行业投资评级 - 报告给予电子行业“标配”评级 [1] 核心观点 - 全球AI基建需求持续高涨，2026年全球AI服务器出货增速预计达到约31%，全球九大头部云端服务商全年资本支出将同比大幅增长90%，总规模突破8867亿美元 [4] - 半导体需求在AI驱动下持续旺盛，价格延续上行态势，但估值中枢扩张过快，需警惕中报兑现后的回调风险 [4] - 建议逢低关注AI算力、存储、光模块及光芯片、算力PCB、AIoT等产业链环节，同时关注半导体设备、零部件、材料、先进封装及模拟等国产替代方向的机遇 [4] 行业需求与资本开支 - 2026年全球九大云服务商年度资本开支总和将攀升至8867亿美元以上，增幅高达90% [4] - 北美市场占据主导，谷歌、亚马逊、Meta、微软及甲骨文五家合计份额接近九成，各家投入规模普遍实现倍增 [4] - 资金主要流向AI数据中心扩建、GPU集群部署及液冷散热等配套工程 [4] - 国内厂商追赶步伐加快，字节跳动、腾讯、阿里、百度四家合计资本支出年增速超过80%，字节跳动投入力度最大 [4] - 预计2026年AI服务器出货年成长幅度从原先的28%上调至近31% [4][11] - 2027年，预计九大CSP总资本支出规模将扩大至1.3万亿美元左右，年增率收敛至近50% [4] - 产业有望从原先以GPU扩张为主，转为包含AI服务器、液冷散热、先进封装、高速互连、电源和存储器等基础设施全面升级的态势 [4] 重点公司财报与动态 - AMD 2026年第二季度实现营业额115亿美元，毛利率为54%，净收入23亿美元 [4] - AMD数据中心事业部季度营业额达67亿美元，同比大增107%，主要受益于EPYC处理器及Instinct GPU的强劲需求 [4] - AMD客户端业务营收31亿美元，同比增幅23%；游戏业务录得7.79亿美元营收，同比下滑31% [4][10] - AMD嵌入式业务部季度营收9.77亿美元，同比增长19% [4][10] - AMD推出Helios机架级解决方案，计划于2026年下半年交付首批系统，已获微软、Meta、甲骨文等头部客户采购 [4] - 闪迪2026财年第四季度实现营收89.65亿美元，环比增长51%，同比大增372% [10] - 闪迪数据中心业务营收29.77亿美元，环比增长103%，同比暴涨13倍（增长437%） [10] - 闪迪边缘计算业务营收54.32亿美元，环比增长48%，同比增长392% [10] - 西部数据2026财年Q4营收37.5亿美元，净利润31.95亿美元 [14] - 西部数据预计2027财年第一季度营收同比增长42%至49%，对应营收为40亿-42亿美元 [14] 行业新闻与趋势 - 英伟达考虑在下一代图形处理器Rubin Ultra上采用低于原计划的显存配置，以应对高端HBM芯片短缺 [11] - 小米上调部分型号手机售价，小米17系列价格上调300元-500元/台，REDMI产品线各版本普遍涨价300元 [12] - 小米智能手机毛利率由2023年的14.6%减少至2024年的12.6%，再降至2025年的10.9% [12] - Yole预计2025年至2031年全球功率器件市场将保持7.1%的年复合增长率，到2031年市场规模达到413亿美元 [13] - Anthropic宣布计划自主研发专用人工智能芯片，将与下一代大语言模型开展软硬件协同设计 [13] - 南亚科技启动5A新厂长期投资计划，2026年至2029年资本支出预算以不超过新台币3466亿元为上限 [14] - 南亚科技5A新厂最大规划产能约为每月4.5万片晶圆，整体投资金额预估约160亿美元 [14] - SK海力士计划在韩国清州M17芯片厂投资19.1万亿韩元，在龙仁半导体产业园投资35.2万亿韩元 [15] 