报告公司投资评级 - 报告维持新秀丽(1910)公司"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 新秀丽发布股份回购计划,彰显董事会对公司长期业务及增长前景的信心 [1][2] - 回购计划有助于抵消此前股份奖励授出购股权产生的摊薄效应 [3] - 全球出行持续回暖,并将持续稳健增长,有利于新秀丽业绩表现 [4] - 新秀丽作为全球第一大箱包龙头地位稳固,Tumi开店逐步兑现,亚太增长中长期具潜力,债务杠杆与现金流产出持续向好,海外双重上市有利估值修复 [5] 财务数据总结 - 预计2024/2025年净利润分别为4.63/5.12亿美元,给予公司2024年PE估值区间14-15X,对应合理价值区间34.73-37.21港元/股 [5] - 2022-2026年营业收入、净利润、毛利率、净资产收益率等主要财务指标呈现稳健增长态势 [6][8] - 公司偿债能力和经营效率指标持续改善 [8] 可比公司估值分析 - 同行业可比公司Prada、Burberry、HugoBoss 2024-2025年平均市盈率为15-16倍 [7]