氟化工行业月报 证券分析师：张晶磊 执业证书编号：S0630524090001 证券分析师：吴骏燕 执业证书编号：S0630517120001 证券分析师：谢建斌 执业证书编号：S0630522020001 联系方式：zjlei@longone.com.cn 2025年6月11日 | | | 一、核心观点 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 制冷剂行业延续高景气 二、制冷剂跟踪 三、含氟聚合物 四、行业要闻 五、投资建议 六、风险提示 核心观点 ● 风险提示：制冷剂配额政策变化的风险；原材料价格变化的风险；需求不及预期的风险。 3 ● 2 0 2 5年5月三代制冷剂价格上行，含氟聚合物价格波动。截至2025年5月30日，根据百川盈孚数据，三代制冷剂R32、R125、R134a产品价 格分别为51000元/吨、45500元/吨和48500元/吨，较4月底分别上涨4.08%、1.11%、2.11%。 R22价格为36000元/吨，较上月保持稳定， 较2024年5月30日上涨24.14%；含氟聚合物价格回升后出现波动，截至2025年5月30日，我国 ...

制冷剂行业延续高景气 氟化工行业月报 证券分析师：张晶磊 执业证书编号：S0630524090001 证券分析师：吴骏燕 执业证书编号：S0630517120001 证券分析师：谢建斌 执业证书编号：S0630522020001 联系方式：zjlei@longone.com.cn 2025年6月11日 | | | 一、核心观点 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 二、制冷剂跟踪 三、含氟聚合物 四、行业要闻 五、投资建议 六、风险提示 核心观点 ● 风险提示：制冷剂配额政策变化的风险；原材料价格变化的风险；需求不及预期的风险。 3 ● 2 0 2 5年5月三代制冷剂价格上行，含氟聚合物价格波动。截至2025年5月30日，根据百川盈孚数据，三代制冷剂R32、R125、R134a产品价 格分别为51000元/吨、45500元/吨和48500元/吨，较4月底分别上涨4.08%、1.11%、2.11%。 R22价格为36000元/吨，较上月保持稳定， 较2024年5月30日上涨24.14%；含氟聚合物价格回升后出现波动，截至2025年5月30日，我国 ...

[Table_Reportdate] 2025年06月11日 [table_invest] 超配 行 业 周 报 [证券分析师 Table_Authors] 王敏君 S0630522040002 wmj@longone.com.cn [table_stockTrend] -31% -19% -6% 6% 18% 31% 43% 24-04 24-07 24-10 25-01 申万行业指数:机械设备(0764) 沪深300 [相关研究 table_product] [Table_NewTitle 装备制造业景气向好，机器人企业推进 ] 应用场景领域合作 ——机械设备行业周报（20250602-20250608） [table_main] 投资要点： ➢ 宏观数据跟踪：2025年5月制造业景气水平环比改善。2025年5月制造业PMI为49.5%，较 上月提升0.5pct。分企业规模看，大型企业PMI表现相对较好，5月PMI高于临界点，且较 上月提升。中型、小型企业5月PMI低于临界点，但小型企业5月PMI环比提升0.6pct。从细 分指数看，制造业生产指数、新订单指数分别环比提升0.9pct、0.6pct，生产指 ...

[Table_Reportdate] 2025年06月11日 [table_invest] 超配 行 业 周 报 [证券分析师 Table_Authors] 王敏君 S0630522040002 wmj@longone.com.cn [table_stockTrend] -31% -19% -6% 6% 18% 31% 43% 24-04 24-07 24-10 25-01 申万行业指数:机械设备(0764) 沪深300 [相关研究 table_product] 1.国产替代趋势持续，外延绘就新成 长曲线——自动化设备研究框架专 题报告 [Table_NewTitle 装备制造业景气向好，机器人企业推进 ] 应用场景领域合作 ——机械设备行业周报（20250602-20250608） [table_main] 投资要点： ➢ 宏观数据跟踪：2025年5月制造业景气水平环比改善。2025年5月制造业PMI为49.5%，较 上月提升0.5pct。分企业规模看，大型企业PMI表现相对较好，5月PMI高于临界点，且较 上月提升。中型、小型企业5月PMI低于临界点，但小型企业5月PMI环比提升0.6pct。从细 分指数 ...

