报告行业投资评级 - 行业评级为“优于大市” [1] 报告核心观点 - 短期板块仍受扰动，但存在中期配置机会 [1] - 白酒板块因核心产品批价下跌而承压，但部分厂商政策调整有望稳定价格，建议关注份额提升的优质标的 [3][10] - 大众品板块消费仍在复苏途中，暑期旺季值得期待，各子板块在弱复苏背景下存在结构性机会 [3] - 整体投资建议覆盖白酒、啤酒、软饮料、调味品、乳制品、速冻食品、冷冻烘焙、休闲零食、卤制品及食品添加剂等多个细分领域，推荐或建议关注一系列龙头及优质公司 [4][12] 根据相关目录分别进行总结 1. 周度观点 - 白酒：茅台批价延续下跌，24年飞天（散）环比下跌150元，导致白酒板块下跌5.12%，跌幅大于沪深300指数3.82个百分点。5月社零总额同比增长3.7%，低于市场预期的4.5%，需求温和复苏。周末市场反馈显示，12瓶装飞天茅台即将取消投放，开箱政策也将取消，部分高端产品暂停发货，预计对价格稳定有积极作用。建议关注持续抢占份额的优质标的，如五粮液、老白干酒、顺鑫农业 [3][10] - 啤酒：2024年4月规模以上企业啤酒产量同比-9.1%至276.4万吨，但1-4月累计产量同比+2.1%。行业高端化主基调不改，消费场景恢复有望加速高端化。成本端因澳麦加征关税政策终止而改善，预计24年吨成本仍有改善空间。建议重视基本面支撑的优质龙头 [10] - 调味品：2023年行业整体承压，需求复苏缓慢且结构向高性价比转变。龙头公司正进行变革：海天味业加快产品、渠道等变革；中炬高新内部管理显著改善；千禾味业定位零添加赛道；天味食品收购食萃食品以扩充小B端产品矩阵。年初以来终端需求复苏延续，建议关注具备改善逻辑的中炬高新、海天味业 [10] - 乳制品：2023年受益于奶价回落，利润弹性高于收入弹性。中长期高端化与多元化趋势不改，奶酪市场持续成长，低温乳制品渗透率提升。建议关注伊利股份、新乳业、燕塘乳业 [11] - 速冻食品：行业延续高景气，B端需求修复加速。国家明确预制菜定义有利于行业规范发展和竞争格局优化。建议推荐壁垒深厚的龙头安井食品以及开拓小B端的千味央厨 [11] - 冷冻烘焙：下游消费场景修复良好，渗透率提升空间大。成本端棕榈油价格自2022年6月呈下跌趋势，企业利润端有望改善。推荐关注内部改革向好、下游恢复逻辑验证的立高食品 [11][12] - 休闲食品：2023年零食量贩新业态迅速扩张，2024年渠道红利仍有望延续。行业内不断挖掘新品类发展大单品。建议关注扩大渠道网络、享受流量红利的盐津铺子、甘源食品，以及大单品快速成长的劲仔食品 [12] - 食品添加剂：下游产业疫后复苏带动需求回暖，保健品需求在健康趋势下爆发。建议关注与饮品相关的添加剂（如膳食纤维、代糖）及保健品添加剂（如叶黄素）。建议关注百龙创园、晨光生物 [12] 2. 行情回顾 - 板块指数表现：报告期内（6月17日-6月21日），食品饮料板块下跌5.01%，跑输沪深300指数（下跌1.30%）3.71个百分点，在申万一级行业中排名第25位 [14] - 子行业表现：所有子板块均下跌。其中啤酒板块跌幅最大（-7.10%），其后依次为预加工食品（-6.80%）、白酒（-5.12%）、乳品（-5.01%）、肉制品（-4.88%）、调味发酵品（-4.56%）、烘焙食品（-4.48%）、零食（-4.15%）、保健品（-3.56%）、软饮料（-3.38%）、其他酒类（-0.17%） [17] - 个股表现： - 饮料板块：会稽山涨幅最大（+21.92%），*ST莫高跌幅最大（-15.38%） [18][19] - 食品板块：ST加加涨幅最大（+8.60%），巴比食品跌幅最大（-9.10%） [18][20] - 估值情况：截至6月21日，食品饮料板块整体估值（PE_TTM）为19.94倍，位居申万一级行业第18位，高于沪深300的11.83倍。