行业投资评级 - 报告给予食品饮料行业"增持"评级 [2] 报告的核心观点 消费市场趋势 - 消费者更加理性化,倾向于购买高性价比商品,而非盲目追求品牌或高价产品 [1][2] - 消费者更加注重产品的质量和性能,寻求体验与品质的双重升级 [2] - 新兴渠道如电商和折扣店崛起,传统商超渠道市场份额下滑 [3] - 消费者对健康生活方式重视度提高,偏好无添加、低糖、低脂等健康食品 [4] 行业子板块展望 1. 白酒 - 在经济复苏背景下,白酒行业表现出较强的业绩韧性和结构分化特征 [5][6] - 短期内白酒板块受茅台批价下降影响出现回调,但随着公司控量稳价措施实施,预计批价将逐步恢复稳定 [6] 2. 啤酒 - 啤酒成本下降,企业利润弹性增强 [40][41] - 啤酒行业加快高端化布局,产品结构升级推进 [42][43][44][45][46][47][48] - 下半年啤酒景气度持续向好,盈利修复确定性较强 [49] 3. 软饮料 - 健康化品类如无糖茶、电解质水等快速崛起,保持较高增速 [50][51][52][53][54][55][56] 4. 零食 - 零食量贩渠道红利持续释放,下沉市场成为重要增长点 [56][57][58][59][60][61][62] 投资建议 - 重点推荐需求韧性强的白酒和软饮料,以及利润弹性较大的啤酒和零食板块 [11][62] - 关注白酒终端价格动向,看好高端白酒和区域龙头 [11] - 大众品中啤酒、软饮料保持较高景气度,软饮料细分品类如无糖茶和电解质水迅速崛起 [11][62] - 啤酒在成本压力改善+结构性升级同步推进下盈利修复确定性较强 [11][62] - 零食量贩渠道红利持续释放,下沉市场成为重要增长点,新业态和新模式带来新的增长动力 [11][62]