报告核心观点 报告对多个行业进行分析并给出投资建议，涉及医药生物、食品饮料、电子、非银金融、基础化工等行业，还对A股市场和2025年5月进出口数据进行评述，认为各行业有不同发展态势和投资机会，进出口短期或有改善但外需放缓趋势难改 [6][10][15]。 各行业报告总结 医药生物行业 - 上周医药生物板块整体上涨1.13%，跑赢沪深300指数0.25个百分点，PE估值28.16倍，处历史中位 [6]。 - 子板块涨幅前三为化学制药、医药商业、医疗器械，个股涨幅前五为易明医药、万邦德等 [6]。 - BioNTech和百时美施贵宝合作开发双抗BNT327，双抗赛道受跨国药企青睐，建议关注创新药及细分板块 [7]。 - 个股推荐组合为贝达药业等，关注组合为科伦药业等 [8]。 食品饮料行业 - 上周食品饮料板块下跌1.06%，跑输沪深300指数1.94个百分点，零食子板块表现较好 [10]。 - 白酒板块淡季筑底，高端酒和区域龙头值得关注，如茅台、五粮液等 [11][14]。 - 啤酒需求旺季临近，燕京啤酒U8增长快，建议关注青岛啤酒和燕京啤酒 [12][14]。 - 大众品中零食、餐饮供应链、乳制品各有机会，分别关注盐津铺子、安井食品、优然牧业等 [13][14]。 电子行业 - 博通2025Q2营收创新高，AI收入同比增长46%，预计三季度继续增长 [15][16]。 - SK海力士2025Q1 DRAM市占率超三星成第一，DRAM价格回升，存储市场回暖 [17]。 - 本周电子行业跑赢大盘，建议关注AIOT、AI驱动等领域相关公司 [18][19]。 非银金融行业 - 上周非银指数上涨2.0%，券商与保险指数同步上涨，市场股基日均成交额等指标增长 [20]。 - 券商方面，中央汇金旗下参控股券商牌照扩容，关注陆家嘴论坛政策预期 [21]。 - 保险方面，平安拟发可转债，预计预定利率下调，关注资负共振配置机遇 [22][23]。 - 投资建议关注大型券商和大型综合险企 [23]。 基础化工行业 - 印度钾肥大合同价格349美元/吨，钾肥景气有望上行，关注亚钾国际等 [24]。 - 碳纤维行业整合加速，关注光威复材等龙头企业 [25]。 - 上周基础化工指数跑赢大盘，建议关注恒力石化等不同领域企业 [26][28]。 国内进出口数据 - 2025年5月出口同比4.8%，进口同比 -3.4%，贸易差额1032.2亿美元 [29]。 - 出口增速放缓，6 - 三季度或有韧性，但外需放缓，“抢出口”难长久支撑 [29]。 - 内需方面，增量政策出台必要性强，进口降幅扩大，内需偏弱 [29][33]。 财经新闻 - 中办、国办支持深圳开展科技产业金融一体化试点等改革创新举措 [34]。 - 国家发改委主任主持座谈会，支持民企在科技创新中发挥更大作用 [34]。 - 习近平同韩国总统李在明通电话，推动中韩关系向更高水平迈进 [35]。 A股市场评述 - 行业涨跌幅前五：出版、个护用品等涨幅居前，软件开发、IT服务Ⅱ等跌幅居前 [36]。 市场数据 - 展示融资余额、逆回购、利率、股市、外汇、商品等多方面市场数据及变化 [38]。

[Table_Reportdate] 2025年06月10日 [table_invest] 标配 [证券分析师 Table_Authors] 吴骏燕 S0630517120001 wjyan@longone.com.cn 证券分析师 谢建斌 S0630522020001 xjb@longone.com.cn 证券分析师 张晶磊 S0630524090001 zjlei@longone.com.cn 联系人 花雨欣 hyx@longone.com.cn [table_stockTrend] -26% -17% -7% 2% 11% 20% 29% 24-06 24-09 24-12 25-03 申万行业指数:基础化工(0722) 沪深300 [相关研究 table_product] 1.碳纤维行业整合加速，关注具有规 模和技术优势的龙头企业 ——化工 新材料行业简评 2.供给端扰动背景下，关注相关化工 板块配置机会——基础化工行业周 报（2025/05/26-2025/06/01） 3.日本三井化学退出三氟化氮业务， 我国电子特气竞争力有望加强—— 化工新材料行业简评 [Table_NewTitle 印度钾肥大 ...

