行业投资评级 超配 报告的核心观点 1) 5月社零维持温和复苏,可选消费显弹性 [8][9][10][11] 2) 餐饮、商品零售增长平稳,可选品类弹性足 [12][13][14][15] 3) CPI保持平稳,PPI环比转正 [21][22][23] 4) 就业形势总体稳定,消费意愿仍较好 [25][26][27][28] 5) 2024年一季度居民人均收入同比增长6.2%,环比下降0.1pct [30] 分类总结 整体社零 - 5月社零同比增长3.7%,低于预期,但增速较上月上升1.4pct [8][9] - 城乡市场销售增速差距收窄,乡村市场增速持续快于城镇 [9][10] - 线上消费景气度较高,线下维持弱复苏 [11] 分品类 - 餐饮、商品零售增长平稳,环比均改善 [12] - 必选增长稳健、可选、其他类弹性较好,地产后周期环比改善 [14][15][16] - 文旅消费活跃,升级类商品增势良好 [16][17] 价格表现 - CPI同比上涨0.3%,环比持平,PPI同比下降1.4%,环比转正 [21][22] - 食品价格中猪肉价格回暖,非食品除交通通信均同比上涨 [23] 就业情况 - 5月城镇失业率5.0%,环比持平,总体较稳定 [25][26] - 外来户籍劳动力就业持续改善,农民工失业率维持低位 [28][29] 居民收入和支出 - 2024年一季度居民人均收入同比增长6.2%,环比下降0.1pct [30] - 居民支出增速有所下降,但消费意愿仍较好 [30][31][32][33]