核心观点与展望 - 本周市场普遍回调,科创八条及相关概念影响下,成长股相对抗跌。周内仅科创 50 微涨 0.55%,其余指数悉数下跌,其中深证红利、中证 1000 和上证 380 跌幅居前,万得全 A 收跌 1.49%,沪指再度失守 3000。[1][3] - 成交额进一步萎缩,继周四小幅放量下跌后,周五成交额在多个 300ETF 放量的背景下仍萎缩至 6169 亿元,创 24 年来次低。[3] - 行业而言,车路云概念及芯片国产替代接力苹果接入 ChatGPT 等催化因素,周内 TMT 板块有所分化,通信、电子涨超 1.5%,汽车整车板块对车路云概念外溢有所承接;周内降息预期落空,房地产日线五连跌,报收-5.38%,消费者服务、传媒和商贸零售等行业亦表现不佳。[3] - 指数步入极端状态,不必悲观。近一个月市场延续低迷,增量资金不足,宽基 ETF 净申购放缓,北上资金净流出 326 亿,融资净流出 174 亿,本周沪深 300 估值风险溢价再次超过 300BP,配置价值再度凸显,当前市场无论从成交量,还是估值角度都已处在极端状态。[8][9] - 情绪指标来看,本周沪深 300RSI 值已经创年内新低,而沪深 300ETF 与 50ETF 连续两周净申购,规模虽不及 1 月下旬,但政策与宏观环境已较年初有明显改善,以上各项指标显示,当前指数不必悲观,未来出现超跌反弹的概率较高。[10][11] 指数与基金市场回顾 - 本周市场普遍回调,主要风格指数中仅科创 50 微涨 0.55%,而中证 1000、中证 500 和深证成指等均跌超 2%。[14] - 行业层面,仅电信服务行业涨 1.37%,而房地产行业跌 5.7%,日常消费、医疗保健和材料等亦表现不佳。[14][15] - 本周三大类型的偏股型基金净值均回落,普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金中位数分别为-1.08%、-0.84%和-0.63%。[17][18] 风险偏好与板块热度 - 本周沪深 300 风险溢价回升 21bp 至 315bp,重回历史极值上方。沪深 300 估值中位数回落至 18.48 倍。[20][21] - 我们用趋向指标向上的公司家教占比未刻画板块热度,本周 TMT 热度延续,电子、通信和计算机行业热度居前,而传媒行业显著降温。[22][23] 重要资金行为 - 本周北上资金净流出 161.15 亿元。行业层面,北上资金主要净流入通信、电子和石油石化等行业;净流出食品饮料、家用电器和医药生物等行业。[24][25] - 本周 ETF 基金整体上净申购,净申购排名前三的指数 ETF 为沪深 300ETF、科创 50ETF 和中证 500ETF,净赎回排名前三的指数 ETF 分别为创业板 ETF、上证 50ETF 和创业板 50ETF。[26][27][28] 盈利与估值变化 - 本周全市场行业大盘 PE 估值中位数回落至 17.9 倍,历史分位为 4.0%;PB 估值中位数维持在 1.7 倍,历史分位为 3.3%。[30][31][32] - 行业盈利预期来看,本周交通运输、医药生物和家用电器等行业盈利预期边际改善,而农林牧渔、国防军工和传媒等行业盈利预期边际下滑。[33][34][35] 下周重要数据与事件展望 - 下周重点关注美国一季度实际 GDP 表现及 5 月 PCE 同比、我国 6 月官方制造业 PMI 等。[36][37]