[Table_Reportdate] 2025年06月10日 [Table_NewTitle] [抢出口或在 Table_NewTitle] 6月，但难在长久支撑 ——国内观察：2025年5月进出口数据 [证券分析师 Table_Authors] 宏观简评 宗商品中，成品油进口增速降幅虽有收窄但仍在两位数以上，铁矿砂进口增速小幅回落； 另一方面，粮食、大豆、纸浆进口增速皆大幅上涨至两位数以上。总体来看，进口增速降 幅扩大，绝对规模处于历史同期低位，内需仍相对偏弱，尤其是地产投资的拖累仍然较大， 亟需政策提振。 ➢ 风险提示：国内政策落地不及预期；中美贸易磋商首次会议谈判不及预期。 刘思佳 S0630516080002 liusj@longone.com.cn 联系人 李嘉豪 lijiah@longone.com.cn [table_main] 投资要点 宏 观 简 评 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 总 量 研 究 ➢ 事件：6月9日，海关总署发布2025年5月外贸数据。2025年5月，以美元计价，出口同比 4.8%，前值同比8.1%；进 ...

报告行业投资评级 - 标配 [2] 报告的核心观点 - 印度钾肥大合同确定价格349美元/吨，发货至2025年12月，货量60万吨，较去年涨幅23.3％，国内氯化钾减量生产、库存低位，叠加海外减产，钾肥景气有望上行 [6][15] - 碳纤维行业整合加速，全球产能扩张但利用率不足，区域发展分化，高端领域被日本企业占据，建议关注有规模和技术优势的龙头企业 [7][17] - 上周沪深300、申万石油石化和基础化工指数均上涨，基础化工涨幅居申万一级行业第6位，子版块农药等涨幅前五，粘胶下跌，部分产品价格和价差有涨跌变化 [8][21][32] - 给出多类投资建议，包括产业链一体化、制冷剂、轮胎、农药、国产替代新材料等领域标的 [8][19] 根据相关目录分别进行总结 本周行业新闻及事件点评 印度钾肥大合同确定价格349美元/吨，钾肥景气有望维持 - 6月4日印度钾肥大合同签订，价格349美元/吨CFR，发货至2025年12月，货量60万吨，较去年涨23.3％，与国内售价基本一致，为中国谈判提供指引，国内夏肥收尾，下游补库乏力，氯化钾减量生产、库存低位，长期钾肥景气有望上行，建议关注亚钾国际、东方铁塔等 [6][15] 碳纤维行业整合加速，关注具有规模和技术优势的龙头企业 - 6月2日陶氏退出合资企业，5月5日德国西格里碳素关闭工厂，行业整合加速，全球产能扩张但利用率不足，区域发展分化，高端领域被日本企业占据，建议关注光威复材等龙头企业 [7][16][17] 重点子行业投资建议 - 建议关注炼油 - PX - PTA产业链一体化标的如恒力石化等；制冷剂行业龙头和氟化工企业如巨化股份等；龙头胎企如中策橡胶等；农药企业如扬农化工等；国产替代新材料领域龙头企业如金发科技等 [19][20] 化工板块周表现 股票市场行情表现 板块表现 - 上周沪深300指数涨0.88%，申万石油石化指数涨1.02%，跑赢大盘0.14pct，申万基础化工指数涨2.61%，跑赢大盘1.73pct，涨幅在申万一级行业分别位列第19位、第6位，子版块农药等涨幅前五，粘胶下跌 [8][21][22] 个股涨跌幅 - 上周基础化工板块涨幅居前的个股有联化科技等，跌幅居前的有恒天海龙等；石油石化板块涨幅居前的有仁智股份等，跌幅居前的有广聚能源等 [26][28] 重点产品价格价差周表现 重点产品价格涨跌幅 - 上周价格涨幅靠前的品种有硫酸、烧碱等，跌幅居前的有维生素E、丙烯酸等 [32][33] 重点产品价差涨跌幅 - 上周价差涨幅靠前的品种有电石法PVC、PET瓶片等，跌幅居前的有炭黑、己二酸等 [34][35] 变动分析 - 硫酸价格上行，供应因检修企业复产上升，下游消费有升有降，供需紧张缓解；维生素市场需求疲软，价格下行；丙烯酸市场价格先跌后涨，成本端支撑加强，下游按需采买 [36] 本周重点公告 - 东方铁塔中标国家电网项目，金额约2.5亿元，占2024年营收5.98% [37] - 松井股份拟推2025年员工持股计划，筹资不超902.47万元 [38] - 瑞联新材股东拟减持不超3.33%股份 [40] - 广康生化股东拟减持不超6%股份 [41] - 利尔化学股东拟减持不超3%股份 [42] - 赛轮轮胎实施2024年年度权益分派，每10股派2.30元含税 [43] - 中策橡胶主板上市，发行8744.86万股，募资40.66亿元 [44] - 永和股份实施2024年年度权益分派，每10股派2.50元含税 [45] - 三美股份实施2024年年度权益分派，每10股派4.50元含税 [46] 重点产品价格价差走势跟踪 - 报告展示原油、天然气等多种产品价格价差走势图表 [49][52][55]

