，同比提升5.1个百分点 [1] 净息差与存贷情况 - 2024年利息净收入同比增长4.4%，净息差1.41%，较上半年下降1bp [2] - 期末总资产2.1万亿元，总贷款0.94万亿元，存款总额为1.27万亿元，较年初分别增长14.7%、16.2%和21.8% [2] - 对公贷款和个人贷款较年初分别增长19.9%和9.2%，在行业零售承压环境下，公司个人贷款仍实现较好扩张 [2] 资产质量 - 期末不良率0.76%，与9月末持平，逾期率0.55%，较6月末下降15bps，主要因加大核销力度；2024年核销转出约55亿元，同比多核销30亿元 [2] - 测算的加回核销后的不良生成率为0.80%，同比提升35bps；不良暴露主要集中在零售领域，期末个人贷款不良率0.77%，较年初提升18bps，公司贷款不良率0.75%，较年初下降9bps [2] 拨备情况 - 公司资产减值损失同比下降7.7%，主要是金融投资转回信用减值损失15.21亿元，贷款计提信用减值损失84.8亿元，同比增长55% [3] - 期末拨备覆盖率541.45%，较9月末下降1.8个百分点，较年初下降20.0个百分点，但仍处在高位，未来反哺利润增长的空间充足 [3] 盈利预测和财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|35,016|38,381|41,446|45,559|51,414| |(+/-%)|6.3%|9.6%|8.0%|9.9%|12.9%| |净利润(百万元)|14,383|16,983|20,428|24,423|28,581| |(+/-%)|23.2%|18.1%|20.3%|19.6%|17.0%| |摊薄每股收益(元)|2.38|2.81|3.38|4.04|4.72| |总资产收益率|0.83%|0.86%|0.90%|0.95%|0.99%| |净资产收益率|16.3%|16.6%|17.4%|18.0%|18.3%| |市盈率(PE)|6.3|5.4|4.5|3.7|3.2| |股息率|3.4%|4.4%|5.3%|6.3%|7.4%| |市净率(PB)|0.97|0.84|0.73|0.63|0.54| [4]

可转债发行 - 公司于2021年3月29日发行15,000万张A股可转换公司债券，募集资金总额150亿元，实际募集14,984,019,811.32元[9] - 150亿元A股可转换公司债券于2021年4月23日起在上海证券交易所挂牌交易[10] - 本期可转债发行规模为150亿元，期限6年，自2021年3月29日至2027年3月28日[13][14] 可转债条款 - 票面利率第一年为0.20%、第二年为0.40%、第三年为0.80%、第四年为1.20%、第五年为1.80%、第六年为2.00%[16] - 起息日为2021年3月29日，采用每年付息一次的方式[17][20] - 转股期限为2021年10月8日至2027年3月28日[21] - 初始转股价格为17.06元/股，当前转股价格为11.35元/股[22] - 转股价格向下修正条件为公司A股普通股股票在任意连续三十个交易日中有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的80%[28] - 转股价格向下修正方案须经参加表决的全体股东所持表决权的三分之二以上通过方可实施[28] - 到期赎回时公司将按债券面值的108%（含最后一期利息）的价格赎回未转股的可转债[31] - 有条件赎回条件为公司A股普通股股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%（含130%）[32] - 当未转股的票面总金额不足人民币3000万元时，公司有权按面值加当期应计利息的价格赎回全部未转股的可转债[32] 公司基本信息 - 公司主体信用等级为AAA级，“杭银转债”的信用等级为AAA级，评级展望为稳定[38] - 公司注册资本为5930200432元[41] - 公司普通股股票代码为600926，优先股股票代码为360027，可转债债券代码为110079[41] - 公司成立日期为1996年9月25日[41] - 公司注册地址为浙江省杭州市上城区解放东路168号[41] 业绩数据 - 2024年度营业收入38,381,172千元，较2023年增长9.61%[43] - 2024年末资产总额2,112,355,860千元，较2023年末增长14.72%[43] - 2024年末贷款总额937,498,709千元，较2023年末增长16.16%[43] - 2024年末存款总额1,272,551,288千元，较2023年末增长21.74%[45] - 2024年度基本每股收益2.74元/股，较2023年增长18.61%[46] 资金使用与付息 - 截至2024年12月31日，累计使用募集资金14,984,019,811.32元，未使用余额为0元[48] - 2024年“杭银转债”第三年付息，票面利率0.80%，每张兑息0.80元[54] - 2025年“杭银转债”第四年付息，票面利率1.20%，每张兑息1.20元[55] 评级与转股价格调整 - 2024年6月13日评级，公司主体和“杭银转债”信用等级维持“AAA级”，展望“稳定”[57] - 2024年7月11日起，“杭银转债”转股价格由12.24元/股调整为11.72元/股[60] - 2024年公司主体信用评级维持“AAA级”，评级展望维持“稳定”，“杭银转债”信用等级维持“AAA级”[60] - 2024年11月6日起，“杭银转债”转股价格由11.72元/股调整为11.35元/股[61] - 2021年6月25日起，“杭银转债”转股价格由17.06元/股调整为16.71元/股[62] - 2021年8月30日起，“杭银转债”转股价格由16.71元/股调整为12.99元/股[62] - 2022年7月13日起，“杭银转债”转股价格由12.99元/股调整为12.64元/股[63] - 2023年7月13日起，“杭银转债”转股价格由12.64元/股调整为12.24元/股[63] 分红情况 - 2020年度公司向普通股股东每10股派发现金红利3.50元（含税）[62] - 2024年半年度公司向普通股股东每10股派发现金红利3.70元（含税）[64]

