核心观点 - 美国5月CPI超预期回落,市场降息预期重燃 [1] - A股方面,5月通胀数据延续温和回升,市场横盘震荡 [1] - 港股方面,内外围多空因素交织下,上周整体回调 [1] - 资金面维持宽松,债市窄幅震荡 [11][12] - 大宗商品涨跌参半,能源类领涨 [13] 权益市场 - A股方面,5月CPI同比录得0.3%,环比录得-0.1%,食品项是主要支撑项 [1] - 核心CPI环比回落0.4个百分点,指向内需仍有一定的修复空间 [1] - 5月PPI降幅继续收窄,或主要受到国际上游资源品市场涨价催化 [1] - 5月新增社融规模为2.07万亿,但居民及企业中长贷融资意愿仍显不足 [1] - A股、港股估值仍偏低,但短期外围降息预期延后,市场或将延续震荡格局 [1] - 建议关注高股息及防御类板块、上游资源品板块、出海板块 [1] 债券市场 - 资金面延续宽松,资金利率整体维持小幅波动 [11][12] - CPI及金融数据边际走弱,对债市做多情绪形成提振 [11][12] - 30年国债已再度到达2.5%这一敏感位置,短期在央行预期管理下,长债情绪或趋于谨慎 [11][12] 大宗商品 - 原油方面,受投机者回补空头头寸影响,上周结束此前连续三周下跌态势 [13] - 当前市场对原油去库交易信心仍显不足,或仍将维持震荡格局 [13] - 贵金属方面,上周美联储议息会议点阵图偏鹰,金价继续高位震荡 [13]