报告行业投资评级 - 超配 [1] 报告的核心观点 - 上周非银指数上涨2.0%，相较沪深300超涨1.1pp，券商与保险指数同步上涨，证券指数超额明显；市场股基日均成交额、两融余额、股票质押市值环比均有增长 [4] - AMC系券商实控人变更为中央汇金，监管明确深化资本市场体制机制改革；平安拟发行118亿港元零息H股可转债，关注预定利率下调和资本市场政策发布带来的资负共振 [4] - 券商建议把握并购重组、高“含财率”和ROE提升三条逻辑主线，关注大型券商配置机遇；保险建议关注具有竞争优势的大型综合险企 [4] 根据相关目录分别进行总结 周行情回顾 - 上周宽基指数中，上证指数、深证成指、沪深300、创业板指数分别上涨1.1%、1.4%、0.9%、2.3%；行业指数中，非银金融(申万)上涨2.0%，证券Ⅱ(申万)上涨2.4%，保险Ⅱ(申万)上涨1.0%，多元金融(申万)上涨2.7% [8][9] - 展示了A股券商、保险、多元金融前十涨幅表现及主要港美股最新表现 [13][14][15][16] 市场数据跟踪 - 经纪方面，上周市场股基日均成交额14232亿元，环比增长8.7%；上证所日均换手率0.88%，深交所日均换手率2.49% [17] - 信用方面，两融余额1.81万亿元，环比增长0.4%，其中融资余额1.8万亿元，环比增长0.4%，融券余额122亿元，环比增长4.1%；股票质押市值2.69万亿元，环比增长1% [17] 行业新闻 - 6月5日，证监会首席律师程合红表示将持续深化体制机制改革，激活并购重组市场，深化注册制改革，培育长期资本等 [34] - 6月6日，金监总局就《关于严重失信主体名单管理的暂行规定（征求意见稿）》公开征求意见，包括界定名单列入范围、明确管理措施、规范名单管理程序、建立信用修复机制等内容 [34]