子行业中，其他酒类（36.51倍）、肉制品（26.08倍）、啤酒（25.61倍）估值相对较高；乳品（13.77倍）、预加工食品（17.62倍）、保健品（19.34倍）估值相对较低 [21] - 资金动向： - 北向资金活跃个股：贵州茅台、伊利股份、五粮液为前三大活跃个股，持股金额变动值分别为-44.35亿元、-9.52亿元、-9.10亿元 [26] - 陆股通持股比例居前：伊利股份（11.04%）、安井食品（9.96%）、洽洽食品（9.94%）、贵州茅台（6.69%）、重庆啤酒（6.14%） [27] - 增减持情况：三只松鼠增持最多（+0.33个百分点），安井食品减持最多（-1.22个百分点） [26][28] 3. 重点数据追踪 - 白酒价格：6月21日，24年飞天茅台（原箱）一批价2560元，较6月14日上涨0.39%；八代普五一批价965元，较6月14日下跌0.52%。2024年5月全国白酒产量36.10万千升，同比增长4.90% [30] - 啤酒数据：2024年4月规模以上企业啤酒产量276.4万吨，同比-9.1% [10] - 乳制品价格：2024年6月13日，主产区生鲜乳平均价格3.30元/公斤，较6月6日下跌0.60% [40] - 肉制品价格：2024年6月21日，自繁自养生猪养殖利润为382.68元/头，较6月14日下跌7.40%；外购仔猪养殖利润为366.56元/头，较6月14日下跌7.46% [45] - 原材料价格： - 2024年6月21日豆粕现货价3280.86元/吨，较6月14日下跌3.06% [48] - 2024年6月20日OPEC一揽子原油价85.68美元/桶，较6月14日上涨3.62% [48] - 2024年6月21日常州华润聚酯PET瓶片出厂价7220元/吨，与6月14日持平 [48] 4. 公司重要公告 - 盐津铺子：2021年限制性股票激励计划第三期解除限售，27名激励对象可解除限售159.32万股，占总股本0.58% [58] - 海欣食品：拟回购0.25-0.5亿元股份，价格上限6.22元/股，用于股权激励或员工持股计划 [58] - 洽洽食品：拟回购0.5-1亿元股份，价格上限50.70元/股；6月20日首次回购55.79万股，金额1614.04万元 [58] - 紫燕食品：确定2024年经营目标为总营收122亿元、净利润37亿元左右 [58] - 中炬高新：控股子公司中炬精工业务转型，预计产生经济补偿费用约1000万元，转型后预计年租金收入约260万元，年净利润约70万元 [58] 5. 下周大事提醒 - 多家公司将于下周召开股东大会，包括张裕A（6月25日）、黑芝麻（6月25日）、来伊份（6月25日）、泸州老窖（6月27日）、伊力特（6月27日）、酒鬼酒（6月28日）、五粮液（6月28日）、青岛啤酒（6月28日）等 [60] 6. 行业要闻 - 今世缘酒业：储酒8万吨项目一期即将投入使用，计划5-10年内达到60万吨储能 [61] - 燕京啤酒：沈阳20万吨产能扩建项目备案，主要生产U8等啤酒 [61] - 数据统计：2024年1-5月，中国进口乳制品109.5万吨，贸易额319.9亿元；出口2.5万吨，贸易额7.1亿元 [61] - 贵州茅台：京东、天猫旗舰店在618期间分别投放1.5万瓶和1万瓶茅台酒 [61] - 数据统计：2024年5月，规模以上企业白酒产量36.1万千升，同比+4.9%；啤酒产量353.5万千升，同比-4.5% [61] - 舍得酒业：增产扩能项目建成后，预计新增年产原酒约6万吨，新增储能约34.25万吨 [61] - 贵州茅台：茅台1935酒体升级，已于2024年5月流向市场 [65] - 酒鬼酒：在湖南省益阳市启动样板市场 [65]