市场表现 - 本周沪深300指数上涨2.32%，申万电子指数上涨12.62%，跑赢大盘10.30点，涨跌幅在申万一级行业中排第1位 [5][18] - 申万电子指数PE(TTM)为82.37倍 [5][18] - 申万电子二级子板块涨跌幅：半导体(+9.99%)、电子元器件(+23.95%)、光学光电子(+12.73%)、消费电子(+9.01%)、电子化学品(+18.63%)、其他电子(+12.06%) [5][20] - 海外方面，台湾电子指数上涨0.50%，费城半导体指数上涨9.25% [5][20] - 半导体细分板块中，印制电路板涨幅最大（+26.61%），品牌消费电子跌幅最大（-1.02%） [23] 行业数据追踪 - DRAM现货价格自2025年2月中旬开始有所回升，波动上涨至6月，其中6月整体涨幅较大，DDR4价格已升至2022年的前期高点 [30] - 2026年2月起部分DRAM细分产品价格有所震荡，5月起部分产品价格持续上涨 [30] - NAND Flash合约价格在大幅下滑后于2025年1月回升，涨势已延续至2026年8月 [30] - TV面板、IT面板价格逐渐稳定 [36] 投资建议与关注方向 - 行业需求在AI驱动下依然较为旺盛，供给端产能布局缓慢，高景气度或继续持续 [5] - 存储价格过高对手机类消费电子需求压制或较为显著，当前估值也处于历史高分位水平 [5] - AI基建高景气或持续，半导体国产化依然加速发展，但估值增长过快，短期警惕利好兑现调整的风险 [5] - AI创新驱动板块建议关注：算力芯片（寒武纪、海光信息、澜起科技等）、光器件（源杰科技、长光华芯、中际旭创等）、PCB（胜宏科技、沪电股份、深南电路等）、存储（江波龙、德明利、佰维存储等）、服务器与液冷（英维克、中石科技、飞荣达等） [5] - AIoT领域建议关注：乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、中科蓝讯等 [5] - 上游供应链国产替代方向建议关注：半导体设备（北方华创、中微公司、拓荆科技等）、零组件（富创精密、新莱应材等）、材料（中船特气、华特气体、安集科技等） [5] - 价格触底复苏方向建议关注：功率板块（新洁能、扬杰科技、东微半导）、CIS（豪威集团、思特威、格科微）、模拟芯片（圣邦股份、思瑞浦、美芯晟等） [5]

核心观点 - 输入性通胀影响进一步回落，导致CPI及PPI均受油价拖累，但核心CPI保持相对稳定，PPI复合增速仍延续上行趋势 [6] - 7月进出口增速均小幅回落，但整体维持较高水平，AI产业链仍是出口核心支撑，全球半导体AI强周期仍为核心主线 [11] 1 重点推荐 1.1 输入性通胀的影响进一步回落——国内观察：2026年7月通胀数据 - 2026年7月CPI当月同比0.5%，前值1.0%，环比-0.1%，前值-0.3% [6] - 2026年7月PPI当月同比3.5%，前值4.1%，环比-0.7%，前值-0.3% [6] - 7月CPI环比-0.1%，低于近5年同期均值-0.38%，弱于季节性，近3个月环比均为负增长 [7] - 7月核心CPI环比0.3%，持平于近5年同期均值，同比小幅回落0.1个百分点至0.9%，暑期出行需求对涨价有一定支撑 [7] - 7月非食品价格环比-0.1%，近5年同期均值0.36%，交通和通信分项环比-2.2%，去年同期1.5%，近5年同期均值0.88% [7] - 原油价格下行导致汽油价格7月环比下跌10.7%，降幅扩大5.8个百分点，拖累CPI环比下降0.35个百分点 [7] - 其他用品和服务分项环比0.0%，去年同期0.9%，基数抬高导致同比继续下行，主要受金价影响 [7] - 医疗服务价格上涨1.1%，推动医疗保健分项环比上涨0.8% [7] - 