报告行业投资评级 - 行业指数评级为标配 [6] 报告的核心观点 - 电子板块博通2025Q2营收创新高，AI相关收入同比增46%成营收增长主因，三季度AI收入预计继续增长；SK海力士2025Q1成全球DRAM排名第一厂商，市占率36%，DRAM市场回暖，2025Q2价格预计上涨；电子行业需求温和复苏，建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块四大投资主线 [7] - 电子行业本周跑赢大盘，沪深300指数涨0.88%，申万电子指数涨3.60%，行业跑赢2.72个百分点，涨跌幅申万一级行业排第3，PE(TTM)50.28倍；截止6月6日，申万电子二级子板块有不同涨跌 [7] - 投资建议为行业需求缓慢复苏、价格回暖，海外压力下自主可控力度加大，可逢低布局；建议关注AIOT领域、AI创新驱动板块、上游供应链国产替代预期产业、汽车电子受益板块相关公司 [7] 根据相关目录分别进行总结 行业新闻 - 美国将对华301关税豁免期延长3个月至2025年8月31日，涵盖芯片和半导体零件 [13] - 中芯国际全资子公司拟出售中芯宁波14.832%股权，交易完成后不再持股 [13] - 博通2025Q2营收150.04亿美元创新高，AI芯片营收超44亿美元，预计第三季达51亿美元 [13] - 台积电2纳米制程投产在即，研发至量产总成本7.25亿美元，每片晶圆代工价3万美元，1.4纳米制程预计4.5万美元 [14] - SK海力士2025Q1 DRAM营收市占率36%超三星成全球第一，HBM市场占有率70%，营收与市占率增长预期持续到下季度 [14] - 兆易创新国际总部落户新加坡，向全球化发展迈出关键一步 [15] - 香港特区政府将资助逾百亿发展人工智能，推出30亿港元专项资助计划，预留10亿港元筹建研究院 [16] - 面壁智能发布MiniCPM 4.0大模型，端侧推理提速最高达220倍 [16] - 美光发布全球首款1γ制程LPDDR5X内存，专为提升高端智能手机AI性能，数据传输速率10.7Gbps，能耗降20% [16] - Meta拟投资超100亿美元加码人工智能，含对创业公司Scale AI超十亿美元投资 [17] 上市公告重要公告 - TCL科技拟发行股份及支付现金购买华星光电半导体显示技术有限公司21.5311%股权，并募集配套资金 [19] - 国新健康第二类限制性股票0.24亿股6月13日上市流通，归属12人 [19] - 吉电股份第二类限制性股票5.52亿股6月11日上市流通，归属94人 [19] - 佳禾智能全资子公司拟现金收购beyerdynamic GmbH & Co. KG全部权益，初步收购价款1.22亿欧元 [19] - 领益智造拟发行可转债及支付现金收购江苏科达66.46%股权，交易价3.32亿元，可转债232.91万张，初始转股价6.5元/股 [19] - 路维光电拟发行6.15亿元可转债，每张面值100元，共615万张，初始转股价32.70元/股 [19] - 海航科技拟与CWT International Limited开展商品贸易合作，计划投入资金不超2.5亿元 [19] - 富创精密大股东拟增持1.2 - 2.4亿元股份，6月6日已增持76,600股，占总股本0.03%，成交397.89万元 [19] - 远望谷拟授予0.41亿份股票期权，首次授予0.35亿份，行权价6.65元/份，首次激励对象29人 [19] - 中京电子聘任宋晓刚为董事会秘书兼副总经理 [19] 行情回顾 - 本周沪深300指数涨0.88%，申万电子指数涨3.60%，行业跑赢2.72个百分点，涨跌幅申万一级行业排第3，PE(TTM)50.28倍 [20] - 截止6月6日，申万电子二级子板块半导体、电子元器件、光学光电子、消费电子、电子化学品、其他电子有不同涨跌；海外台湾电子指数涨2.47%，费城半导体指数涨5.88% [22] - 本周半导体细分板块各有不同涨跌幅 [26] - 本周电子行业各子版块涨跌幅前三个股有不同表现；选取的部分美股科技股中，安森美半导体、美光科技、恩智浦涨幅较大 [29] 行业数据追踪 - 存储芯片价格自2023年下半年小幅度反弹，2024年9月起DRAM现货价格承压，部分细分产品2025年2月中旬回升，6月初小幅震荡；NAND Flash合约价格2025年1月回暖，4月延续上行 [31] - TV面板价格和笔记本面板价格较上周保持稳定 [37]