杭州银行股份有限公司 内部控制审计报告 2024年12月31日 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相关要求，我们审计 了杭州银行股份有限公司（以下简称"杭州银行"）2024年12月31日的财务报告内部控 制的有效性。 一、企业对内部控制的责任 按照《企业内部控制基本规范》、《企业内部控制应用指引》、《企业内部控制评价指 引》的规定，建立健全和有效实施内部控制，并评价其有效性是杭州银行董事会的责任。 内部控制审计报告 安永华明（2025）专字第70013355_B03号 杭州银行股份有限公司 杭州银行股份有限公司全体股东： 安永华明（2025）专字第70013355_B03号 杭州银行股份有限公司 二、注册会计师的责任 我们的责任是在实施审计工作的基础上，对财务报告内部控制的有效性发表审计意 见，并对注意到的非财务报告内部控制的重大缺陷进行披露。 三、内部控制的固有局限性 内部控制具有固有局限性，存在不能防止和发现错报的可能性。此外，由于情况的 变化可能导致内部控制变得不恰当，或对控制政策和程序遵循的程度降低，根据内部控 制审计结果推测未来内部控制的有效性具有一定风险。 四、财务报告内部控制 ...

独立董事履职情况 - 2024年独立董事现场工作时间不少于20个工作日[5] - 2024年出席股东大会2次，亲自出席率100%[6] - 2024年应参加董事会会议8次，实际亲自出席情况不一，累计审议听取议案多项[6] - 2024年参加多个委员会会议及专题会议，审议听取议案和报告多项[6][9] - 2024年对杭银消费金融等开展实地调研[9] - 2024年参加公司现场培训并完成专题培训[11] 公司决策与运营 - 2024年公司董事会审议通过2023年度报告等4份报告并披露[16] - 2024年4月公司董事会审议通过《2023年度内部控制评价报告》，未发现重大缺陷[17] - 2024年经第一次临时股东大会审批同意，聘任安永华明为年度会计师事务所[18] - 2024年先后聘任章建夫为副行长、王晓莉为业务总监和董事会秘书，任职资格分别于9月、11月获核准[19] - 2024年4月公司董事会审议通过高级管理人员薪酬考核结果报告和实施细则[20] - 2024年4月公司董事会提请审议2023年度利润分配方案，6月提请审议2024年度中期分红方案[21] - 2024年4月公司董事会提请延长向特定对象发行A股股票决议有效期及相关授权期限[22] 关联交易与权益维护 - 2024年公司发生的关联交易属正常经营常规业务，符合公允性原则[15] - 公司为独立董事履职提供多方面支持，维护中小股东权益[13][14] 未来展望 - 2025年独立董事将继续维护公司和股东权益[97]

