报告行业投资评级 - 银行：超配（维持）[2] - 证券：标配（维持）[4] - 保险：超配（维持）[4] 报告的核心观点 - 截至2024年6月21日，近两周银行、证券、保险指数涨跌幅分别为-2.74%、+0.57%、-0.78%，同期沪深300指数-2.20%，银行和非银板块涨跌幅分别排名第12、5位，各子板块中，建设银行、海通证券、中国人寿表现最好[4][10] - 5月新增社融2.06万亿元，同比多增5088亿元，社融存量增速为8.4%，新增信贷9500亿元，同比少增4100亿元，M2增速仅为7.0%降至底部，M1增速降至-4.20%，后续预计政府债券加速发行，积极的财政政策有望继续加码，降准降息仍存一定空间[4] - 6月21日，西部证券筹划收购国融证券控股权，这是今年业内第三起券商并购，券商“头部效应”将进一步加剧，行业集中度或进一步提升，可关注“国联证券+民生证券”等并购重组推进进程[5] - 部分保险公司6月底停售预定利率3.0%，7月起起售2.75%增额终身寿险产品，下调预定利率可缓解负债成本，短期刺激储蓄险需求提前释放，长期防范利差损风险，推动行业向稳健可持续经营模式转变[5][6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 截至2024年6月21日，近两周银行、证券、保险指数涨跌幅分别为-2.74%、+0.57%、-0.78%，同期沪深300指数-2.20%，在申万31个行业中，银行和非银板块涨跌幅分别排名第12、5位，各子板块中，建设银行、海通证券、中国人寿表现最好[10] 估值情况 - 截至2024年6月21日，申万银行板块PB为0.56，其中国有行、股份行、城商行和农商行PB分别为0.58、0.52、0.59、0.54，招商银行、常熟银行、成都银行估值最高，PB分别为0.88、0.86、0.84[18] - 截至2024年6月21日，证券II（申万）PB估值为1.16，处于近三年中位数1.37以下，具有一定估值修复空间[21] - 截至2024年6月21日，新华保险、中国太保、中国平安和中国人寿PEV分别为0.32、0.47、0.50和0.58[23] 近期市场指标回顾 - 截至2024年6月21日，1年期中期借贷便利（MLF）操作利率为2.50%；1年期和5年期LPR分别为3.45%和3.95%；1天、7天和14天银行间拆借加权平均利率分别为1.82%、1.96%和1.96%；1个月、3个月和6个月的固定利率同业存单发行利率分别为1.95%和2.08%，较前一周分别+0.64bp和+8.66bps，资金流动性边际收紧[25] - 本周A股日均成交额为7304.40亿元，环比-2.59%，平均两融余额为15091.54亿元，环比+0.09%，其中融资余额为14763.64亿元，环比+0.16%，融券余额为327.90亿元，环比-2.84%，本周交投活跃度较上周下降，投资者情绪有所走弱[29] - 截至2024年6月21日，10年国债到期收益率为2.24%，环比上周-0.03个百分点，长期来看，低利率环境或已是大势所趋[31] 行业新闻 - 2024年前五个月社会融资规模增量累计为14.8万亿元，比上年同期少2.52万亿元，对实体经济发放的人民币贷款增加10.26万亿元，同比少增2.1万亿元等[33] - 部分险企增额终身寿险预定利率将从3.0%下调至2.75%，目前仅限于个别险企[33] - 央行将在公开市场操作中逐步增加国债买卖，与财政部加强沟通，研究推动落实[33] - 今年以来商业银行发行二级资本债规模近5000亿元，远超去年同期水平，发债主体多为中小银行[33] - 证监会发布深化科创板改革八条措施，更大力度支持并购重组[35] - 证监会主席表示将加强与司法机关协作，推动更多证券特别代表人诉讼等案例落地[35] - 国家金融监督管理总局局长表示推动保险业内涵式发展，改革销售体系等[35] - 国家金融监督管理总局局长指出保险业服务中国式现代化着力点，将出台加快上海国际再保险中心建设实施意见[35][36] - 6月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉，1年期LPR报3.45%，5年期以上LPR报3.95%，与上月持平[36] 公司公告 - 兰州银行获准在全国银行间债券市场发行不超过50亿元人民币二级资本债券[37] - 中国平安2024年1月1日至5月31日期间原保险合同保费收入为3997.55亿元[38] - 工商银行张守川担任副行长的任职已生效[38] - 财达证券向特定对象发行A股股票决议有效期届满自动失效，对公司正常经营无重大影响[38] - 中信银行50亿美元中期票据于2024年6月20日完成上市[38] - 西部证券筹划以支付现金方式收购国融证券控股权，交易尚处筹划阶段，存在不确定性[38] 本周观点 - 银行板块：5月新增社融同比多增，新增信贷同比少增，M2、M1增速下降，后续预计政府债券加速发行，积极财政政策加码，降准降息仍有空间，投资建议关注三条主线，包括区域性银行、招商银行、国资背景银行[38][39] - 证券板块：西部证券筹划收购国融证券控股权，今年业内第三起券商并购，券商“头部效应”加剧，行业集中度或提升，关注相关公司并购重组进程，个股建议关注有重组预期标的和头部券商[5][40] - 保险板块：部分保险公司下调预定利率，短期刺激储蓄险需求，长期防范利差损风险，推动行业稳健发展，个股建议关注中国太保、中国平安、中国人寿、新华保险[5][41]