7月食品价格环比0.0%，近5年同期均值0.52%，弱于季节性，鲜菜、鲜果、蛋类等主要分项多数弱于季节性 [8] - 蛋类价格在环比3个月连续上涨后，7月环比转负，同比涨幅14.4%仍在相对高位 [8] - 鲜菜环比上涨1.3%，鲜果环比下跌3.8% [8] - 6月能繁母猪存栏同比降至-6.3%，猪肉环比上涨4.1%，剔除2022年同期异常来看，已是近5年同期最高环比涨幅 [8] - 7月PPI环比-0.7%，连续两个月下跌，近5个月合计涨幅为2.20%，复合增速为0.44%，剔除波动影响PPI仍延续上行趋势 [8] - AI产业链延续涨价，电子设备7月环比0.6%，今年以来平均月环比达0.6% [10] - 煤炭开采行业7月环比小幅回落至4.2%，但仍为年内次高 [10] - 原油价格降幅小幅收窄，但下游价格降幅扩大，7月石油和天然气开采环比-9.2%，燃料加工、化学原料和化学制品环比降幅分别扩大至-6.0%、-2.6% [10] - 高温多雨及台风影响导致建筑项目进度放缓，黑色金属加工和非金属矿物制品价格环比分别为-0.8%和-0.5% [10] 1.2 进出口增速小幅回落但仍有韧性——国内观察：2026年7月进出口数据 - 2026年7月以美元计价，出口金额同比23.9%，前值27.0%，进口金额同比27.5%，前值36.0%，贸易差额1124.99亿美元，较去年同期增加151.26亿美元 [11] - 7月出口增速小幅回落至23.9%，环比-3.4%，小幅弱于季节性，台风等极端天气拖累港口出运 [12] - 7月摩根大通全球制造业PMI为52.1%，较6月回落0.1%，仍处于荣枯线上方 [12] - 7月美国ISM制造业PMI、欧元区制造业PMI分别回升2.3个、0.5个百分点至55.6%、51.9% [12] - 日本制造业PMI回落0.3个百分点至54.5%，韩国7月制造业PMI回升1.0个百分点至53.1%，半导体出口增速仍高达176.31% [12] - 7月对美国、东盟、日本出口增速回升，较6月分别回升3.18、3.85、7.13个百分点至17.05%、38.36%、14.01% [13] - 对欧盟出口回落，较6月回落2.51个百分点至15.95%，美日欧东盟拉动11.5%，其他地区拉动12.25% [13] - 7月集成电路出口金额同比增速维持116.6%高位，较上月小幅回落5.3个百分点，自动数据处理设备回升14.3个百分点至67.4%，两者当月贡献率超四成，拉动出口10个百分点 [14] - 船舶量价双升，单月出口增速大幅升至92.4%，未锻轧铝及铝材、稀土增速高位回落，但仍在40%以上 [14] - 劳动密集型产品延续改善，服装、箱包增速进一步回升，鞋靴、灯具等由负转正 [14] - 7月进口当月同比回落8.5个百分点至27.5%，环比-0.4%，略弱于季节性 [14] - 自动数据处理设备及其零部件进口增速193.8%，较上月回升37.1个百分点，集成电路进口增速71.1%，较上月小幅回落1.2个百分点 [14] - 集成电路进口数量增速小幅回升至8.5%，价格贡献依然突出 [14] - 煤及褐煤进口金额增速83.8%，较上月回升23.1个百分点，但数量增速回落，未锻轧铜及铜材、铜矿砂及其精矿进口金额与数量增速双双回落 [14] 2 财经新闻 - 国家发展改革委印发《煤炭工业发展"十五五"规划》，2030年我国煤炭行业将实现高质量升级发展，大型现代化煤矿产能占比将达87%，智能化煤矿产能占比提升至75%，煤炭消费实现达峰 [16] - 8月10日，央行印发"十五五"金融改革发展规划及9份配套方案，聚焦五大重点推进金融改革，包括健全货币调控与宏观审慎管理体系、强化金融对实体经济支撑、完善多层次金融市场体系、稳步推进人民币国际化与金融高水平开放、优化金融基础设施与央行服务 [16][17] 3 A股市场评述 - 上交易日上证指数延续收红，收盘上涨26点，涨幅0.67%，收于3966点，量能延续缩小，大单资金净流出超128亿元 [18] - 上证指数日线MACD、KDJ金叉共振延续，30分钟、60分钟线指标呈现矛盾，略有走弱，短期均线尚未实现多头排列 [18] - 指数连续5个交易日震荡收红，处于年线压力位之下，再上方60日均线压力与目前点位不足1%的空间 [18] - 上证指数周线呈小实体阳K线，上破10周均线，周MACD尚未金叉，周KDJ金叉延续，5周、10周、20周三条短期周均线空头排列趋势向下尚未修复 [19] - 深成指收盘上涨0.04%，创业板收盘下跌0.73%，两指数盘中明显震荡，收盘均收小实体星状K线带和下影线 [19] - 上交易日同花顺行业板块中，收红板块占比93%，收红个股占比74%，涨超9%的个股高达135只，跌超9%的个股13只 [19] - 医疗服务板块蝉联涨幅榜首，收盘上涨4.59%，贵金属、能源金属、小金属等金属概念板块，以及养殖业、农产品加工、饮料制造、影视院线等消费概念板块收涨居前 [20] - 只有6个板块回落收阴，包括保险、元件、通信设备等板块呈小幅逆市回落 [20] - 贵金属、电网设备、电池、军工装备等板块大单资金净流入居前，通信设备、元件、半导体、消费电子等板块大单资金大幅净流出居前 [20] - 计算机设备板块收盘上涨0.1%，小幅震荡收星，量能明显缩小，大单资金净流出超15亿元，指数处于60日均线压力位下 [20] - 行业涨跌幅前五：地面兵装Ⅱ涨幅5.12%，酒店餐饮涨幅4.22%，养殖业涨幅4.19%，医疗服务涨幅3.92%，贵金属涨幅3.89% [22] - 行业跌幅前五：通信设备跌幅-3.67%，自动化设备跌幅-1.62%，元件跌幅-1.25%，光学光电子跌幅-1.10%，玻璃玻纤跌幅-1.04% [22] 4 市场数据 - 融资余额26366亿元，较前日增加140.71亿元 [24] - 逆回购到期量630亿元，逆回购操作量180亿元，7天逆回购利率1.4% [24] - 1年期LPR为3%，5年期以上LPR为3.5% [24] - DR001为1.3778%，较前日上升1.60个基点，DR007为1.3953%，较前日上升0.72个基点 [24] - 10年期中债到期收益率1.7074%，较前日下降0.40个基点 [24] - 10年期美债到期收益率4.7200%，较前日上升7.00个基点，2年期美债到期收益率4.2500%，较前日上升6.00个基点 [24] - 上证指数收盘3966.59点，涨幅0.67%，创业板指数收盘3537.21点，跌幅-0.73% [24] - 恒生指数收盘25937.49点，涨幅1.05%，道琼斯工业指数收盘53975.98点，跌幅-0.11% [24] - 标普500指数收盘7753.11点，跌幅-0.06%，纳斯达克指数收盘26605.36点，跌幅-0.32% [24] - 法国CAC指数收盘8726.03点，涨幅0.13%，德国DAX指数收盘26323.88点，涨幅0.02%，英国富时100指数收盘10862.50点，跌幅-0.35% [24] - 美元指数99.8042，涨幅0.20%，美元/人民币(离岸)6.7462，上升27.00个基点 [24] - 欧元/美元1.1543，跌幅-0.13%，美元/日元159.31，涨幅0.96% [24] - 螺纹钢收盘2997.00元/吨，跌幅-0.43%，铁矿石收盘713.50元/吨，跌幅-0.35% [24] - COMEX黄金收盘4448.60美元/盎司，涨幅1.07%，WTI原油收盘82.13美元/桶，涨幅5.05%，LME铜收盘14120.00美元/吨，涨幅0.70% [24]