报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [4] 报告的核心观点 - 全球脑机接口注册临床中干预性研究占主导，研究重点集中在神经系统疾病，中国临床处于前期阶段且迈向应用转化，海外产业有代表性公司，中国与海外技术差距小，有弯道超车潜力 [2] - 全球脑机接口产业链处于初期，上游设备未标准化量产，BCI芯片和算法是核心壁垒，中国脑机接口平台核心组件依赖进口，国产化不足，行业发展面临技术和商业化挑战，距成熟产业化尚远 [2] - 医疗健康是脑机接口最大且最接近商业化的应用领域，2023年全球脑机接口市场规模23.5亿美元，预计2033年达108.9亿美元，2024 - 2033年复合年增长率16.55%，中国脑机接口设备市场规模目前在十亿量级，2040年有望达千亿规模，在多因素促进下行业有望进入发展快车道 [2] 根据相关目录分别进行总结 脑机接口概述 - 脑机接口是大脑与外部环境间不依赖外周神经通路的交流控制通道，实现大脑与外部设备直接交互，基本流程包括脑电采集、信号获取、处理、输出/执行和触发反馈信号 [10] - 脑机接口系统可按脑信号采集方式分为侵入式和非侵入式，也可按范式等分类，侵入式能获高质量信号但成本高、风险大，非侵入式采集信号弱但可避免手术及不良反应 [11] - 脑机接口发展历经学术探索、科学论证和应用试验阶段，目前处于应用试验阶段且发展迅速，国内研究起步晚但近年发展快，成立多个相关机构推动行业发展，完成多例人体试验 [14][15] 产业链情况 - 脑机接口产业链分上、中、下游，上游包括脑电采集设备等，中游有脑电采集平台型和设备型公司，下游包括医疗健康等商业和研究应用领域 [18] - 全球产业链处于初期，上游设备未标准化量产，BCI芯片和算法是核心壁垒，中国产业链不完善，芯片领域薄弱，依赖国外厂商，需提升核心零部件国产化率和加强产业链建设 [19] - 脑机接口核心技术包括材料和芯片、数据处理、医学技术，需多学科专家合作和数据处理技术支持，材料和芯片影响信号质量，数据处理技术核心是解码脑电信号，医学技术决定应用效果 [22] - 脑机接口发展面临交叉学科复杂、基础理论框架和评判标准不足、技术成熟度低、商业化和产业化挑战以及隐私安全和伦理问题，距成熟产业化尚远 [25] 应用领域 - 医疗健康是脑机接口最大且最接近商业化的应用领域，下游医疗企业占比56%，植入式技术均面向医疗，部分非植入式也用于医疗，非医疗领域有工业安全监测等多种应用方向 [30] - 在医疗健康领域，BCI技术可实现大脑与外部设备直接交互，用于疾病监测诊断、治疗、康复、管理和预防，如监测癫痫发作、治疗神经系统疾病、辅助肢体运动障碍康复等 [31] 市场情况 - 2023年全球脑机接口市场规模23.5亿美元，预计2033年达108.9亿美元，2024 - 2033年复合年增长率17.20%，非侵入脑机接口市场占比最高且增长率最高，医疗保健领域占主导 [33] - 中国脑机接口市场主要依赖售卖科研设备，目前规模在十亿量级，占全球份额不及十分之一，与使用场景结合后有放大效应，2040年有望达千亿规模，增长速度和全球比重将上升 [33] - 全球陆续启动脑计划，美国、欧盟、日本等国重视脑机接口发展并给予科研和资金支持，中国脑科学和类脑研究成国家战略，国家和地方政府出台系列政策支持脑机接口技术和产业发展 [39][41][44] - 中国脑机接口技术发展在政策驱动下，加紧追赶国际水平，产学研医协同驱动，相关专利申请和授权数量、核心期刊论文发表数量呈增长趋势，有多个主要研究机构取得代表性成果 [2][44] - 庞大患者群体带动脑机接口市场需求扩张，优秀公司引领市场增长，国内公司以医疗健康应用居多 [2][3] 市场参与 - 全球脑机接口注册临床中干预性研究占主导，研究重点在中风等神经系统疾病，中国临床处于前期阶段居多，逐步迈向临床应用转化阶段 [2] - 海外脑机接口产业有不同技术方向的代表性公司，在技术、融资和产品设计方面较成熟，中国与海外技术差距小，国内企业具备弯道超车潜力 [2] - 脑机接口未来发展趋势是接口材料及植入技术升级，结合AI逐步发展至脑机智能 [7] 投资建议 - 看好行业在政策、技术、市场驱动下的成长性，谨慎看好诚益通、伟思医疗，建议关注翔宇医疗、三博脑科等 [3]