报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 激励目标彰显发展信心 - 公司发布公告,向8名激励对象授予86.00万股限制性股票,激励目标是公司核心技术人员和核心业务骨干,重点考核新产品线收入和利润,彰显公司对新产品发展的坚定信心 [1][2] 行业需求企稳,公司盈利能力稳步修复 - 2023年,由于全球经济下行,需求疲软,行业竞争加剧,半导体芯片产品价格持续下降。逆风环境下,公司积极开拓市场,深挖客户需求,全年销量同比增长26.72%,实现营业收入5.78亿元,同比+10.01%。进入2024年,下游需求逐步企稳,部分芯片产品价格亦有修复,公司2024Q1盈利能力环比有所改善,毛利率为26.59%,同比+4.15pcts,环比+3.57pcts;净利率-6.43%,同比+1.32pcts,环比+3.75pcts [2] 产品组合不断扩张,重点下游维持较高增速 - 公司持续在AC-DC、LED驱动、DC-DC、电池管理、电机驱动、信号链等产品线投入研发,在新型消费电子、工业控制、网络通讯、数据中心以及汽车电子市场的产品份额持续增长,产品结构不断优化;其中,公司在家用电器领域2023年度收入同比增长58.04% [3] 盈利预测 - 我们预计公司2024/2025/2026年营业收入分别为7.05/8.22/9.75亿元,归母净利润0.07/0.27/0.46亿元。对应PE分别为364.30/93.48/53.97倍 [4][6] 风险提示 - 新产品研发不及预期;下游需求不及预期;行业竞争加剧 [5]