行业投资评级 报告给予基础化工行业"标配"评级。[1] 报告的核心观点 1. 基础化工整体产能2023年仍处于出清初期,行业竞争依旧激烈。[16][19] 2. 部分子行业产能出清更为迅速,龙头公司盈利情况修复较快,如涤纶、氟化工中的制冷剂等。[21][33] 3. 改性塑料、氨纶、磷化工等子行业产能投放有所下降,但盈利水平还有待修复。[25][30] 4. 胶黏剂及胶带、涂料油墨等子行业产能出清较快,现金流有转好迹象。[39][45] 5. 钛白粉、锦纶、膜材料等子行业产能投放有所下降,但仍处于历史较高位。[19] 6. 非金属材料、民爆制品等子行业资本支出继续上行,盈利情况同步向好。[19] 7. 有机硅、氯碱、其他橡胶制品等子行业资本支出继续上行,但盈利情况不佳。[19] 投资建议 1. 建议关注涤纶长丝龙头桐昆股份、新凤鸣;磷化工龙头云天化;氟化工中的制冷剂代表公司巨化股份、永和股份;轻烃一体化龙头卫星化学。[51] 2. 可适当关注其他产能去化较快的子板块,如涂料油墨、胶黏剂及胶带等。[51]