报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 2024年1 - 4月我国民航旅客周转量及运输量超2019年同期，国际客运市场将加快恢复，主要机场旅客吞吐量接近2019年同期，政策推动航空机场业发展，2024年民航业回归自然增长，建议关注中国国航、春秋航空、上海机场、白云机场 [2][3][4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 一、2024年民航业表现可期，增长潜力较大 - 2024年1 - 4月我国民航旅客周转量及旅客运输量分别达2019年同期107.45%和109.03%，国内航线超2019年同期，国际航线恢复至接近八成 [11][12] - 2024年国内客运继续稳定增长，预计全年国内航线旅客运输量超2019年7.7个百分点，国际客运市场加快恢复，年底每周达6000班左右，恢复至2019年约80% [12] - 2024年全行业力争完成运输总周转量、旅客运输量和货邮运输量1360亿吨公里、6.9亿人次和760万吨，同比分别增长约14%、11%和3% [12] - 到2025年我国民航业运输总周转量、旅客运输量目标分别为1750亿吨公里和9.3亿人次，2020 - 2025年年均增长17.0%和17.2%，居民人均年乘机次数将提升，航空渗透率有提升空间 [13] 二、机票销量持续增长，燃油附加费下调提振需求 - 中国航空运输业形成以中航、东航、南航集团为主导，多家航空公司并存格局，2023年各集团运输总周转量和旅客运输量同比大幅增长 [14][15] - 2024年一季度国内旅游市场强劲增长，携程机票预订业务营收50亿元，同比增长超20%，出境旅游成重要驱动力，携程出境机票预订同比增长100%以上 [16] - 2024年6月5日燃油附加费再次下调，800公里（含）以下航段每位成人收30元，800公里以上收50元，较调整前分别降低10元和20元 [18][19] 三、机场旅客吞吐量接近2019年水平 - 2023年全国民航运输机场旅客吞吐量12.6亿人次，同比增长142.2%，北京、上海和广州三大城市机场旅客吞吐量及国际航线旅客吞吐量占比同比提高 [21] - 2024年1 - 5月上海浦东、北京首都、广州白云机场累计旅客吞吐量分别为3060.91万、2722.72万和3088.06万人次，分别为2019年同期的96.44%、66.18%和103.28% [24] 四、重点公司 1.中国国航 - 是我国唯一载旗航空公司，控股多家航空公司，截至2024年3月底运营911架飞机，2024年4月购买100架C919飞机 [26] - 2024年一季度营业收入400.66亿元，同比增长59.83%，归母净利润 - 16.74亿元，大幅减亏，客运运力投入同比上升45.3%，旅客周转量同比上升62.7% [26] 2.春秋航空 - 为我国廉价航空龙头，截至2024年3月末拥有空客A320系列机型飞机124架，A321neo飞机11架 [28] - 2024年一季度整体利用率9.7小时，恢复到2019年同期的85%，ASK同比增长31.4%，较2019年一季度增长34.0%，国际及地区航线可用座位公里恢复至2019年同期六成以上 [28] - 2024年一季度营业收入51.68亿元，同比增长33.79%，净利润8.10亿元，同比增长127.78%，预计2024年国际及地区运力投放恢复至2019年的80%以上，运力占比恢复至15%以上 [28][30] 3.上海机场 - 2022年完成重大重组，注入上海虹桥机场，2024年一季度浦东国际机场飞机起降架次和旅客吞吐量分别恢复至2019年同期的101.73%和97.08% [31] - 预计2024年浦东机场飞机起降46万架次，旅客吞吐量6100万人次，货邮吞吐量345万吨；虹桥机场飞机起降28万架次，旅客吞吐量4500万人次，货邮吞吐量35万吨 [34] 4.白云机场 - 位于广州市，地处粤港澳大湾区，有市场腹地优势，2024年一季度起降架次为2019年同期的108.00%，旅客吞吐量为2019年同期的108.77% [35] 五、投资建议 - 2024年是民航业回归自然增长第一年，预计全行业完成运输总周转量、旅客运输量和货邮运输量同比分别增长约14.4％、11.3％和3.3％，国际客运市场加快恢复，建议关注中国国航、春秋航空、上海机场、白云机场 [37]