杭州银行股份有限公司 2024年度内部控制评价报告 杭州银行股份有限公司全体股东： 根据《企业内部控制基本规范》及其配套指引的规定和其他内部控制监管要求（以下简称企业内部 控制规范体系），结合杭州银行股份有限公司（以下简称"公司"）内部控制制度和评价办法，在内部控 制日常监督和专项监督的基础上，我们对公司2024年12月31日（内部控制评价报告基准日）的内部控制 有效性进行了评价。 一. 重要声明 按照企业内部控制规范体系的规定，建立健全和有效实施内部控制，评价其有效性，并如实披露内 部控制评价报告是公司董事会的责任。监事会对董事会建立和实施内部控制进行监督。高级管理层负责 组织领导企业内部控制的日常运行。公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证本报告内容 不存在任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对报告内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 公司内部控制的目标是合理保证经营管理合法合规、资产安全、财务报告及相关信息真实完整，提 高经营效率和效果，促进实现发展战略。由于内部控制存在的固有局限性，故仅能为实现上述目标提供 合理保证。此外，由于情况的变化可能导致内部控制变得不恰当，或对控 ...

证券代码：600926 证券简称：杭州银行 公告编号：2025-019 优先股代码：360027 优先股简称：杭银优 1 可转债代码：110079 可转债简称：杭银转债 杭州银行股份有限公司 关于续聘会计师事务所的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和 完整性承担法律责任。 安永华明于 1992 年 9 月成立，2012 年 8 月完成本土化转制， 从一家中外合作的有限责任制事务所转制为特殊普通合伙制事务所。 安永华明总部设在北京，注册地址为北京市东城区东长安街 1 号东方广场安永大楼 17 层 01-12 室。截至 2024 年末拥有合伙人 251 人，首席合伙人为毛鞍宁先生。安永华明一直以来注重人才培养， 截至 2024 年末拥有执业注册会计师逾 1,700 人，其中拥有证券相关 业务服务经验的执业注册会计师超过 1,500 人，注册会计师中签署 过证券服务业务审计报告的注册会计师逾 500 人。 安永华明 2023 年度经审计的业务总收入人民币 59.55 亿元，其 1 中，审计业务收入人民币 55.85 亿元，证券业务收入人 ...

2024 年度可持续发展报告 01 董事长致辞 关于杭州银行 可持续发展管理 环境篇 社会篇 治理篇 02 杭州银行股份有限公司 报告编制说明 报告简介 本报告是杭州银行股份有限公司（以下简称"杭州银行"）发布的首份可持续发展（ESG）报告，以向 利益相关方披露和展示公司在环境、社会与公司治理等责任领域的实践和绩效。公司董事会保证本报告 内容不存在任何虚假记载或误导性陈述，并对其内容的真实性和有效性负责。 时间范围 本报告时间范围为 2024 年 1 月 1 日至 2024 年 12 月 31 日。为保证报告的连贯性，部分内容超出上述范围。 组织范围 除另有说明，本报告以杭州银行股份有限公司为主体部分，涵盖公司总部、分支机构及子公司等，数据 披露范围与财务报告合并报表范围一致。其他范围与此有差异的内容，将会在报告中进行说明。 数据来源 报告中的财务数据摘自 2024 年度财务报表，该财务报表经安永华明会计师事务所（特殊普通合伙）独 立审计。其他数据主要来源于本行内部及各分支机构统计。本报告中所涉及货币金额以人民币作为计量 币种，特别说明的除外。 编制依据 上海证券交易所《上市公司自律监管指引第 14 号——可 ...